SPY: Die USA sind in der Lage, ihre globale Dominanz auszubauen

Investitionsthese

Meine erste pessimistische These zum SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA:SPY) alterte nicht gut, da der ETF seit Ende Oktober um fast 18 % zulegte. Ich bin ein geistig gesunder Mensch und werde wahrscheinlich nie wetten langfristig gesehen gegen die größten US-Konzerne. Dennoch rechnete ich mit einem vorübergehenden Rückgang im Oktober, da sich die Bewertungen in die entgegengesetzte Richtung entwickelten wie die Gewinne. Allerdings habe ich die Fähigkeit der amerikanischen Technologiegiganten unterschätzt, neue massive Wachstumstreiber zu erschließen. Darüber hinaus wird erwartet, dass die US-Wirtschaft auch im Jahr 2024 die Konkurrenz übertreffen wird, was ebenfalls ein großer positiver Katalysator für den breiteren US-Aktienmarkt war. Die USA stehen an der Spitze der aktuellen neuen, von künstlicher Intelligenz angetriebenen Welle der digitalen Revolution, und der enorme Geldstapel, den die größten amerikanischen Unternehmen angehäuft haben, erhöht die Wahrscheinlichkeit erheblich, dass die technologische Kluft zwischen ihnen zunimmt Die USA und die übrigen schwächelnden entwickelten Volkswirtschaften werden weiterhin rasch wachsen. Die US-Haushalte zeigen sich zuversichtlich und der Bundeshaushalt wird voraussichtlich im Jahr 2024 in allen wichtigen Ausgabenbereichen wachsen.

Warum bin ich jetzt bullish?

Ich möchte mit der breitesten Perspektive beginnen, also von der makroökonomischen Ebene. Letztes Jahr überraschte die US-Wirtschaft Analysten mit ihrer enormen Widerstandsfähigkeit trotz der restriktivsten monetären Bedingungen seit Beginn des 21. Jahrhunderts und politischen Spannungen im Land, die durch verschiedene Probleme wie die Staatsschuldenobergrenze, Finanzhilfen für die Ukraine, den Erlass von Studienkrediten usw. verursacht wurden Gleichzeitig hatten die meisten anderen großen Volkswirtschaften der Welt Probleme. Mitten in Europa tobt noch immer ein großer Krieg, der sich negativ auf den gesamten Kontinent auswirkt. Die chinesische Wirtschaft verzeichnete im Jahr 2023 ein Wachstum, das Tempo der Erholung nach der Pandemie war jedoch enttäuschend.

Und 2024 wird voraussichtlich fast dasselbe sein. Laut JP Morgan Asset Management wird für die amerikanische Wirtschaft im Jahr 2024 ein Wachstum von 2 % prognostiziert, auch wenn der geldpolitische Kurswechsel der Fed wahrscheinlich nicht drastisch ausfallen wird. Gleichzeitig wird erwartet, dass die wirtschaftliche Erholung Chinas im Jahr 2024 weiterhin „langsam und holprig“ sein wird. Japan hat seinen dritten Platz im Ranking der größten Volkswirtschaften der Welt verloren, nachdem es in die Rezession abgerutscht ist. Auch die Aussichten für die Volkswirtschaften in ganz Europa sind überwiegend trübe. Angesichts der anhaltenden Probleme großer Volkswirtschaften außerhalb der USA und des erwarteten bemerkenswerten Wachstums der amerikanischen Wirtschaft erweist sich letztere als sicherer Hafen für Kapital aus aller Welt. Dieses Szenario dürfte für die US-Kapitalmärkte, darunter natürlich auch den Aktienmarkt, von Vorteil sein.

