Allgemeine Dynamik: Rekordumsätze machen dies trotz Allzeithochs zu einem Kauf

Überblick

Allgemeine Dynamik (NYSE:GD) ist ein weltweit tätiges Verteidigungs- und Luft- und Raumfahrtunternehmen. Ich habe diesen Dividendenaristokraten bereits im September 2023 abgedeckt und seitdem hat die Gesamtrendite eine Outperformance erzielt der S&P500 (SPION) um das Doppelte. Aufgrund der starken Finanzlage des Unternehmens gehe ich jedoch trotz der neuen Höchststände immer noch davon aus, dass es einen kräftigen Preisanstieg geben wird.

Die aktuelle Dividendenrendite beträgt nur 1,92 %, aber GD ist ein etablierter Dividendenaristokrat, der seine Dividendenausschüttungen über 29 Jahre in Folge erhöht hat. Seit meiner letzten Berichterstattung wurde die Dividende um 7,6 % erhöht, um diese Erfolgsserie fortzusetzen. Basierend auf meinen Dividendenabschlagsberechnungen ist der Preis ebenfalls unterbewertet und bietet zusätzliches Aufwärtspotenzial.

Während ich mich normalerweise gerne auf Unternehmen konzentriere, die eine höhere Anfangsrendite haben, glaube ich, dass dies bei GD der Fall ist Gehören Sie zu den Unternehmen, die immer noch einen Platz in einem Portfolio mit Dividendenwachstum verdienen. Der ständige Kursanstieg und die Dividendenerhöhungen machen es zu einem guten Neutralisator, der Ihrem Portfolio eine beträchtliche Gesamtrendite verleiht. Das Unternehmen ist außerdem breit aufgestellt und baut seine verschiedenen Einnahmequellen aktiv aus.

Rekordeinnahmen

Dem Ergebnisbericht von GD für das vierte Quartal zufolge erzielte das Unternehmen im Geschäftsjahr 2023 einen Gesamtumsatz von 42,3 Milliarden US-Dollar. Allein im vierten Quartal belief sich der Umsatz auf 11,7 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 7,5 % gegenüber dem vierten Quartal des Vorjahres entspricht. Der Betriebsgewinn stieg ebenfalls auf 4,2 Milliarden US-Dollar, allerdings fiel dieser Anstieg deutlich geringer aus und entspricht einem Wachstum von 0,8 % gegenüber dem vorangegangenen Gesamtjahr. Der Nettogewinn und der Gewinn pro Aktie (EPS) gingen leicht zurück, aber hier besteht kein Anlass zur Sorge, da ich glaube, dass der große Auftragsbestand diese Zahlen im Laufe des Jahres 2024 stärken dürfte.

Beispielsweise erhielt GD kürzlich einen Auftrag über 311 Millionen US-Dollar für die Wartung, Modernisierung und Reparatur der USS Bataan. Die Arbeiten hierzu werden voraussichtlich im Mai 2026 abgeschlossen sein, was bedeutet, dass GD den Umsatz in den nächsten zwei Jahren um etwa 155 Millionen US-Dollar pro Jahr gesteigert hat. Dieser Vertrag ist nur einer von vielen, da GD über einen großen Rückstand an zukünftigen Einnahmequellen verfügt. Der Gesamtauftragsbestand für 2023 belief sich in allen Geschäftsbereichen auf 93,6 Milliarden US-Dollar. Zum Vergleich: General Dynamics ist in vier Hauptsegmenten tätig.

Luft- und Raumfahrt-Kampfsysteme, Marinesystemtechnologien

Jedes dieser Segmente verzeichnete einen Umsatzanstieg, was bedeutet, dass das Unternehmen an allen Fronten erfolgreich ist und seine Reichweite vergrößert. Im Luft- und Raumfahrtsegment stieg der Umsatz mit Flugzeugdienstleistungen um 8 %, und die Bestellungen überstiegen im dritten Jahr in Folge 10 Milliarden US-Dollar. Das Segment Kampfsysteme verzeichnete im letzten Jahrzehnt mit über 9 Milliarden US-Dollar an Aufträgen den höchsten Umsatz und Gewinn aller Zeiten und erhielt im vierten Quartal über 595 Millionen US-Dollar an verschiedenen Auszeichnungen. Marine Systems verzeichnete einen Rekordumsatz von 12,5 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 12,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Schließlich war der Technologiesektor am verhaltensten, verzeichnete jedoch immer noch ein Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich, wobei der Gesamtjahresumsatz auf 12,9 Milliarden US-Dollar stieg.

