Nach einem turbulenten Jahr 2023, auf Senioren ausgerichteter Hausarzt Cano Gesundheit sorgte diese Woche erneut für Schlagzeilen. Das Unternehmen – das 2021 durch eine SPAC-Fusion im Wert von 4,4 Milliarden US-Dollar an die Börse ging – abgelegt für die Insolvenz nach Kapitel 11 am Sonntag.
Die Reaktion der Branche war nicht überraschend: Experten nannten den Bankrott eine direkte Folge von Missmanagement, einer weltfremden Wachstumsstrategie und einer schlechten Marktauswahl.
In einer Einreichung beim US-amerikanischen Insolvenzgericht für den Bezirk Delaware meldete Cano Vermögenswerte in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar und Schulden in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar. Die Einreichung wurde von Kreditgebern unterstützt, die etwa 86 % der besicherten revolvierenden und befristeten Darlehensschulden des Unternehmens und 92 % seiner vorrangigen unbesicherten Schuldverschreibungen halten.
„Diese Vereinbarung ermöglicht es Cano Health, seine Schulden erheblich zu reduzieren und das Unternehmen für den langfristigen Erfolg zu positionieren“, heißt es in einer Pressemitteilung des Unternehmens.
Das Unternehmen gab außerdem bekannt, dass es von bestimmten bestehenden gesicherten Kreditgebern eine Zusage in Höhe von 150 Millionen US-Dollar für eine Eigenverwaltungsfinanzierung erhalten hat. Diese Finanzierung, die der gerichtlichen Genehmigung bedarf, soll Cano während des Umstrukturierungsprozesses am Laufen halten.
Cano sagte, es erwarte, dass die Gerichte die Umstrukturierung im zweiten Quartal dieses Jahres genehmigen würden.
Der Insolvenzantrag erfolgt weniger als ein Jahr, nachdem drei Vorstandsmitglieder von Cano aus Protest gegen die Governance-Strategie des Unternehmens öffentlich zurückgetreten sind. Sie verließen das Unternehmen Ende März – zu einer Zeit, als die Aktien des in Miami ansässigen Unternehmens innerhalb von 12 Monaten um 80 % gefallen waren. (Für diejenigen, die sich fragen: Die Cano-Aktie kostete am Donnerstag 0,26 US-Dollar pro Aktie.)
Eines der zurückgetretenen Vorstandsmitglieder war Barry Sternlicht, der milliardenschwere CEO der Starwood Capital Group. Damals erließ er eine fulminante PressemitteilungEr brachte zum Ausdruck, dass ihn die „schlechten operativen Entscheidungen und Leistungen“ des Unternehmens in den letzten zwei Jahren „äußerst beunruhigt“ hätten.
Er wies darauf hin, dass Cano bei seinem Börsengang einen Bruttoerlös von etwa 1,49 Milliarden US-Dollar erzielt hatte, und dieser Erlös umfasste etwa 800 Millionen US-Dollar von Privatplatzierungsinvestoren, darunter ihm selbst, sowie Blue-Chip-Investoren wie Fidelity, Third Point Capital, Maverick Ventures, BlackRock und anderen Owl Creek-Partner.
„Heute hat dieses Managementteam fast das gesamte Geld ausgegeben und das Unternehmen konnte keine nachweisbare Verbesserung seiner Kernrentabilität verzeichnen“, schrieb Sternlicht in der Pressemitteilung.
Die Führungsstruktur von Cano führte dazu, dass der Aktienkurs des Unternehmens „dezimiert wurde und seit seinem Debüt um über 90 % einbrach“, fügte Sternlicht hinzu. Er beklagte auch, dass das Unternehmen „mit einer lähmenden Schuldenlast belastet“ sei.
Sternlicht schrieb, dass er seine Bedenken „bei zahlreichen Gelegenheiten“ direkt seinen Vorstandskollegen und Cano-CEO Marlow Hernandez mitgeteilt habe, nur um ignoriert zu werden. Er forderte die Entlassung von Hernandez als Vorstandsvorsitzender und CEO und bezeichnete seine weitere Amtszeit als „schädlich für die Interessen der Aktionäre und der Cano-Mitarbeiter“. Hernandez endete zurücktreten im Juni.
Wie viele Gesundheitsexperten hatte Howard Forman – Professor für Radiologie, öffentliche Gesundheit und Wirtschaft an der Yale-Universität – letztes Jahr das Cano-Drama verfolgt. In einem Interview diese Woche sagte er, dass er die Nachricht von Canos Insolvenz „so, so wenig überraschend“ fände.
Er sagte, er habe Cano kürzlich in einem Gespräch mit Harlan Krumholz erwähnt, einem anderen Medizinprofessor aus Yale, mit dem er eine gemeinsame Veranstaltung veranstaltet Podcast. Letzten Monat sagte Forman zu Krumholz, dass er der Meinung sei, dass sie in einer ihrer Folgen über den Untergang von Cano sprechen sollten.
„Ich hatte eine Liste von SPACs, die spektakulär explodiert waren. Als ich Cano studierte, wurde mir klar, was für ein völliges Durcheinander es war – zwischen scheinbarem Missmanagement, wahrscheinlich übermäßig aggressivem Wachstum und einfach nur einem wirklich schlechten Timing, um den Medicare Advantage-Markt zum ungünstigsten Zeitpunkt ins Visier zu nehmen“, erklärte Forman .
Er fügte hinzu, dass Cano „ständig Geld einsammelte, was die Aktionäre bei jedem Schritt verwässerte“, und dass das Unternehmen nie in der Lage gewesen sei, „seine Rechnungen effektiv aus eigener Kraft zu bezahlen“.
Es ist wichtig anzumerken, dass der Markt für die Grundversorgung von Senioren recht günstig war, als Cano an die Börse ging. In den letzten Jahren waren Unternehmen der Primärversorgung ein attraktives Ziel für Übernahmen.
Viele der Konkurrenzunternehmen von Cano wurden kürzlich für Milliarden von Dollar übernommen. Beispielsweise erwarb Amazon One Medical im Jahr 2022 für fast 4 Milliarden US-Dollar. Letztes Jahr kaufte VillageMD von Walgreens Summit Health für fast 9 Milliarden US-Dollar und CVS erwarb Oak Street Health für 10,6 Milliarden US-Dollar.
Wertorientierte Primärversorgungsunternehmen wie die oben genannten haben bewiesen, dass sie in der Lage sind, auch in unsicheren wirtschaftlichen Bedingungen gut zu bestehen, bemerkte Forman. Canos Fokus darauf, schnell groß zu werden, habe seinen Untergang beschleunigt, sagte er.
Anu Sharma, CEO eines auf Mutterschaft ausgerichteten Startups Millie-Klinikstimmte Forman zu.
„Das Unternehmen beeilte sich, neue Märkte und unabhängige Dienstleistungslinien zu erschließen – die allesamt Kapital und Zeit erfordern, um sich zu reifen“, bemerkte sie.
Sie fügte hinzu, dass das Kerngeschäft von Cano, Medicare Advantage, „implodiert“ sei, nachdem CMS hart gegen die Lücken in der Risikoanpassungskodierung vorgegangen sei – und dass dies „eine unvermeidliche Abrechnung“ erzwinge.
Ihrer Ansicht nach ist Cano eine weitere Erinnerung daran, dass die Beständigkeit von Pflegemodellen und eine disziplinierte Marktauswahl der Schlüssel zum Erfolg im Gesundheitswesen sind.
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