PayPal könnte beim Gewinnwachstum eine große Überraschung liefern

PayPal (NASDAQ:PYPL) (GRANT:PYPL:CA)-Aktien sind weiterhin mit negativer Stimmung an der Wall Street konfrontiert und oszillierten in den letzten Quartalen zwischen 55 und 65 US-Dollar. Auf der anderen Seite zeigt das Unternehmen Lichtblicke in Bezug auf wichtige Kennzahlen. Die EPS-Wachstumskurve erreicht den Trend, den wir vor der Pandemie gesehen haben. Zwischen 2015 und 2019 Der verwässerte Gewinn pro Aktie von PayPal stieg in den letzten zwölf Monaten von 0,8 auf 2,1 US-Dollar, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 22 % entspricht. Das jüngste GAAP-Gewinnwachstum pro Aktie betrug 18 %.

Die zukünftige Entwicklung des Gewinns pro Aktie sieht vielversprechend aus. PayPal gibt jährlich fast 5 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe aus, was den Gewinn pro Aktie (EPS) zum aktuellen Kurs auf eigenständiger Basis um 8-10 % erhöhen wird. Das Unternehmen unterzieht sich außerdem einer massiven Kostenoptimierung und wird im Jahr 2024 9 % der Belegschaft abbauen. Diese beiden Faktoren dürften den Gewinn pro Aktie im Jahr 2024 um 16-18 % erhöhen. nächsten Quartale.

PayPal sieht sich jedoch zunehmender Konkurrenz durch Big Tech und andere Wettbewerber ausgesetzt. Kürzlich, nachdem Apple (AAPL) Pay Wallets Tap to Cash-Initiative angekündigt hatte, Die PayPal-Aktie fiel sieben Sitzungen in Folge und verlor 11%. Dies zeigt, dass die Wall Street sehr vorsichtig ist angesichts des sich verändernden Wettbewerbsumfelds, mit dem sich die PayPal. PayPal weist jedoch weiterhin ein starkes zweistelliges Wachstum bei wichtigen Kennzahlen wie der Anzahl der Zahlungstransaktionen und der Zahlungstransaktionen pro aktivem Konto auf. Das eigentliche Problem bei PayPal ist der marginale Rückgang der aktiven Konten um 1 bis 2 Prozent. Die jüngsten Initiativen von PayPal sollten dazu beitragen, die Kennzahl der aktiven Konten bis zum Jahresende positiv zu machen. Es besteht ein starkes Aufwärtspotenzial für PayPal-Aktie aufgrund ihres Tiefstpreises und einer guten EPS-Wachstumskurve.

Verbesserung der EPS-Entwicklung

Abbildung: Entwicklung des Gewinns pro Aktie von PayPal in den letzten Jahren. Quelle: YCharts

Wir können in der obigen Grafik sehen, dass sich der EPS-Wachstumstrend von PayPal nun seinem Verlauf vor der Pandemie annähert. Zwischen 2015 und 2019 verbesserte das Unternehmen seinen EPS um 22 % CAGR. Nach einem massiven Anstieg während der Pandemie und einem großen Einbruch im Jahr 2022 liegt der TTM-EPS nun bei fast 4 USD. Dies spiegelt sich jedoch nicht im KGV wider. Vor der Pandemie wurde PayPal mit einem KGV-Bereich von 50-60 gehandelt. Dieser ist nun auf 15 gesunken. Das niedrige KGV spiegelt die zunehmende Vorsicht der Wall Street gegenüber dem Geschäftsmodell des Unternehmens wider. Dies bietet jedoch auch Anlegern einen guten Einstiegspunkt, die glauben, dass das aktuelle EPS-Wachstum die Wahrnehmung der Wall Street in den nächsten Quartalen unweigerlich verändern wird.

Abbildung: Anstieg der Aktienrückkäufe durch PayPal. Quelle: YCharts

Das Management hat in den letzten Quartalen die Aktienrückkäufe gesteigert und investiert nun fast den gesamten freien Cashflow in Rückkäufe. Beim aktuellen Kurs kann PayPal jedes Jahr fast 8–9 % der ausstehenden Aktien veräußern. Dies führt zu einem fast gleich hohen Anstieg des Gewinnwachstums pro Aktie auf eigenständiger Basis. Es ist sehr wahrscheinlich, dass diese Rückkaufinitiative noch einige Quartale andauert, was der Entwicklung des Gewinns pro Aktie enormen Rückenwind verleihen sollte.

Das Management hatte außerdem angekündigt, dass es die Mitarbeiterzahl im Jahr 2024 um 2.500 oder 9 % reduzieren werde. Die Auswirkungen dieser Optimierungen werden sich erst in einigen Quartalen bemerkbar machen, aber es ist wahrscheinlich, dass der Gesamteffekt so groß sein könnte wie die Effizienzsteigerung, die Meta (META) im Jahr 2023 eingeleitet hat. Es sei darauf hingewiesen, dass das Unternehmen im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von 9 % gegenüber dem Vorjahr gemeldet hat und hofft, in den nächsten Quartalen ein ähnliches Wachstum zu erzielen. Zusammen mit der Optimierung der Mitarbeiterzahl könnte dies zu einer starken Verbesserung der Margen führen, was dazu beitragen wird, die EPS-Prognose für die Aktie zu verbessern.