Mir ist klar, dass der Preis derzeit auf Allzeithochs liegt, aber gleichzeitig erzielt das Unternehmen gleichzeitig Rekordumsätze. Der Umsatz wird voraussichtlich weiter steigen, da sich der Auftragsbestand aufbaut. Diese Rückstände zeigen uns im Grunde, dass sie eine Menge Arbeit und anhaltendes Interesse an ihren Dienstleistungen für die Zukunft haben. Es ist im Grunde so, als ob man die Garantie erhält, dass man für ein weiteres Jahr angestellt bleibt. Beispielsweise hatte das Luft- und Raumfahrtsegment so viele ausstehende Aufträge, dass sich der Gesamtwert im vierten Quartal auf 3,2 Milliarden US-Dollar belief. Dies ist ein Anstieg der Auftragsbestände um 4,8 % seit dem letzten Jahr.

Dividende

Nach der zuletzt beschlossenen vierteljährlichen Dividende von 1,42 US-Dollar pro Aktie bleibt die aktuelle Dividendenrendite mit 1,9 % recht niedrig. Wie ich bereits erwähnt habe, schrecke ich normalerweise vor solchen Aktien mit niedriger Rendite zurück, aber das Dividendenwachstum und das Gesamtrenditepotenzial sind hier so stark, dass sie meiner Meinung nach einen Platz im Portfolio eines jeden Dividendeninvestors verdienen. Die Dividende wurde über 29 Jahre in Folge erhöht, was das Unternehmen zu einem etablierten Dividendenaristokraten macht. Wir können sehen, dass die Dividende im letzten Jahrzehnt um 129 % gestiegen ist.

Auch das Dividendenwachstum war recht solide mit einer durchschnittlichen CAGR (durchschnittliche jährliche Wachstumsrate) von 7,26 % über fünf Jahre. Das bedeutet, dass Ihre Anschaffungsrendite jetzt über 3 % liegen würde, wenn Sie die Aktie in den letzten fünf Jahren gehalten hätten. Plötzlich scheint die geringe Anfangsausbeute gar nicht so schlimm zu sein! Das Herauszoomen auf einen längeren Zeitraum zeigt uns immer noch ein solides Wachstum. Die zehnjährige Dividenden-CAGR beträgt 8,95 %.

Die Dividende kann durchaus auch in diesem Tempo weiter steigen, wenn man alle Rückstände und rekordverdächtigen Einnahmen berücksichtigt. Die aktuelle Dividendenausschüttungsquote beträgt lediglich 44 %, was zwar über dem Branchendurchschnitt von 24,35 % liegt, aber kein Grund zur Sorge ist. Dies liegt daran, dass sie einen Zinsdeckungsgrad von 9,29x und einen Cashflow aus dem operativen Geschäft von insgesamt 4,7 Milliarden US-Dollar haben. Ich stelle mir vor, dass die Ausschüttungsquote im Laufe der Zeit sinken und sich mehr dem Branchenmedian annähern wird, wenn die Umsätze weiter steigen.

Der Cashflow aus dem operativen Geschäft in Höhe von insgesamt 4,7 Milliarden US-Dollar entspricht 142 % des Nettogewinns und zeigt, dass GD in der Lage ist, Einnahmen effizient in Bargeld umzuwandeln. Aufgrund ihres Cash-Managements stieg der freie Cashflow im letzten Quartal ebenfalls auf 3,8 Milliarden US-Dollar, sodass ich mit Sicherheit sagen kann, dass ich mir keine Sorgen über ein anhaltendes Dividendenwachstum oder eine Gefahr mache, die zu einer Kürzung der Dividende führen würde.

Bewertung

Gemäß dem durchschnittlichen Wall Street-Kursziel von 298,74 US-Dollar wird die Aktie derzeit etwa zum fairen Wert gehandelt. Allerdings erwarte ich hier eine Rating-Anhebung, da das Unternehmen weiterhin höhere Umsätze als je zuvor erzielt. Der bereits hohe Auftragsrückstand nimmt weiter zu und der freie Cashflow wächst weiter. Dieser freie Cashflow kann für die Erforschung und Entwicklung neuer Produkte und Dienstleistungen verwendet werden, die dann zu mehr Umsatz führen würden.