Der US-Aktienmarkt dürfte aufgrund des Safe-Harbor-Faktors, der angesichts der aktuellen Technologielandschaft sehr wichtig ist, weiterhin sehr attraktiv bleiben. Wir befinden uns derzeit mitten in der neuen Welle der digitalen Revolution, in der fortschrittliche Technologien wie künstliche Intelligenz zum Einsatz kommen [AI] und maschinelles Lernen [ML] auftauchen. Aufgrund ihrer breiten Einsatzmöglichkeiten für unterschiedliche Einsatzzwecke sind wir weltweit sehr gefragt. Die USA stehen an der Spitze dieser Revolution, sowohl was die Software als auch die Hardware betrifft. Das in den USA ansässige Unternehmen Nvidia (NVDA) ist nahezu ein Monopolist im globalen Grafikprozessorbereich [GPU] Markt. Die US-Giganten wie Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) und Google (GOOG) halten zusammen mehr als 60 % des globalen Cloud-Infrastrukturmarktes. Apple (AAPL) und Meta (META) schaffen mit ihren ehrgeizigen Virtual-Reality-Projekten neue „Blaue Ozeane“, die neue milliardenschwere Industrien erschließen können, in denen diese US-Giganten Vorreiter sind und ihren potenziellen internationalen Konkurrenten bereits weit voraus sind.

Der Technologiefaktor ist aufgrund der 30,6 %igen Gewichtung von Technologieaktien im ETF von entscheidender Bedeutung. Um den Kontext zu ergänzen: Der zweitgrößte Sektor im SPY ist das Gesundheitswesen, das weniger als 13 % ausmacht, dh sein Gewicht ist mehr als doppelt so gering wie das der Technologie. Die Magnificent Seven stellen insgesamt mehr als 28 % des gesamten ETF dar, was bedeutet, dass der Erfolg dieser Unternehmen SPY maßgeblich beeinflusst.

Entscheidend ist auch, dass sich trotz restriktiver Geldpolitik viel Bargeld auf den Bankkonten der größten US-Konzerne befindet. Lassen Sie mich einen Blick auf die Bargeldbestände der „Magnificent Seven“ per Ende 2023 werfen [September 30, 2023, for NVIDIA only] plus Berkshire Hathaway (BRK.B). Diese Unternehmen verfügen über weit mehr als eine halbe Billion US-Dollar auf ihren Bankkonten, was ein enormes Potenzial bedeutet, dieses Geld in zukünftiges Wachstum zu investieren. Um den Kontext zu ergänzen: Die kumulierte Kapitalisierung des deutschen Aktienmarktes beträgt rund 2,2 Billionen US-Dollar. Allerdings haben diese acht US-Unternehmen theoretisch das Potenzial, fast ein Drittel eines der größten europäischen Aktienmärkte zu erwerben. Dies deutet darauf hin, dass US-amerikanische Technologiegiganten bereit sind, weiterhin erhebliche Investitionen in die vielversprechendsten Start-ups weltweit zu tätigen und Top-Talente aus der ganzen Welt anzuziehen und so ihren erheblichen technologischen Vorsprung zu festigen.

Wenn wir es auf die Ebene der US-Haushalte eingrenzen, sind die Aussichten meiner Meinung nach ebenfalls rosig. Die Verbraucherstimmung in den USA hat sich in den letzten drei Monaten in Folge verbessert, was ein Indikator dafür ist, dass sich die Haushalte an die Realität höherer Zinssätze und die Folgen der hohen Inflation von 2022 bis 2023 angepasst haben. Die gestrigen starken Gewinnmitteilungen für das vierte Quartal von Walmart (WMT) deuten auch auf die Ausgabenresistenz der amerikanischen Haushalte und das Verbrauchervertrauen hin.

Auch aus staatlicher Sicht sieht für die Unternehmen alles gesund aus. Es wird erwartet, dass der US-Bundeshaushalt im Jahr 2024 im Vergleich zu 2023 in allen wichtigen Ausgabenposten wächst, was bedeutet, dass auch die Einnahmen der Unternehmen aus Regierungsaufträgen steigen werden.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der US-Aktienmarkt gut positioniert zu sein scheint, um seine Aufwärtsdynamik aufrechtzuerhalten, getragen von einer Vielzahl positiver Katalysatoren, die entscheidende Aspekte der Wirtschaft abdecken: Staatsausgaben, Verbrauchervertrauen und Unternehmensinvestitionen in Innovation. Darüber hinaus erweisen sich die US-Wirtschaft und die Kapitalmärkte als offensichtlicher sicherer Hafen angesichts der Herausforderungen, mit denen andere große Volkswirtschaften konfrontiert sind.

