Laut einem neuen Bericht von Kaufman Hall kam es im ersten Quartal 2024 zu einem deutlichen Anstieg der M&A-Aktivitäten im Krankenhaus- und Gesundheitssystembereich.
Experten gehen davon aus, dass diese M&A-Aktivitäten in diesem und im nächsten Jahr weiter zunehmen werden – sowohl aufgrund finanzieller Schwierigkeiten als auch aufgrund des Wunsches der Krankenhäuser, strategische Geschäftsfelder wie wertorientierte Pflege und digitale Gesundheitsdienste zu verbessern.
Warum kam es im ersten Quartal 2024 zu einem solchen Anstieg der Deals?
Im ersten Quartal 2024 wurden zwanzig M&A-Deals angekündigt – die höchste Gesamtzahl im ersten Quartal seit dem ersten Quartal 2020, als 29 Deals angekündigt wurden. Im Vergleich dazu wurden in den ersten Quartalen 2023, 2022 und 2021 jeweils 15, 12 und 13 Deals angekündigt.
Die große Zahl der Transaktionen im ersten Quartal dieses Jahres im Vergleich zu 2021–2023 spiegelt das Abschütteln von Bedenken wider, die solche Geschäfte in den letzten Jahren belastet haben – wie finanzielle Unsicherheit nach dem Ende der Bundeshilfe aus der Pandemie-Ära, Inflation, und Sorgen über Personal und Volumen – betonte Michael Abrams, Mitbegründer und geschäftsführender Gesellschafter von Numerof & Associates.
„Zum jetzigen Zeitpunkt überwiegen diese Bedenken durch die FOMO (Angst, etwas zu verpassen) hinsichtlich der Möglichkeiten, mit einem geeigneten Partner zusätzliche Marktanteile zu gewinnen“, erklärte er.
Darüber hinaus habe die Aussicht, dass die Inflation länger anhalten werde, wahrscheinlich die Hoffnungen einiger Krankenhäuser auf eine baldige Rückkehr in die Gewinnzone zunichte gemacht und sie zu einem Deal gedrängt, erklärte Abrams. Für Krankenhäuser in dieser Situation war die Entscheidung, sich an einen größeren Partner zu binden, eine Entscheidung, die sie treffen mussten, um den Betrieb aufrechtzuerhalten.
Nach Ansicht von Abram erleben wir „die späteren Phasen der Konsolidierung“ in der US-amerikanischen Gesundheitsbranche.
Das bedeute, dass die größten Player weiterhin „opportunistische Akquisitionen finanziell angeschlagener Krankenhäuser“ tätigen werden, von denen sie glauben, dass sie ihr Portfolio ergänzen, wie etwa die Übernahme von Geisinger durch Kaiser Permanente, sagte er. Gesundheitssysteme würden auch nach großen marktübergreifenden Fusionsmöglichkeiten Ausschau halten, die ihr Geschäft steigern, aber keinen regulatorischen Widerstand hervorrufen würden, sagte er und nannte die Advocate-Aurora-Fusion als Beispiel für einen Deal wie diesen.
„Mittelgroße und kleinere Immobilien mit strategischem Wert, die spät ins Spiel kommen, werden ebenso im Spiel sein wie andere, die in irgendeiner Weise beeinträchtigt sind“, erklärte Abrams.
Es entstehen neue Partnerschaftsmodelle
Abrams wies darauf hin, dass in der Krankenhausbranche im vergangenen Jahr einige neue Partnerschaftsmodelle entstanden seien – vor allem von Kaiser Permanente und General Catalyst.
Im vergangenen April gab Kaiser Permanente seine Pläne bekannt, das in Pennsylvania ansässige Unternehmen Geisinger zu übernehmen – und dass dieser Schritt Teil eines größeren Plans sei. Als Kaiser seinen Plan zum Kauf von Geisinger vorstellte, gab es auch bekannt, dass das Pennsylvania-System das erste sein wird, das sich Risant Health anschließt – einem neuen Unternehmen, das Kaiser gegründet hat, um gemeinnützige Gesundheitssysteme zu betreiben.
Laut Kaiser besteht die Mission von Risant darin, die Gesundheit der Bevölkerung zu verbessern, indem der Zugang zu wertorientierter Versorgung und Absicherung in den Gesundheitssystemen erweitert wird. Der Plan sieht vor, dass Risant landesweit ein Portfolio gemeinnütziger gemeindebasierter Gesundheitssysteme übernimmt.
Einige Monate später, im Oktober, gründete General Catalyst ein neues Unternehmen mit dem Namen Health Assurance Transformation Corporation, kurz HATCo. Das Unternehmen wurde mit drei Hauptzielen gegründet: Gesundheitssysteme beim Einsatz besserer Technologie zu beraten, ein Interoperabilitätsmodell für Technologielösungen zu entwickeln und ein Gesundheitssystem zu erwerben und zu betreiben, damit HATCo „den Entwurf“ der digitalen Transformation demonstrieren kann der Gesundheitsbranche.
Im Januar nannte HATCo sein Übernahmeziel. Das Unternehmen unterzeichnete eine unverbindliche Absichtserklärung zur Übernahme von Summa Health, einem in Ohio ansässigen Gesundheitssystem.
Abrams stellte fest, dass der HATCo-Deal und die Gründung von Risant Health etwas gemeinsam haben.
„Sie setzen auf das Versprechen einer wertorientierten Versorgung, einen nachhaltigeren Ansatz für die Bereitstellung von Gesundheitsdienstleistungen zu bieten, als es die Gebühr für die Dienstleistung in den letzten zehn Jahren oder länger ermöglicht hat. Diese Wetten werden durch die Zahl der Einzelhandelsunternehmen wie CVS, Walmart und Amazon bestärkt, die auf der Grundlage eines wertorientierten Modells in die Gesundheitsversorgung einsteigen“, erklärte er.
