Warum die Dollarisierung die Lösung für Laos‘ wirtschaftliche Probleme ist

Laos verzeichnete zwischen 1985 und 2019 ein jährliches durchschnittliches Wachstum seines Bruttoinlandsprodukts (BIP) von mehr als sieben Prozent. Das war nichts weniger als ein „Wirtschaftswunder“. Seit 2019 ist das Wirtschaftswachstum des Landes jedoch zum Erliegen gekommen, nicht nur wegen des Ausbruchs von Covid-19, sondern auch wegen des enormen Schuldenüberhangs des Landes.

Laut der im Februar veröffentlichten „Länderpartnerschaftsstrategie für Laos“ der Asiatischen Entwicklungsbank schrumpfte die Größe der Wirtschaft des Landes von etwa 18,7 Milliarden Dollar im Jahr 2019 auf 14,1 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Im gleichen Zeitraum sank das Pro-Kopf-BIP des Landes von 2.600 auf 1.858 Dollar. Der laotische Kip verlor gegenüber einem US-Dollar von knapp 14.000 im Jahr 2021 auf rund 24.000 im Jahr 2023 an Wert. Gleichzeitig schoss die jährliche Inflation von etwa 3,0 Prozent im Jahr 2019 auf 31,2 Prozent im Jahr 2023 in die Höhe. Die sich verschlechternden wirtschaftlichen Bedingungen haben die Armen und gefährdeten Teile der 7,5 Millionen Einwohner des Landes stark unter Druck gesetzt.

Unter Anwendung einer ganzen Reihe von Stresstests fällte der Internationale Währungsfonds im Mai 2023 sein Urteil: Laos steckt in Schuldennot. Credendo, ein europäischer Handelskreditversicherer, wies darauf hin, dass die Staatsverschuldung von Laos von 69 Prozent des BIP in den Jahren vor COVID-19 auf 128,5 Prozent im Jahr 2022 gestiegen ist und dass gleichzeitig die Zinszahlungen von 10 Prozent der Staatseinnahmen im Jahr 2019 auf 24 Prozent im Jahr 2022 gestiegen sind. Er warnte, dass das Land auf einen Staatsbankrott zusteuert. Im Februar dieses Jahres stufte Moody’s die Kreditwürdigkeit von Laos weit unter Investment Grade ein. Die unmittelbare Herausforderung für Laos besteht darin, seinen enormen Schuldenüberhang wirksam abzubauen – mit allen erforderlichen Mitteln.

Als Reaktion auf die Krise führte die laotische Regierung drakonische Kontrollen ein. Sie wies das Finanzministerium an, Steuern und Abgaben von Unternehmen und Exporteuren in Fremdwährung einzuziehen, falls diese Unternehmen Einkünfte in Fremdwährung erzielten. Sie ordnete an, dass die Bank von Laos (BOL) ihr elektronisches Zahlungssystem verbessern sollte. Das Ministerium für Industrie und Handel wurde gebeten, ein elektronisches Zahlungssystem zu entwickeln, das den Datenaustausch mit der BOL ermöglicht. Sie wies Importeure und Exporteure außerdem an, obligatorisch Bankkonten zu führen. Sie bestand darauf, dass Exporteure, die ihre Einkünfte in Fremdwährung im Ausland behalten wollten, vorher die Erlaubnis der BOL einholen mussten. Außerdem wurde allen außer ausländischen Experten oder im Ausland tätigen Mitarbeitern verboten, ihr Gehalt in Fremdwährung zu erhalten. Der Premierminister wies Regierungsbeamte an, die Umsetzung dieser Maßnahmen streng zu überwachen.

Ironischerweise wird die lange Liste der Kontrollmaßnahmen zu einem Zeitpunkt eingeführt, an dem das Land genau das Gegenteil benötigt: eine Liberalisierung der Politik. Ermutigenderweise braucht Laos jetzt ein einfaches Liberalisierungsprogramm, das das kleine Binnenland in die Weltwirtschaft einbinden würde. Das wiederum unterstreicht die Notwendigkeit für das Land, ein Liberalisierungsprogramm auf dreierlei Weise umzusetzen: Privatisierung der Wirtschaft; Beseitigung der meisten, wenn nicht gar aller Kontrollen des Außenhandels und der Kapitalflüsse des Landes; und schließlich, und das ist am wichtigsten, Dollarisierung der Wirtschaft. Das Land könnte und sollte die dreigleisigen Reformen so schnell wie möglich umsetzen. Aus Platzgründen werde ich mich auf den Dreh- und Angelpunkt des Reformprogramms konzentrieren: die Dollarisierung.