Ich dachte, dies wäre eine gute Gelegenheit, eine Berechnung des Dividendenabschlags durchzuführen, um mein eigenes geschätztes Kursziel zu erhalten. Ich habe zunächst alle Dividendendaten aus dem Jahr 2018 zusammengestellt. Dann habe ich die geschätzte jährliche Dividendenausschüttung von 5,59 US-Dollar für 2024 verwendet. Ich habe eine geschätzte Wachstumsrate von 7 % eingegeben, da dies in etwa dem Umsatzwachstum des letzten Quartals entspricht entspricht auch der durchschnittlichen Dividendenwachstumsrate seit 2018.

Daher halte ich ein Kursziel von 310,56 US-Dollar pro Aktie auf der Grundlage dieser Kennzahlen für angemessen. Dieses Kursziel bietet ein Aufwärtspotenzial von etwa 6 % gegenüber dem aktuellen Niveau. Wenn man dies zu einer Dividendenrendite von 1,9 % zusammenrechnet, ergibt sich eine solide Wachstumsrate von etwa 8 % gegenüber dem aktuellen Preisniveau. Obwohl dies kein großer Vorteil zu sein scheint, müssen wir bedenken, dass GD derzeit in allen Segmenten Rekordumsätze erzielt und die Auftragsbestände weiter steigen. Das Finanzbild und die Bewertung können sich ändern und verbessern, wenn dieses Wachstum in den nächsten Quartalen anhält.

Risiko

Bei GD besteht weiterhin das Risiko, dass der Großteil ihrer Einnahmen aus den Regierungsaufträgen stammt, die sie erhalten. Wenn wir in eine Zeit eintreten, in der sich der globale Konflikt abschwächt, würden wir weniger von diesem rekordverdächtigen Umsatz sehen und weniger Verträge belohnen. Daher bleibt General Dynamics anfällig für Veränderungen bei den Staatsausgaben für Wartung, Reparaturen und Lieferungen. Auch wenn es den Anschein hat, als gäbe es auf der ganzen Welt immer irgendeine Art von Konflikt, kann es doch längere Friedensperioden geben, in denen die Dienste der GD und militärische Verteidigungsverträge nicht besonders gefragt sind.

Zweitens ist es fair, vorsichtig zu bleiben, da der Preis nahe Allzeithochs liegt. Eine Abwärtsdynamik des Umsatzwachstums in den nächsten Quartalen könnte dazu führen, dass der Preis wieder sinkt. Wenn Sie nicht glauben, dass GD die gleiche Dynamik aufrechterhalten kann, wäre es fair, abwartend auf einen besseren Preiseinstieg zu warten.

Wegbringen

General Dynamics (GD) ist eine gute Wahl für Anleger, die eine überragende Gesamtrendite erzielen möchten. Trotz der niedrigen Anfangsrendite von 1,9 % liegt der Wert im stetigen Dividendenwachstum. Die Dividende wurde über 29 Jahre in Folge erhöht, was das Unternehmen zu einem etablierten Dividendenaristokraten macht. Die Dividende ist mit einer durchschnittlichen Rate von 7 % gestiegen, und dies hat das Potenzial, Ihre Kostenrendite im Laufe der Zeit deutlich zu steigern. Ihr Cash-Management gibt mir die Zuversicht, dass die Dividende über einen langen Zeitraum hinweg weiter gesteigert werden kann.

Darüber hinaus erzielt das Unternehmen in allen vier Geschäftssegmenten Rekordumsätze. Dies ist auf höhere Vertragsabschlüsse, eine weltweit gestiegene Nachfrage und einen wachsenden Arbeitsstau zurückzuführen, der in den nächsten Jahren abgearbeitet werden muss. Auch wenn sich der Preis in der Nähe eines Allzeithochs befindet, glaube ich, dass es aufgrund meines Dividendenrabattmodells immer noch ein leichtes Aufwärtspotenzial gibt.

Die GD bleibt jedoch anfällig für Staatsausgaben, da ein Großteil ihrer Einnahmen aus Regierungsverträgen stammt. Jede Kürzung der Verteidigungsbudgets und eine Verschiebung der Prioritäten kann zu sinkenden Einnahmen führen.