Pinterest: Einkaufsfunktionen, gesunde Finanzen und eine optimistische Zukunft – Vorsicht beim Kauf

Anlagethese

Pinterest (NYSE: PINS) übertraf die Gewinnschätzungen für das letzte Quartal um 42,86 % und meldete einen normalisierten Gewinn pro Aktie von 0,20 USD gegenüber den erwarteten 0,14 USD. Tatsächlich ist der Umsatz in den letzten 5 Jahren im Jahresvergleich schneller gestiegen als in der Branche. Weiter Die Quartalsergebnisse werden am 6. August mit einem prognostizierten Gewinn pro Aktie von 0,28 US-Dollar erwartet, was einer Steigerung von 33,33 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Meiner Meinung nach verzeichnet Pinterest ein Wachstum und hat sowohl bei den Nutzern, die im Jahresvergleich um 12 % zunahmen, als auch bei den Einnahmen, die im Jahresvergleich um 23 % zunahmen, Rekordwerte erreicht. Laut der letzten Gewinnbesprechung ist das Engagement der Nutzer besonders stark, was auf Funktionen wie Curation Boards und Collagen zurückzuführen ist. Wie CEO William Ready während der Besprechung erklärte, altert Pinterest und die Generation Z ist nun die größte demografische Gruppe und stellt rund 40 % der Nutzerbasis. Dies treibt das Wachstum an, da die Generation Z die Plattform zur Inspiration und zum Einkaufen nutzt.

„Tatsächlich bewertet die Generation Z Pinterest im Vergleich zu anderen traditionellen Social-Media-Plattformen höher, wenn es um die Förderung und Erhaltung von Wohlbefindensmerkmalen wie Selbstwert, Zugehörigkeit und Sinn geht. Infolgedessen altert Pinterest, eine Seltenheit bei Internetanwendungen für Verbraucher, die normalerweise mit zunehmendem Alter altern. Wir erzielen auch weiterhin einen Durchbruch bei der Generation Z, indem wir uns über kulturell relevante Momente verbinden.“

Um von diesem Trend zu profitieren, konzentriert sich Pinterest auf Tools wie Direktlinks und verbesserte Anzeigenmessung, was zu höheren Werbeeinnahmen führt. Darüber hinaus investiert das Unternehmen in KI, um Empfehlungen zu personalisieren und die Plattform weiter zu verbessern, während gleichzeitig eine hohe Rentabilität aufrechterhalten wird.

Die Online-Werbelandschaft ist ermutigend. Sowohl Pinterest als auch Snapchat (SNAP) haben kürzlich ihre Umsatzprognose nach oben korrigiert, und auch Facebook (META) meldete höhere Umsätze, die die Erwartungen übertrafen. Bei der letzten Gewinnbesprechung von Facebook wurden jedoch schwächere Gewinne prognostiziert, was ein kurzfristiges Problem sein könnte, das speziell die Plattform betrifft.

Trotzdem deutet der Gesamttrend auf eine deutliche Verschiebung der Werbebudgets hin zu Online-Kanälen hin. Laut der unten hervorgehobenen Studie werden voraussichtlich vor allem soziale Medien rund 20 % der digitalen Ausgaben ausmachen. Einfacher ausgedrückt: Während einzelne Plattformen Schwankungen unterliegen können, zeigt Werbung in sozialen Medien einen klaren Aufwärtstrend und wird wahrscheinlich einen größeren Teil des digitalen Werbebudgets beanspruchen.

Ich bin der Meinung, dass Pinterest aufgrund mehrerer wichtiger Stärken besonders gut positioniert ist, um von diesem Trend zu profitieren:

Finanzielle Disziplin: Die starke Finanzlage von Pinterest mit geringeren Schulden und steigendem freien Cashflow im Vergleich zu Konkurrenten wie Snapchat ermöglicht strategischere Investitionen. Diese Flexibilität fördert weiteres Umsatzwachstum, die Neukundengewinnung und die Möglichkeit, mehr Werbedollar anzuziehen.

