Dies ist das Fazit des heutigen Morning Briefs, für dessen Erhalt Sie sich jeden Morgen anmelden können, zusammen mit:
Nvidia (NVDA) verzeichnete am Dienstag seinen 43. Rekordschlusskurs, womit die Rendite für 2024 bei fast 175 % liegt.
Leider konnten passive Anleger, die auf Investmentfonds und ETFs als Anlagevehikel setzen, nicht an all diesen Gewinnen teilhaben.
Micron (MU), Qualcomm (QCOM), KLA Corp (KLAC) und Lam Research (LRCX) schlossen am Dienstag ebenfalls auf Allzeithochs, was den breiteren S&P 500 Tech Index auf einen eigenen Rekord katapultierte und seine Rendite seit Jahresbeginn auf beneidenswerte 31 % steigerte.
Doch das engste investierbare Gegenstück – der Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) – bleibt in diesem Jahr um über 10 Prozentpunkte hinter seinem Benchmark im Technologiesektor zurück.
Und das Problem ergibt sich aus dem Erfolg der größten Technologieunternehmen.
Der Kern des passiven Investierens beruht auf der Steuerung des Risikos durch Diversifizierung. Theoretisch ist ein diversifizierter Technologieindex „sicherer“ als einer, in dem drei Aktien den Index dominieren.
Doch in den letzten vier Jahren haben Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) und Nvidia den Rest des Marktes so deutlich überflügelt, dass ETFs mit Regeln und Vorschriften kollidieren, die den Anteil einzelner Aktien in Fonds begrenzen.
Theoretisch sollte jedes dieser drei Giganten etwas mehr als 20 % des XLK-Fonds ausmachen – wenn es der Benchmark entspräche. Viele Anleger (einschließlich dieses Autors) waren jedoch kürzlich überrascht, als sie erfuhren, dass Nvidia nur 5,9 % des ETFs ausmacht.
Dieser Zustand wird sich bald ändern – und zwar drastisch. Damit wird allerdings eine weitere Komplikation einhergehen: Apples Gewicht wird drastisch sinken.
Nach Börsenschluss am Freitag wird der XLK ETF neu gewichtet, um den Anteil von Apple (22 Prozent) auf 4,5 Prozent zu senken und den Anteil von Nvidia (5,9 Prozent) auf 21,1 Prozent zu erhöhen, so die Schätzungen von Bloomberg.
All dies ist auf die Anlegerschutzgesetze aus der Zeit der Großen Depression zurückzuführen, die vorschrieben, dass Indizes die Konzentration einzelner Aktien begrenzen müssen, um das Etikett „diversifiziert“ zu erhalten.
Anleger, die gern Prospekte lesen, könnten sich über das gewundene Juristendeutsch freuen, das in diesen FAQ und der entsprechenden von S&P Dow Jones Indices veröffentlichten Indexmethodik die Notwendigkeit dieser Änderungen erklärt.
Kurz gesagt: Es gibt vier Unternehmen – Nvidia, Apple, Microsoft und Broadcom –, die die kritische Schwelle von 4,8 % für einzelne Namen in einem diversifizierten Index überschreiten. Und weil sie zusammengenommen 50 % des gesamten Index ausmachen, wird die Gewichtung der kleinsten Mitglieder nach einer Formel reduziert, bis alle gesetzlichen Schwellenwerte eingehalten werden.
Die Geschichte geht weiter
Insgesamt dürfte die Neugewichtung am Freitag den Verkauf von Apple-Aktien im Wert von 12,7 Milliarden US-Dollar und den Kauf von Nvidia-Aktien im Wert von 11 Milliarden US-Dollar erforderlich machen.
Das entspricht ungefähr dem Dollarbetrag, der an einem beliebigen Tag für Apple-Aktien gehandelt wird, und etwa einem Viertel des Dollarbetrags, der täglich für Nvidia gehandelt wird. Mit anderen Worten: Das sind erhebliche Beträge.
Zum Glück für die Anleger handelt es sich hierbei um hochliquide Aktien, und die Investment-Community wird bis zum Inkrafttreten der Neugewichtung am Freitag eine ganze Woche Zeit gehabt haben, das Szenario zu verdauen.
Natürlich gibt es auch zahlreiche Unternehmen, die nicht zum Billionen-Dollar-Club gehören – und bei denen es nicht unbedingt um KI-Werbegeschenke geht –, die ihre Anleger dieses Jahr großzügig belohnt haben.
Der Dow-Bestandteil Walmart (WMT) ist um fast 30 % gestiegen. GameStop (GME) ist um 40 % gestiegen. Und die Aktie von Abercrombie & Fitch (ANF) hat in diesem Jahr satte 110 % eingefahren.
Allerdings wirft die Neugewichtung ein Risiko auf, das bei der von der breiten Masse bevorzugten passiven Anlagestrategie nicht berücksichtigt wird: Sie könnten etwas verpassen, wenn nur wenige Namen das große Ganze abliefern.
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