Metas „Geldgrube“ ist wahrscheinlich die Kosten wert

Meta (NASDAQ:META) hat starke Ertragsergebnisse mit massivem Umsatz- und Gewinnwachstum gemeldet. Es gab jedoch Bedenken hinsichtlich der Verlustquote im Reality Labs-Segment. Das Management kündigte zudem an, dass man in den nächsten Quartalen sehen könne eine höhere Investition in Reality Labs, was die Verluste in diesem Segment erhöhen dürfte. Der Verlust in diesem Segment ist keineswegs gering. Im letzten Quartal gab Meta einen Umsatz von 40 Milliarden US-Dollar und einen Verlust von 4,6 Milliarden US-Dollar bei Reality Labs bekannt, was 11,5 % des Gesamtumsatzes entspricht. Meta hat seit dem letzten Quartal 2020, als das Unternehmen begann, die Ergebnisse dieses Segments separat zu veröffentlichen, mehr als 42 Milliarden US-Dollar an Reality Labs verloren. In diesem Jahrzehnt könnten die Gesamtinvestitionen in Reality Labs 200 Milliarden US-Dollar übersteigen, was selbst für Meta eine enorme Summe ist. Das Unternehmen ist vielversprechend in anderen Segmenten, aber Reality Labs bleibt insbesondere für die zukünftige Aktienentwicklung sehr wichtig nach der Eingabe von Apple (AAPL) Vision Pro.

Trotz der von Reality Labs angehäuften Verluste gibt es für Meta einen großen Vorteil, über den nicht ausführlich berichtet wird. Reality Labs bietet Meta ein Gerät, eine Plattform und soziale Verbindungen in einem einzigen Unternehmen. Bisher hat Meta großen Gegenwind von Plattformbesitzern wie Apple erfahren, die die Datenschutzbestimmungen geändert haben, was die Werbemöglichkeiten von Meta beeinträchtigt hat. Reality Labs wird Meta ein Ökosystem zur Verfügung stellen, in dem es alle Aspekte kontrolliert, einschließlich Gerät, Plattform, Abonnements, Zahlungen und soziale Verbindungen. Meta hat bereits mit der Monetarisierung von Reality Labs begonnen und wir könnten in den nächsten Quartalen bessere Umsatzzahlen sehen.

Ich glaube, dass der größte Teil des Gegenwinds aufgrund der Ausgaben von Reality Labs in der Meta-Aktie eingepreist ist. Selbst eine bescheidene Leistung in Bezug auf Geräteverkäufe und Monetarisierung von Reality Labs kann den langfristigen Wachstumskurs für Meta verändern und die optimistische Stimmung gegenüber der Aktie verbessern.

Ist es eine Geldgrube?

Meta hat stark in Reality Labs investiert, um die Kundenbindung zu steigern und ein besseres Ökosystem aufzubauen. Die Rechnung für dieses Segment ist gelinde gesagt atemberaubend. In den letzten zwölf Monaten hat Meta in diesem Segment fast 16 Milliarden US-Dollar verloren. Daher sind die Anleger über den langfristigen Ausgabentrend in diesem Geschäft sehr besorgt.

Abbildung: Umsatz und Verlust bei Reality Labs steigen weiter. Quelle: Meta Filings

Wir können die Investitionen in diesem Segment mit dem Streaming-Geschäft vergleichen, in das viele Unternehmen Milliarden von Dollar investiert haben. Auch Apple hat Milliarden von Dollar in den Aufbau seines Streaming-Geschäfts investiert. Trotz dieser Investition ist die Abwanderungsrate bei Apple und vielen anderen Streaming-Unternehmen weiterhin sehr hoch. Es wird geschätzt, dass Apple gerade einmal 20 Millionen zahlende Abonnenten auf seiner TV+-Plattform hat, was nur einen Bruchteil des Gesamtbudgets abdecken würde.

Abbildung: Abonnement-Marktanteil innerhalb der Streaming-Branche. Quelle: Business Insider, Antenna

In diesem Jahrzehnt könnte Apple mehr als 100 Milliarden US-Dollar für den Aufbau seines Streaming-Geschäfts ausgeben. Die Entscheidung über die Zukunft des Streaming-Marktanteils für Apple und andere Unternehmen ist noch unklar. Wir wissen jedoch, dass es eine große Konkurrenz mit Netflix (NFLX), Disney (DIS) und anderen Unternehmen gibt, die massiv in die Vergrößerung ihrer eigenen Abonnentenbasis investieren. Auch das Streaming-Budget der Kunden ist begrenzt, was die Abwanderungsrate erhöht, da Streaming-Player ihre Preise erhöhen. Es ist durchaus möglich, dass Apple in diesem Jahrzehnt Dutzende Milliarden Dollar ausgeben wird, ohne einen großen Anstieg der Abonnentenzahl oder eine starke Kundenbindungsrate zu verzeichnen.

Metas Ausgaben für Reality Labs scheinen in dieser Situation eine bessere Strategie zu sein. Es gibt nur sehr wenige Unternehmen, die stark in VR investieren können, und Meta wird in diesem Segment einen enormen First-Mover-Vorteil haben.

Das gesamte Ökosystem besitzen

Ein großes Problem bei Meta besteht darin, dass es keine Kontrolle über das von Kunden verwendete Gerät und Betriebssystem hat. Apple hat seine Datenschutzbestimmungen bereits genutzt, um Meta großen Gegenwind zu bereiten. Google (GOOG) (GOOGL) zahlt Apple ebenfalls eine enorme Summe, um als Standardsuchmaschine auf Apple-Geräten zu fungieren. Dieser Betrag wird auf gewaltige 19 Milliarden US-Dollar pro Jahr geschätzt, und Google zahlt 36 % der Sucheinnahmen bei Safari an Apple.