Engagierte Nutzerbasis: Wie Sie später in diesem Artikel lesen werden, fördert Pinterest im Vergleich zu anderen Plattformen ein tieferes Engagement der Nutzer. Wohlhabende Nutzer: Wichtig ist, wie Sie auch weiter unten lesen werden, dass ihre Nutzerbasis eher zu wohlhabenden Bevölkerungsgruppen tendiert, die bereits über Ausgaben nachdenken, was sie für Werbetreibende sehr attraktiv macht.

Aufgrund dieser Wettbewerbsvorteile bin ich geneigt, bei Kursschwächen eine Coverage mit „Kaufen“ einzuleiten, da ich davon ausgehe, dass die Aktie bei ihrem 52-Wochen-Hoch auf Widerstand stoßen wird.

Klebrige Werbedollars und eine differenzierte Plattform

Die Ausgaben für Online-Werbung sind stetig gestiegen, insbesondere nach der Pandemie. Pinterest und Snapchat verzeichneten 2021 ein deutliches Wachstum mit einem Umsatzanstieg von 52 % bzw. 64 %. Es wird erwartet, dass sich dieser Trend fortsetzt, wenn auch in einem gemäßigteren Tempo. So sind beispielsweise die Einnahmen von Pinterest seit 2021 im Jahresvergleich durchschnittlich um etwa 8,5 % gestiegen. Die Einnahmen von Snapchat waren unregelmäßiger und blieben 2023 unverändert.

Für Werbetreibende ist Größe jedoch nicht alles. Ein wichtiger Wert sind die Konversionsraten, die messen, wie effektiv Anzeigen Zuschauer in Käufer verwandeln. Hier sticht Pinterest hervor. Statista fasst die monatlich aktiven Benutzer für jede Plattform zusammen, und obwohl Pinterest mit rund 500 Millionen aktiven Benutzern im Vergleich zu Giganten wie Facebook mit fast 4 Milliarden täglichen Benutzern und YouTube mit fast 3 Milliarden eine kleinere Benutzerbasis hat, kann das Unternehmen mit einer Konversionsrate prahlen, die die von YouTube, Snapchat und Twitter (oder X) zusammen übertrifft und sogar an Effektivität mit Instagram mithalten kann.

Dies wird noch durch eine größere „Konvertierungsratenstreuung“ über verschiedene Websites hinweg verstärkt, was Pinterest für Werbetreibende aus verschiedenen Branchen mit einer breiten Produktpreispalette attraktiv macht.

Eine Studie von Pew Research zeigt außerdem, dass die Nutzerbasis von Pinterest eher wohlhabenden Bevölkerungsgruppen angehört, was perfekt zu ihrer Einstellung passt, „bereit zum Geldausgeben“ zu sein. Seit er 2022 das Ruder übernommen hat, hat CEO William Ready Shopping-Funktionen in den Vordergrund gestellt und diese Verbindung weiter gestärkt.

Ich glaube, dass ein wesentlicher Knackpunkt für Pinterest darin besteht, seine große internationale Nutzerbasis zu monetarisieren, die 80 % der Nutzer, aber nur 20 % der Einnahmen ausmacht, wie Bill Ready während der Gewinnbesprechung im Februar vorschlug. Dies wird durch strategische Partnerschaften mit Amazon und Google für die Anzeigenschaltung angegangen, insbesondere auf internationalen Märkten. Diese Partnerschaften schaffen keine Konkurrenz, sondern ergänzen sich vielmehr und haben das Potenzial, Pinterest langfristig signifikantes Wachstum zu bescheren. Das einzige Risiko, das ich sehe, ist, dass Pinterest seine Nutzerbasis nicht schnell genug vergrößert, um von diesen Projekten zu profitieren. Wie die folgende Tabelle jedoch zeigt, ist die Nutzerakquise positiv.