Risiken für meine Abschlussarbeit

Der wesentliche Faktor, der die Märkte derzeit antreibt, ist FOMO, und sobald negative Nachrichten auftauchen, könnte dies zu einer Marktkorrektur führen. Laut dem CNN Fear & Greed Index wird der Markt mittlerweile hauptsächlich von „Gier“ angetrieben, was bedeutet, dass der Anteil der FOMO an der Rallye der letzten Monate bemerkenswert ist. Angesichts der Tatsache, dass sich der S&P 500 derzeit in der Nähe eines signifikanten psychologischen Widerstandsniveaus von 5.000 bewegt, könnte ein dauerhafter Durchbruch einige Zeit in Anspruch nehmen. Sollte der Markt über einen längeren Zeitraum in der Nähe dieser Niveaus verharren, könnte er möglicherweise FOMO-gesteuerte Anleger enttäuschen, sie zu einem Ausverkauf veranlassen und einen Rückzug auslösen.

Während ich Pessimisten widerspreche, die die aktuelle Situation am Aktienmarkt mit der Dotcom-Blase vergleichen, ist die durchschnittliche Bewertung des S&P500 höher als die historischen Durchschnittswerte. Gleichzeitig sieht die Abweichung nicht dramatisch aus, und in der folgenden Grafik sieht es so aus, als ob der US-Aktienmarkt in den Jahren 2018 und 2019 aus der KGV-Perspektive „überbewertet“ war als heute. Darüber hinaus übersieht das historische KGV deutliche Gewinnsteigerungen, wie sie beispielsweise die Leistung von NVIDIA im letzten Jahr zeigt. Es könnte jedoch zu einer geringfügigen kurzfristigen Korrektur kommen, um die Bewertung näher an die historische Trendlinie anzupassen. Angesichts der Vielzahl positiver Katalysatoren besteht jedoch eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Unternehmensgewinne im Jahr 2024 ein deutliches Wachstum verzeichnen werden, was möglicherweise zur Glättung des KGV-Diagramms beitragen wird.

Endeffekt

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass SPY auf dem aktuellen Niveau ein „Kauf“ ist und offenbar ein „starker Kauf“ im Falle eines vorübergehenden Rückgangs, der aufgrund der von mir beschriebenen Risiken auftreten kann. Die US-Wirtschaft beweist weiterhin, warum sie mit Abstand die Nummer eins der Welt ist, denn sie zeigt Stärken in allen Schlüsselaspekten: wachsende Unternehmensgewinne, umfangreiche Investitionen in Innovation, gesunde Haushalte und aggressive Bundesausgaben. Basierend auf dieser Analyse glaube ich auch, dass neben SPY auch andere große ETFs mit Engagement im breiteren US-Aktienmarkt für Anleger attraktiv sind. Dazu gehören der iShares Core S&P 500 ETF (IVV) und der Vanguard S&P 500 ETF (VOO).

Da alle drei ein nahezu identisches Engagement im S&P 500-Index haben, sind die Renditen praktisch gleich, SPY hinkt jedoch aufgrund der etwas höheren Kostenquote leicht hinterher. VOO und IVV sind ebenfalls gute Optionen, aber ich bevorzuge SPY, weil es eine längere Geschichte hat, die bis ins Jahr 1993 zurückreicht, und ein viel höheres durchschnittliches tägliches Aktienvolumen, was die Liquiditätsrisiken für Anleger verringert.

Ich empfehle hier keine reinen Technologiewerte wie den Nasdaq (QQQ) oder den Technologiesektor (XLK) selbst, da ich denke, dass eine breitere Diversifizierung für Anleger weniger volatil sein wird.