Abrams glaubt, dass ein solches Modell ein Mittel gegen die „Fragmentierung und andere Übel“ bietet, die den Ansatz der Gebühr für die Dienstleistung kennzeichnen. Er sagte auch, er sei zuversichtlich, dass Bemühungen wie HATCo und Risant Health überleben können, „was mit Sicherheit eine Lernkurve von erheblicher Tragweite sein wird.“
Seiner Meinung nach ist jedoch keiner der beiden Deals ein Volltreffer.
Werden diese neuen Modelle wirksam sein?
Abrams bemerkte, dass Kaiser bei der Ausarbeitung seines Geisinger-Deals eine Chance nutzte – Kaiser hatte jahrelang versucht, seine Präsenz über Kalifornien hinaus auszudehnen.
Kaisers frühere Bemühungen, seine Reichweite durch Akquisitionen zu erweitern, waren nicht erfolgreich, aber das liegt hauptsächlich daran, dass das Gesundheitssystem versuchte, vor allem kostenpflichtige Einrichtungen auf einen wertebasierten Pflegeansatz umzustellen, erklärte Abrams. Kaiser habe mit der Übernahme von Geisinger wahrscheinlich bessere Chancen, da sich das in Pennsylvania ansässige System seit Jahren auf wertorientierte Pflege spezialisiert habe, sagte er.
Was die geplante Übernahme von Summa Health durch HATCo betrifft, erwartet Abrams, dass diese von den Aufsichtsbehörden „eingehend geprüft“ wird.
„Basierend auf Aussagen der Parteien scheint HATCo neben seinem Zugang zu Kapital auch den Zugang zu Innovation und Technologie über seine Partner im Gesundheitssystem als seinen größten Beitrag zu betrachten.“ Trotz der Zusicherungen von General Catalyst hinsichtlich seines langfristigen Anlagehorizonts bleibe ich skeptisch. Kurzfristig stellt dies eine neue Kapitalquelle für Summa dar, aber die Zeit wird zeigen, ob es sich um einen neuen Partnerschaftsansatz handelt“, bemerkte er.
Ein anderer Manager, Hal Andrews, CEO von Trilliant Health, ist der Ansicht, dass die Deals von HATCo und Risant Health beides Ausreißer sind.
Er sagte, dass Krankenhäuser niemals zum Verkauf stehen, es sei denn, sie seien „in irgendeiner Weise beeinträchtigt“, sei es durch die Marktqualität oder die finanzielle Leistung.
„Weder die Erfahrung von Kaiser Permanente mit Krankenversicherungen in Kalifornien noch die Bilanz von General Catalyst können die zugrunde liegenden demografischen Faktoren in Nord-Zentral-Pennsylvania oder Nordost-Ohio ändern“, erklärte Andrews.
Wie wird die Zukunft von Krankenhaus-M&A aussehen?
Die Branche wartet immer noch darauf, wie sich experimentelle Partnerschaften wie die beiden oben genannten auswirken werden. Daher ist es noch zu früh, um zu sagen, ob diese Art von Deals in der Branche alltäglich werden. Aber eines ist für Anu Singh, Geschäftsführerin von Kaufman Hall, sicher. Er glaubt, dass weitere strategische Partnerschaften definitiv in Sicht sind.
Singh definierte strategische Partnerschaften als Fusionen, die „zwei Organisationen vereinen, denen es eigentlich recht gut geht, die aber ein gewisses Maß an Ergänzung von Ressourcen, Fähigkeiten oder intellektuellem Kapital anstreben“.
„Wir gehen zu einem Modell über, bei dem Größe und Marktpräsenz weniger wichtig sind. Wichtiger ist das Know-how zur Bereitstellung einer Lösung oder Erfahrung, die zu diesen neuen Formen der Gesundheitsversorgung passt“, bemerkte Singh.
Er prognostizierte, dass die M&A-Aktivitäten von Krankenhäusern im Laufe der Jahre 2024 und 2025 weiter zunehmen werden. Dies ist nicht nur auf die Bereitschaft der Krankenhäuser zurückzuführen, strategische Partnerschaften einzugehen, die ihnen dabei helfen, sich in der wertorientierten Pflege und der digitalen Gesundheitsversorgung hervorzuheben, sondern auch auf finanzielle Probleme bleiben für einige Gesundheitssysteme ein großes Problem.
Der Jahresabschlussbericht von Kaufman Hall für 2023 zeigte, dass im vergangenen Jahr fast ein Drittel der M&A-Aktivitäten in Krankenhäusern auf finanzielle Notlagen zurückzuführen waren.
Singh glaubt, dass es in Zukunft noch viel mehr Deals geben könnte, die teilweise durch finanzielle Schwierigkeiten und teilweise durch strategische Ziele motiviert sind.
„Es gibt Geschäfte mit teilweise finanziellen und teilweise strategischen Anforderungen – wo wer [the hospital] Das Unternehmen, das sich als Partner auswählt, ist möglicherweise das System mit den besten Leistungsfähigkeiten, aber nicht unbedingt das System, das er vor fünf oder zehn Jahren gewählt hätte, als er nur auf der Suche nach einer größeren Größe war. Daher gehen Krankenhäuser selektiver vor und orientieren sich bei der Auswahl ihrer Partner an den Fähigkeiten und Ressourcen, die ihre Bedürfnisse ergänzen und erfüllen, anstatt nur eine größere geografische Konzentration und Größe anzustreben“, erklärte er.
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