Managementbewertung

Das Führungsteam von Pinterest hat kürzlich eine Transformation durchlaufen. Bill Ready, der über umfangreiche Erfahrung in den Bereichen Handel und Zahlung verfügt und zuvor bei Google (GOOG) und PayPal (PYPL) tätig war, übernahm Mitte 2022 die Position des CEO. Er hält bedeutende Aktienoptionen, was ich als „hohe Übereinstimmungsquote“ mit dem Erfolg des Unternehmens betrachte. Er übernahm Ben Silbermann, einen der Mitbegründer von Pinterest, der zusammen mit Paul Sciarra, dem zweiten Mitbegründer von Pinterest laut den letzten 10 Q, immer noch über erhebliche Stimmrechte verfügt. Der dritte Mitbegründer von Pinterest ist Evan Sharp, der 2021 aus einer operativen Rolle ausschied. Sharp unterstützt das Unternehmen jedoch weiterhin in beratender Funktion, wird in den SEC-Anmeldungen jedoch nicht als kontrollierendes Mitglied erwähnt.

Zu Ready stößt CFO Julia Brau Donnelly, die aus ihrer früheren Position bei Wayfair (W) Erfahrung in den Bereichen Finanzen und Buchhaltung mitbringt. Obwohl sie neu in der Branche ist, deuten ihre Referenzen auf einen reibungslosen Übergang hin.

Ich glaube, dass dieses neue Führungsteam den Fokus von Pinterest auf frische Ideen für weiteres Wachstum widerspiegelt. Partnerschaften mit Amazon und Google sind ein Beispiel für diesen strategischen Wandel. Während das Wachstum der Nutzerbasis weiterhin im Fokus steht und jeder Führungswechsel Anpassungen erfordert, stelle ich fest, dass die Ernennung des neuen Managements laut Glassdoor auf positive Zustimmung gestoßen ist. Unter Berücksichtigung aller Faktoren bin ich geneigt, dem aktuellen Management die Bewertung „Erfüllt Erwartungen“ zu geben.

Unternehmensstrategie

Die Unternehmensstrategie von Pinterest dreht sich darum, die Plattform zur ersten Adresse für Shopping zu machen, bei dem Inspiration gefragt ist. Meiner Meinung nach verfolgt Pinterest dabei diesen dreigleisigen Ansatz:

Nahtloses Einkaufen: Funktionen wie Direktlinks und erweiterte Anzeigenmessungstools ermöglichen durch Partnerschaften mit Amazon mühelose Einkäufe direkt innerhalb der Plattform. KI-gestützte Personalisierung: Nutzung von KI zur Personalisierung von Inhalten und Anzeigenempfehlungen an die Interessen der Benutzer, was zu höheren Konversationsraten führt. Internationale Monetarisierung: Mit einer beträchtlichen internationalen Benutzerbasis geht Pinterest eine Partnerschaft mit Google ein, um Möglichkeiten für Werbeeinnahmen in diesen Märkten zu erschließen.

Ich habe die folgende Tabelle erstellt, um ihre Strategie mit der ihrer Konkurrenten zu vergleichen.

Pinterest

Snapchat

Facebook

Youtube

X (Twitter)

Täglich aktiver Benutzer (DAU)

500 Millionen

800 Millionen

4 Milliarden

2.5 Milliarde

611 Millionen

Wechselkurs

2,9 %

0,6 %

4,7 %

0,5 %

0,9 %

Wohlhabende Benutzerbasis

41 %

25 %

68 %

89 %

29 %

Unternehmensstrategie

Fokus auf Einkaufsfunktionen, KI-gestützte Personalisierung und internationale Expansion

Fokus auf Augmented Reality (AR)-Erlebnisse, wachsende Nutzerbasis, Diversifizierung der Einnahmen mit Snapchat +

Konzentrieren Sie sich auf den Aufbau des Metaversums, die Integration von Plattformen und die Erhöhung der Benutzerzeit