Bedrohung durch Konkurrenten

Über den EPS-Trend hinaus ist die Wall Street sehr vorsichtig, was die Fähigkeit von PayPal angeht, mit Big Tech-Unternehmen wie Apple, Google (GOOG) und Amazon (AMZN) zu konkurrieren. Alle diese Unternehmen verfügen über enorme Ressourcen und wollen einen größeren Anteil am Ökosystem des digitalen Zahlungsverkehrs erobern. Der jüngste zweistellige Rückgang der PayPal-Aktie nach Apples Ankündigung der Tap-to-Cash-Initiative ist ein gutes Beispiel dafür.

Die Gefahr einer stärkeren Konkurrenz für PayPal ist jedoch wahrscheinlich übertrieben. Einer der Gründe dafür ist, dass das digitale Zahlungsökosystem wahrscheinlich kein Markt ist, in dem der Gewinner alles bekommt. Die Finanzbranche ist in allen Regionen stark reguliert, und es ist unwahrscheinlich, dass die Regulierungsbehörden zulassen werden, dass einige wenige große Technologieunternehmen die gesamte Branche beherrschen. Vor kurzem hat Apple aufgehört, Kredite über seine Option „Apple Pay Later“ anzubieten. Dies zeigt, dass selbst Apple möglicherweise nicht mit jedem Finanzprodukt Erfolg hat. Es zeigt auch, dass die behördliche Kontrolle zunehmen wird, wenn Apple und andere Technologieunternehmen ihre Präsenz im Finanzbereich verstärken. PayPal hat eine lange Geschichte im Umgang mit unterschiedlichen Regulierungsumgebungen und ist in einer besseren Position, um etwaige regulatorische Probleme zu überstehen.

Ein weiterer wichtiger Grund, warum die Wettbewerbsnachteile für PayPal überbewertet werden, ist, dass die Online-Zahlungsbranche immer noch schnell wächst. Es gibt viele neue Innovationen. PayPal investiert in externe Unternehmen und bringt auch neue Produkte auf den Markt. Dies sollte dem Unternehmen langfristig Rückenwind verschaffen, da die gesamte digitale Zahlungsbranche wächst.

PayPal verzeichnet auch bei mehreren wichtigen Kennzahlen gute Fortschritte. Das Unternehmen meldete im letzten Quartal ein Wachstum von 11 % im Vergleich zum Vorjahr bei der Anzahl der Zahlungstransaktionen und von 13 % bei den Zahlungstransaktionen pro aktivem Konto. In den vorangegangenen vier Quartalen folgte ein zweistelliges Wachstum im Vergleich zum Vorjahr, was ein gutes Zeichen dafür ist, dass das Geschäftsmodell insgesamt stark ist und die Nutzung seiner Produkte in einem gesunden Tempo zunimmt.

Abbildung: Wichtige Kennzahlen von PayPal. Quelle: Unternehmensunterlagen

Das größte Argument der Bären ist jedoch der Rückgang der aktiven Konten. Die Zahl der aktiven Konten bei PayPal sank von 433 Millionen im Vorjahresquartal auf 427 Millionen. Das entspricht einem Rückgang von 1 %. In den letzten Quartalen hat PayPal einen Rückgang der aktiven Konten von 1 bis 2 % gemeldet. Ich glaube, dass dieser Gegenwind übertrieben ist. PayPal könnte diese Kennzahl bis zum Jahresende ins Positive drehen, wenn neue Produkte online gehen.

Zukünftige Aktienentwicklung

Die PayPal-Aktie wird zum 15-fachen ihres KGV gehandelt, was angesichts der Prognosen für das EPS-Wachstum recht günstig ist. Selbst in einem Basisszenario sollte PayPal im Jahr 2024 ein EPS-Wachstum von über 20 % erzielen können. Das Umsatzwachstum ist mit 9 % im Jahresvergleich immer noch recht stark. Wenn es dem Unternehmen gelingt, ein zweistelliges Umsatzwachstum im Jahresvergleich zu erzielen und die Kennzahl der aktiven Konten zu verbessern, dürfte die Stimmung gegenüber der Aktie deutlich steigen.

Die meisten pessimistischen Berichte über PayPal erwähnen das Wachstum von Apple Pay. Daher ist es wichtig, einige der grundlegenden Kennzahlen von PayPal und Apple.

Abbildung: Vergleich der Kennzahlen von Apple und PayPal. Quelle: YCharts

Das erwartete KGV von PayPal beträgt weniger als die Hälfte von Apple, während die EPS-Wachstumskurve deutlich höher ist. Das Umsatzwachstum von PayPal ist auch viel besser als das von Apple, das seit einigen Quartalen ein negatives Wachstum aufweist.

Obwohl PayPal mit Gegenwind zu kämpfen hat, ist dieser nicht unüberwindbar. Ein paar weitere Quartale mit gutem EPS-Wachstum sollten die Stimmung gegenüber der Aktie verbessern. Der aktuelle Kurs ist recht attraktiv und bietet Anlegern die Möglichkeit, von einem Aufwärtstrend zu profitieren, während sie mit der Aktie nur wenige Risiken eingehen.

Fazit für Anleger

Die PayPal-Aktie ist aufgrund der zunehmenden Konkurrenzbedrohung unter Druck geraten. Das Unternehmen kann dank seiner Aktienrückkäufe ein gutes EPS-Wachstum erzielen und durch erhebliche Kostenoptimierung auch die Marge verbessern. Die wichtigsten Kennzahlen des Unternehmens sind nach wie vor recht stark und zeigen ein zweistelliges Wachstum. Das Umsatzwachstum im Jahresvergleich liegt ebenfalls bei fast 10 %. Eine Verbesserung der makroökonomischen Lage sollte dem Unternehmen starken Rückenwind verleihen und die Stimmung gegenüber der Aktie verbessern, sodass sie zum aktuellen Preis ein Kauf ist.