Pharmaniaga ist einer der größten Pharmahändler in Malaysia. Ein großer Teil seines Erfolgs besteht darin, dass es seit 1994 eine staatliche Konzession zur Bereitstellung medizinischer Versorgung für den öffentlichen Sektor erhält. Aber Pharmaniaga ist kein staatliches Unternehmen, da die malaysische Regierung keine direkten Anteile besitzt.
Stattdessen befindet es sich mehrheitlich im Besitz von Boustead Holdings, einem diversifizierten Konglomerat im Besitz eines Militärpensionsfonds (Lembaga Tabung Angkatan Tentera oder LTAT), der wiederum von der Regierung kontrolliert wird. Diese Eigentumsstruktur, bei der der Staat über verschiedene Ebenen von Holding- und Investmentgesellschaften indirekt an Unternehmen beteiligt ist, ist in Malaysia weit verbreitet. Es hat auch interessante Auswirkungen darauf, wie solche Unternehmen geführt werden und wie sie in die allgemeine politische Ökonomie passen.
Der Großteil des Geschäfts von Pharmaniaga kommt vom Staat, wobei im Jahr 2020 etwa 66 Prozent des Umsatzes aus Regierungsaufträgen stammen. Doch trotz dieser Nähe steckt das Pharmaunternehmen in letzter Zeit in schweren Zeiten (der Einfachheit halber habe ich Beträge vom malaysischen Ringgit in umgerechnet). USD zum aktuellen Wechselkurs). Im Jahr 2022 verzeichnete Pharmaniaga trotz eines Umsatzes von 730 Millionen US-Dollar einen Nettoverlust von 126 Millionen US-Dollar. Dies führte dazu, dass die Verbindlichkeiten die Vermögenswerte überstiegen, was zu einem negativen Eigenkapital des Unternehmens führte.
Der Vorstand habe nun „erhebliche Zweifel an der Fähigkeit der Gruppe und des Unternehmens, ihre Geschäfte fortzuführen.“ Man könnte erwarten, dass ein großer Konzern wie Boustead Holdings in der Lage ist, diese Verluste kurzfristig zu tragen. Aber die letzten paar Jahre waren bereits hart, da Boustead bei einem katastrophalen Marinemodernisierungsprojekt enorme Verluste von einer anderen Tochtergesellschaft einstecken musste.
Die finanziellen Probleme von Pharmaniaga verschlimmern das Ganze nur noch mehr, und die Hauptursache ist ganz einfach: Während der Pandemie beschaffte und lagerte das Unternehmen zu viele COVID-19-Impfstoffe und war dann nicht in der Lage, diese zu verkaufen. Aus diesem Grund musste das Unternehmen eine Abschreibung in Höhe von rund 115 Millionen US-Dollar vornehmen.
Zunächst unterzeichnete Pharmaniaga einen Vertrag mit der malaysischen Regierung über die Bereitstellung von 12 Millionen Dosen des Sinovac-Impfstoffs. Der Vertrag war so strukturiert, dass Pharmaniaga die Rohstoffe erhält und die Impfstoffe dann in seiner Produktionsstätte in Malaysia „abfüllt und fertigstellt“, bevor sie sie im Rahmen der nationalen Impfkampagne vertreibt. Bis Mitte 2021 wurden alle 12 Millionen Dosen geliefert.
Allerdings wollte Pharmaniaga damit nicht aufhören. 2021 war ein sehr profitables Jahr, was fast ausschließlich auf diese neu gewonnene Rolle in der Lieferkette der Sinovac-Impfstoffe zurückzuführen ist. Obwohl Pharmaniaga über Forschungs- und Entwicklungs- sowie Produktionsanlagen verfügt, war das Unternehmen in der Vergangenheit hauptsächlich ein Vertreiber von Arzneimitteln und medizinischen Bedarfsartikeln. Aber die Fertigung ist ein viel profitablerer Geschäftszweig.
Laut Geschäftsbericht 2022 liegt die erwartete Gewinnquote aus Vertrieb und Logistik bei rund 7 Prozent. Im verarbeitenden Gewerbe können die Margen bis zu 32 Prozent betragen. Um daraus Kapital zu schlagen und zu erwarten, dass die Nachfrage während der Pandemie hoch bleiben würde, produzierte Pharmaniaga Millionen zusätzlicher Impfstoffe über die ursprüngliche Bestellung hinaus.
Doch die Nachfrage war nicht so hoch wie erwartet. Um sich gegen Lieferengpässe abzusichern, bestellte die malaysische Regierung Impfstoffe bei zahlreichen Herstellern, darunter Pfizer und AstraZeneca. Pfizer war mit über 40 Millionen verteilten Impfstoffen der Hauptlieferant. In einem Interview mit The Edge beharrte der frühere Gesundheitsminister Khairy Jamaluddin, der für das nationale Impfprogramm verantwortlich war, darauf, dass er Pharmaniaga gesagt habe, dass er nur die Erstbestellung von 12 Millionen Dosen benötige. Alles darüber hinaus war ihre Entscheidung und auf eigenes Risiko.
Ohne diese garantierte Nachfrage seitens der Regierung (womit Pharmaniaga traditionell den größten Teil seines Geldes verdient) war das Pharmaunternehmen nicht in der Lage, seine zusätzlichen Impfstoffe abzuladen, und musste schließlich den gesamten ungenutzten Bestand als Verlust abschreiben.
Angesichts des negativen Eigenkapitals und der beginnenden Kreditrückzahlungen der Kreditgeber hat Pharmaniaga einen obligatorischen Umstrukturierungsprozess eingeleitet. Und wäre es ein normales Privatmarktunternehmen, könnte die Zukunft düster aussehen. Aber Pharmaniaga hat etwas, was die meisten Unternehmen nicht haben, und das ist seine besondere Beziehung zur Regierung.
Nach einiger Verzögerung hat das Gesundheitsministerium kürzlich die Konzessionsvereinbarung um weitere sieben Jahre verlängert, was bedeutet, dass Pharmaniaga bis mindestens 2030 weiterhin medizinische Versorgung an staatliche Krankenhäuser und Einrichtungen liefern wird. Der Wert des Vertrags wurde nicht bekannt gegeben, aber wir wissen es Die Konzession bringt jährlich Hunderte Millionen Dollar an Einnahmen. Während das Unternehmen daran arbeitet, seine Bilanz zu stärken und in die Gewinnzone zurückzukehren, ist die Tatsache, dass es auf einen Kunden wie die Regierung zurückgreifen kann, eine wichtige Stütze für diese Bemühungen.