Fokus auf Creator Economy, Kurzvideo-Inhalte, Abonnement bei YouTube TV

Monetarisierung durch Werbung und Abonnements (Twitter Blue)

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DAU ist ungefähr

Quelle: Von der Website der Unternehmen, Präsentationen, Pew Research

Bewertung

Pinterest wird derzeit bei etwa 41,44 USD gehandelt, nachdem es nach der Veröffentlichung der Gewinne Ende April um etwa 20 % gestiegen ist. Unter Anwendung eines konservativen Diskontsatzes von 11 % ((r)). Dies stellt eine Mindestrendite dar, die ein Anleger unter Berücksichtigung des Zeitwerts und des inhärenten Risikos dieser Investition zu erhalten erwartet. Zur Berechnung habe ich einen Satz von 5 % für den Zeitwert zusätzlich zu einer durchschnittlichen Marktprämie von 6 % verwendet.

Anschließend habe ich einen einfachen zweistufigen DCF-Rechner für 10 Jahre verwendet und die Formel umgekehrt, um die implizite FCF-Wachstumsrate zu ermitteln, die bei etwa 20 % liegt.

41,44 $ = Summe 10 FCF (1 + „X“) / 1 + r) + TV FCF (1 + g) / (1 + r)

*Ich habe den Buchwert zur Berechnung hinzugefügt

Das heißt, der Markt geht derzeit davon aus, dass der FCF von Pinterest in diesem Jahr um 20 % wachsen wird. Das erwartete FCF-Wachstum von Pinterest beträgt jedoch 41,83 %. Die Bewertung scheint also unterbewertet zu sein.

Technische Analyse

Der Aktienkurs hat aufgrund mehrerer Faktoren eine positive Dynamik, darunter ein Aufschwung bei den Ausgaben für Online-Werbung und neue Wachstumsprojekte. Darüber hinaus sehe ich, dass das Unternehmen über gesunde Finanzen mit geringer Verschuldung und steigendem FCF verfügt. Das Unternehmen verzeichnet auch gleichmäßigere Einnahmen mit positiver Tendenz. Allerdings liegt die Aktie nach einem Anstieg von 20 % nach dem letzten Gewinnbericht auf einem 52-Wochen-Hoch, sodass ich glaube, dass sie bis zum Vorliegen weiterer Informationen auf einen gewissen Widerstand bei 43 USD stoßen wird. Daher glaube ich, dass die Aktie zwischen 40 und 45 USD schwanken wird. Ich werde meine Anlagethese bei Bedarf überarbeiten.

Der nächste Ergebnisbericht wird voraussichtlich am 31. Juli veröffentlicht.

Wegbringen

Pinterest hat seine Gewinne mit einem Rekordwachstum von 12 % bei den Nutzern und einem Umsatzanstieg von 23 % im Jahresvergleich übertroffen. Das für das nächste Quartal prognostizierte EPS-Wachstum deutet auf eine anhaltende Dynamik hin. Ihre engagierte Nutzerbasis, insbesondere die wohlhabende Generation Z, steht im Einklang mit ihrem Fokus auf Einkaufsfunktionen. Hohe Konversionsraten machen sie für Werbetreibende noch attraktiver. Meiner Meinung nach sind sie finanziell stark, mit geringen Schulden und steigendem freien Cashflow, und unter einer neuen Führung, die eine Wachstumsstrategie priorisiert, nutzt Pinterest KI, um Erlebnisse zu personalisieren und Konversionen voranzutreiben. Während die Ausweitung der Nutzerbasis weiterhin im Fokus steht und der aktuelle Aktienkurs auf seinem 52-Wochen-Hoch etwas unter Druck geraten ist, werde ich eine Kursschwäche der Aktie als Kaufgelegenheit nutzen. Aus diesem Grund beginne ich die Berichterstattung über die Aktie mit einem vorsichtigen Kauf.