Pressemitteilung // Jeder Wirtschaftszyklus hat seinen Währungskrieg. In den 1920er Jahren werteten Frankreich, Deutschland und Belgien ihre Währungen ab, um zum Goldstandard zurückzukehren, der während des Ersten Weltkriegs aufgegeben wurde. In den 1930er Jahren griffen die großen Volkswirtschaften der Welt auf kompetitive Abwertungen zurück, um den nach dem amerikanischen Börsencrash von 1929 verlorenen Wohlstand zurückzugewinnen. Im Jahr 2024 könnte der starke Dollar einen neuen Währungskrieg auslösen, sagt Johan Gabriels, Regionaldirektor bei iBanPremier, einem führenden Anbieter von Devisen- und internationalen Zahlungsdienstleistungen für Unternehmen.
Im Jahr 2024 könnte die Stärke des Dollars einen neuen Währungskrieg auslösen. Der Markt ist besorgt über das Risiko konkurrierender Abwertungen in Asien, um der Stärke des Dollars entgegenzuwirken. Eine Abwertung des Yuan könnte der erste fallende Dominostein sein, der es China ermöglichen würde, seine Wettbewerbsfähigkeit wiederzugewinnen und seine exportorientierte Wirtschaft wieder auf das Niveau vor der Pandemie zu bringen. Die Analysten von iBanPremier gehen davon aus, dass aufgrund der günstigen Wirtschaftslage in China kaum das Risiko einer erheblichen Abwertung oder Abwertung des Yuan besteht. Bis die US-Notenbank die Zinsen senkt – was in diesem Jahr nicht sicher ist – wird die Stärke des Dollars ein Problem für China und den Rest der Welt bleiben.
Stehen wir vor einem neuen Währungskrieg? Derzeit greifen nur wenige Länder ein, um dem Verfall ihrer Währungen gegenüber dem US-Dollar entgegenzuwirken. Eines haben diese Länder gemeinsam: Sie liegen alle in Asien. Indonesien erhöhte im Mai die Zinsen, um die Rupiah zu stützen, während Japan auf direkte Yen-Käufe am Devisenmarkt setzt.
Gemischter Erfolg der Interventionen der Bank of Japan
Nach neuesten Schätzungen kosteten die beiden Interventionen der Bank of Japan Anfang dieses Monats 60 Milliarden US-Dollar. Japan verfügt über erhebliche Devisenreserven und kann theoretisch weiterhin intervenieren. Allerdings ist die Wirksamkeit einseitiger Intervention zweifelhaft. In der Vergangenheit wurden erfolgreiche Interventionen koordiniert und mit der Geldpolitik abgestimmt. Damit die japanische Intervention wirksam ist, müsste das US-Finanzministerium auch Yen kaufen, was derzeit nicht geplant ist. Darüber hinaus sollte die Bank of Japan ihre Geldpolitik weiter normalisieren, da eine äußerst expansive Politik auf lange Sicht mit einer starken Währung unvereinbar ist.
Konkurrenzabwertungen in Asien
Was den Markt beunruhigt, ist das Risiko konkurrierender Abwertungen in Asien, um der Stärke des Dollars entgegenzuwirken. Eine Abwertung des Yuan könnte der erste Dominostein sein, der fällt. Dies würde es China ermöglichen, seine Wettbewerbsfähigkeit wiederzugewinnen und seine exportorientierte Wirtschaft wieder auf das Niveau vor der Pandemie zu bringen. Analysten befürchten dieses Szenario seit Monaten.
Aber besteht ein echtes Risiko? „Wir glauben nicht. Forderungen nach einer erheblichen Abwertung (oder sogar Abwertung) des Yuan ignorieren die wirtschaftlichen Realitäten. China weist einen erheblichen Leistungsbilanzüberschuss in der Größenordnung von 1 bis 2 % seines BIP auf. Sein Handelsüberschuss beträgt 3 bis 4 % des BIP und der des verarbeitenden Gewerbes übersteigt 10 % des BIP. Angesichts der Größe der chinesischen Wirtschaft – 18 Billionen US-Dollar oder 15 % des globalen BIP – sind diese Überschüsse enorm“, sagt Johan Gabriels.
Das Risiko einer Kapitalflucht
Dies bedeutet jedoch nicht, dass es keine Probleme gibt. Viele Exporteure rechnen ihre Gewinne nicht in Renminbi um. Aufgrund der Zinsunterschiede und des mangelnden Vertrauens in die chinesische Politik kommt es zu erheblichen Kapitalabflüssen. Im Jahr 2023 erreichten sie den höchsten Stand seit fünf Jahren und weckten bei den Behörden schlechte Erinnerungen.
Darüber hinaus würde eine Abwertung des Yuan die Kapitalflucht nur verstärken, wie es in den Jahren 2015 und 2016 der Fall war. Dieser schmerzhafte Moment in der Wirtschaftsgeschichte Chinas veranlasst Peking wahrscheinlich dazu, den Wechselkurs vorsichtig zu steuern. Seit Jahresbeginn versucht China vor allem, die Stabilität des Renminbi gegenüber dem Dollar aufrechtzuerhalten, ohne die riesigen Devisenreserven der Zentralbank zu nutzen. Stattdessen stützte sie sich auf tägliche Festsetzungen und direkte Markteingriffe staatlicher Geschäftsbanken, um zu signalisieren, dass eine Abwertung des Yuan gegenüber dem Dollar unerwünscht sei.
Währungsmanipulation?
Anders als in der Trump-Ära scheint die Biden-Regierung mit dem Niveau des Yuan zufrieden zu sein. Chinas Leistungsbilanzüberschuss ist nicht groß genug, als dass das US-Finanzministerium ihn als Zeichen einer Währungsmanipulation betrachten könnte. Darüber hinaus ist das Wachstum der chinesischen Devisenreserven relativ stabil, was wiederum auf das Fehlen von Manipulationen hinweist. Schließlich ist sich Washington durchaus darüber im Klaren, dass der Abwärtsdruck auf den Yuan teilweise auf die Stärke des Dollars zurückzuführen ist.
Bis die US-Notenbank die Zinsen senkt – was in diesem Jahr nicht sicher ist – wird die Stärke des Dollars ein Problem für China und den Rest der Welt bleiben. Allerdings bezweifeln die Analysten von iBanFirst, dass die angemessene Reaktion auf die Dollarstärke eine Reihe kompetitiver Abwertungen ist, insbesondere in China.
Ursprünglich veröffentlicht in The European Times.
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