Als kleine Volkswirtschaft mit unzureichendem Humankapital ist Laos ein idealer Kandidat für mehr, nicht weniger Dollarisierung. Es gibt zwei Möglichkeiten, die in Betracht gezogen werden müssen. Es könnte sich für eine De-jure-Dollarisierung entscheiden, bei der der Dollar den Kip formell ersetzt. Wenn die Abschaffung des Kip politisch nicht akzeptabel ist, könnte die zweite Option eine De-facto-Dollarisierung sein. Bei diesem System könnte die Regierung den Kip behalten, dann aber eine Dollar-Kip-Parität aufrechterhalten, so dass der Kip als Rechnungseinheit, aber nicht als Tauschmittel und Wertaufbewahrungsmittel erhalten bleibt. Anstatt sein knappes Humankapital für die Verwaltung einer nationalen Währung einzusetzen, hätte die BOL dann mehr Zeit, ihre Regulierungs- und Aufsichtsfunktionen für das Finanzsystem des Landes effektiv umzusetzen.

Im Januar 2003 veröffentlichten Alberto Alesina und Robert J. Barro ein Papier mit dem Titel „Ein Land, eine Währung?“, in dem sie die Frage stellten: Nur weil die Zahl der Länder seit dem Zweiten Weltkrieg stark zugenommen hat, muss dann jedes neue Land eine neue Währung haben? Ihre Antwort war ein einfaches „Nein“. Um ihr Argument zu paraphrasieren: Es gab einfach keine guten wirtschaftlichen Gründe dafür, „jede Nationalflagge“ eine „neue Währung“ zu haben. In nachfolgenden Papieren zeigten andere Ökonomen, dass der starke Anstieg der Zahl der Währungen nicht nur den internationalen Handel behindert, sondern auch mehr Währungskrisen auf der ganzen Welt verursacht hat.

Erfreulicherweise wurden mit der Einführung des Euros im Jahr 1999 die Währungen vieler europäischer Länder auf einen Schlag konsolidiert. Aus eigener Erfahrung hatten die europäischen Länder erkannt, dass jedes einzelne Land, wenn es sich selbst überlassen bliebe, einen ständigen Wettlauf mit der Währungsabwertung durchmachen würde, was der sozioökonomischen Entwicklung der gesamten Region schaden würde. In jüngster Zeit erwägt auch der zwischenstaatliche regionale Block, der gemeinhin als BRICS bekannt ist und zu dem die Gründungsmitglieder Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika sowie Iran, Ägypten, Äthiopien und die Vereinigten Arabischen Emirate gehören, die Einführung einer gemeinsamen Währung für die gesamte Gruppe. Das mag wie ein Traum klingen – aber dasselbe hätte man vor der Einführung des Euros auch über die Europäische Währungsunion sagen können. Der Euro ist heute eine der wichtigsten Währungen der Welt und wird von mehr als 350 Millionen Menschen verwendet.

Kambodscha, das näher an Laos liegt, hat die faktische Dollarisierung seit Anfang der 1990er Jahre gut genutzt. Neben der sehr offenen Wirtschaftspolitik Kambodschas hat die faktische Dollarisierung zu Kambodschas eigener anhaltender Wirtschaftswachstumsphase beigetragen. Das Finanzsystem des Landes ermöglicht es den Banken, Einlagen in Dollar anzunehmen und Kredite in Dollar zu vergeben. Laos ist somit ein gutes Beispiel für einen seiner Nachbarn, der sich durch die Einhaltung der faktischen Dollarisierung sozioökonomisch gut entwickelt hat. Mehr als alles andere hat die faktische Dollarisierung das Vertrauen sowohl inländischer als auch ausländischer Investoren in die kambodschanische Wirtschaft gestärkt. Sie hat die Wirtschaft auch vor den harten Auswirkungen der asiatischen Finanzkrise von 1997-1998 geschützt.

Wenn all diese Beweise Laos in dieser entscheidenden Phase der Schuldenkrise nicht davon überzeugen, seine Wirtschaft zu dollarisieren, ist es schwer vorstellbar, dass das Land einfach von der aktuellen Krise in die nächste rutscht. Der Tag der Abrechnung ist gekommen. Das Land braucht dringend mehr Dollarisierung, ob de jure oder de facto.

Die in diesem Dokument geäußerten Ansichten sind ausschließlich die des Autors und dürfen in keiner Weise der Pannasastra University of Cambodia und/oder der Asiatischen Entwicklungsbank zugeschrieben werden.