Der größte Vorteil für Meta durch die Investition in Reality Labs besteht darin, dass Meta das gesamte Ökosystem kontrollieren kann. Es wird Eigentümer des Geräts, der Plattform, der Abonnements, der Datenschutzbestimmungen, der sozialen Verbindungen und aller anderen Teile dieses Ökosystems sein. Dies verschafft Meta auf lange Sicht einen enormen Vorteil hinsichtlich seiner Monetarisierungsfähigkeit und der Flexibilität, neue Produkte und Dienstleistungen auf den Markt zu bringen.

Abbildung: In Reality Labs gemeldete Verluste in den letzten Quartalen. Quelle: Meta Filings, CNBC

Diese Investition ist eine bessere Option, als Geld für das Streamen von Inhalten auszugeben oder wie Google viel Geld zu zahlen, um günstige Konditionen von Apple zu erhalten.

Ist es 200 Milliarden Dollar wert?

Wenn Meta bei Reality Labs Verluste von ein bis zwei Milliarden Dollar pro Jahr gemeldet hätte, hätte das an der Wall Street keine große Besorgnis ausgelöst. Das Ausmaß der Verluste bei Reality Labs ist jedoch wirklich atemberaubend. Trotz des Personalabbaus meldet Meta einen Jahresverlust von 16 Milliarden US-Dollar und warnt davor, dass sich dieser Wert in naher Zukunft noch erhöhen könnte.

Meta hat seit dem letzten Quartal 2020 bereits fast 42 Milliarden US-Dollar für Reality Labs ausgegeben und könnte in diesem Jahrzehnt am Ende 200 Milliarden US-Dollar ausgeben. Dies entspricht einem großen Teil der gesamten Marktkapitalisierung. Nur wenige Analysten haben angedeutet, dass Meta das zusätzliche Geld nutzen könnte, um Anleger mit einem schnelleren Rückkauftempo oder sogar einer Dividende zu belohnen.

Meta hat Monetarisierungsoptionen für Reality Labs gestartet. Es ist unklar, wie die zukünftige Entwicklung von Reality Labs aussehen wird. Angesichts der in diesem Bereich erforderlichen Investitionen ist es jedoch sehr wahrscheinlich, dass Meta in diesem Segment nur sehr wenige Wettbewerber haben wird und sich einen großen Marktanteil in diesem Geschäft sichern wird. Selbst Apple kann in diesem Segment möglicherweise nicht mit dem Investitionsumfang von Meta mithalten.

Schlechte Nachrichten sind eingepreist

Die meisten negativen Nachrichten bezüglich Reality Labs sind bereits in der Aktie eingepreist. Sofern das Management die Investition in Reality Labs nicht deutlich erhöht, sollten wir kaum Probleme mit der Aktienperformance sehen. Der Kernumsatz von Meta auf sozialen Plattformen ist sehr stark und weist unter den großen Technologieunternehmen das höchste Umsatzwachstum im Vergleich zum Vorjahr auf. Das Unternehmen hat auch gute Optimierungen bei der Belegschaft vorgenommen, was die EPS-Entwicklung verbessert hat.

Abbildung: Vergleich des Umsatzwachstums und des erwarteten EPS von Meta im Jahresvergleich mit anderen großen Technologieunternehmen. Quelle: Ycharts

Das Umsatzwachstum von Meta ist stärker als bei anderen großen Technologieunternehmen. Die EPS-Schätzung von Meta für die kommenden zwei Geschäftsjahre beträgt 26,5 US-Dollar. Dies zeigt, dass die Aktie mit dem 18-fachen der EPS-Schätzung für die nächsten zwei Geschäftsjahre gehandelt wird. Auf der anderen Seite wird Microsoft (MSFT) mit dem 26-fachen und Apple mit dem 24-fachen der EPS-Schätzung für zwei Geschäftsjahre gehandelt.

Alle diese großen Technologieunternehmen weisen im Vergleich zu Meta ein geringeres Umsatzwachstum im Jahresvergleich auf. Wir haben bereits eine gute Leistung von Meta in Reels gesehen und dies könnte sich aufgrund der jüngsten Probleme bei X (früher bekannt als Twitter) auch in Threads wiederholen. Während die Kosten für Reality Labs enorm sind, stellen sie auch eine hohe Eintrittsbarriere dar und bieten Meta ein starkes Ökosystem, das dem Unternehmen zuvor fehlte.

Imbiss für Investoren

Reality Labs werden für Meta weiterhin einen großen Kostenfaktor darstellen, aber es ist eine bessere Option, als in Streaming-Inhalte zu investieren oder wie Google massive Kosten für die Traffic-Akquise zu zahlen. Meta wird die Kontrolle über das gesamte Ökosystem erlangen, was ein massiver Treiber für eine Steigerung der Monetarisierungsfähigkeit sein dürfte.

Meta hat bereits mit der Einführung von Abonnements für Reality Labs begonnen, und diese Zahl dürfte zunehmen, wenn mehr Geräte verkauft werden und die Kundenbindung zunimmt. Die meisten negativen Zahlen von Reality Labs sind in der Aktie eingepreist, und es ist unwahrscheinlich, dass die Wall Street in naher Zukunft von Berichten aus diesem Segment überrascht wird. Selbst eine bescheidene Leistung von Reality Labs in Bezug auf Kundenbindung und Monetarisierung könnte das Bewertungsmultiplikator der Aktie verbessern und langfristig bessere Renditen liefern.