Einerseits sind die globalen FII-Gelder trotz der Forderung nach einer Bewertung sehr lückenhaft, aber wir kommen trotzdem langsam voran. Aber erwarten Sie ab heute Gewinnmitnahmen? Ist das auch die Botschaft, die Sie an Ihre Investorengemeinschaft senden?
Sunil Subramaniam: Was passiert ist, ist, dass wir konstante Zuflüsse in Investmentfonds hatten, insbesondere von Privatanlegern, da das SIP-Buch von Monat zu Monat gewachsen ist. Die Zusammensetzung der Zuflüsse war jedoch so, dass mehr als 50 % der inkrementellen Zuflüsse in SIPs in Mid- und Smallcap-Fonds flossen. Und so haben FIIs im bisherigen Quartal im April und Mai Vermögenswerte im Wert von 50.000 Crore Rupien verkauft. Aber die Investmentfondsmanager waren nicht in der Lage, so viel davon zu kaufen, weil die Zuflüsse, die sie erhielten, in Mid- und Smallcap-Fonds flossen, und deshalb sahen wir, dass die Lücke zwischen Mid- und Smallcaps und Largecaps immer größer wurde.
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Nach dem Wahlergebnis, nach den ersten Tagen der Ungewissheit darüber, wie sich die Koalition aufteilen wird, ist bei den Ausländern viel Trost eingekehrt. Die Angst, die sie im Vorfeld des Wahlergebnisses hatten, war verflogen. Entweder gab es Meinungsumfragen, die ihnen ein Feedback gaben, oder es gab Neuigkeiten über die Rhetorik des Premierministers. Irgendetwas ist passiert und sie haben angefangen, Gewinne zu verbuchen. Dieser Abfluss von 50.000 Crore Rupien war also eine Gewinnverbuchung durch die FIIs. Jetzt sehen Alternativen, dieses Geld zu nehmen und es irgendwo anders auf der Welt anzulegen, nicht attraktiv aus. Also mussten sie nach Indien zurückkehren. Und als ihnen klar wurde, dass diese Regierung im Großen und Ganzen eine Wiederholung der letzten Regierung sein wird, die Ministerienstruktur dieselbe ist, dass es keinen unangemessenen Druck durch die Koalition auf die Regierung gibt und der Haushalt wahrscheinlich einer reformorientierten politischen Kontinuitätslinie folgen wird, sehen Sie die Rückkehr der FIIs. Jetzt, wenn die Rückkehr der FIIs kommt, haben Sie die Gewinnverbuchung erwähnt. Wer bei Mid- und Smallcaps Gewinne mitnimmt, sind diese Fondsmanager. Jetzt, wo die FIIs zurückkommen, haben sie keine Angst, diese Largecaps zu kaufen, weil sie wissen, dass die FIIs verkauft haben. Sie sagten: „Können wir das etwas später kaufen, können wir das etwas später kaufen?“ Aber heute, wo die FIIs zurückkommen, wissen sie, dass es dort qualitativ hochwertige Largecaps mit guten Erträgen gibt. Wenn die FIIs weiterhin kaufen, ist es gut, früh einzusteigen. Und die wachsende Kluft zwischen den Bewertungen der Mid- und Smallcaps und der Largecaps bedeutet für Sie, dass dies eine wunderbare Gelegenheit ist, umzuschichten und das durchschnittliche KGV Ihres Portfolios für ein Jahr zu senken, indem Sie qualitativ hochwertige, solide und robuste Largecaps kaufen. Der Kauf der Largecaps erfolgt also sowohl von den FIIs als auch von diesen, da Investmentfonds Gewinne nur mitnehmen, um sie umzuverteilen, da sie heute keine massiven Dividenden aus Investmentfondsplänen auszahlen, da dies steuerlich nicht effizient ist. Wenn Sie also von Gewinnmitnahmen sprechen, dann bedeutet das, dass Sie in einem Segment Gewinne mitnehmen und in etwas anderes investieren. Die Manager von Investmentfonds halten keine großen Mengen an Bargeld. Zu diesen exportorientierten Herstellern gehören Kapitalgüter, einige der mittelständischen Maschinenbauexporteure und natürlich die Automobilindustrie. Was ist mit den Bekleidungsexporteuren? Wie sehen die Zahlen im Vergleich zur Inlandsnachfrage aus? Haben wir es geschafft, in unserer Exportszene bedeutende Fortschritte zu erzielen? Sunil Subramaniam: Ich denke, es ist noch ein langer Weg, denn ich denke, dass der anfängliche Erfolg teilweise durch die PLI-Sachen und innerhalb der PLI-Sachen aufgrund der Anreize, die wir erhalten, vorangetrieben wird, aber wir liegen in Bezug auf die Produktivität noch ziemlich weit hinter China zurück, in Bezug auf … Obwohl die Arbeitskosten im Vergleich zu China mit 1,6 USD pro Stunde angemessen erscheinen, liegen sie in China bei 4,2 USD, was oberflächlich betrachtet billiger erscheint, aber bedenken Sie, dass Chinas Pro-Kopf-BIP sechsmal so hoch ist wie unseres. Ich denke also, dass wir Exporterfolge im unteren Preissegment und bei gering qualifizierten Arbeitskräften verzeichnen, und dort sehen wir erhebliche Zuwächse in der Elektronik und einigen der anderen von Ihnen genannten Sektoren. Es ist also ein langer Weg, und die Produktivitätsniveaus und die Qualifikationsanforderungen müssen verbessert werden. Ich denke, die Regierung muss etwas in Bezug auf Land- und Arbeitsmarktreformen unternehmen und vielleicht im kommenden Haushalt damit beginnen, die Exporte im Bereich der Industriegüter anzukurbeln. Gleichzeitig gibt es jedoch ein gesundes Wachstum bei den Dienstleistungsexporten, da unsere Datenkosten die niedrigsten der Welt sind, was bedeutet, dass viele datenbezogene Arbeiten, Management- und Beratungsarbeiten nach Indien kommen. Daher wachsen auch die Nicht-IT-Exporte im digitalen Bereich sehr schnell.
Die beiden Erfolge sind die auf PLI-basierte Exporte im unteren Preissegment sowie die auf Datenkosten basierenden Dienstleistungsexporte, die sich halten und den Exportkampf vorantreiben. Aber es liegt noch ein langer Weg vor uns und der Umfang ist phänomenal, denn ich habe Daten gesehen, denen zufolge bisher nur 14 % der 135 multinationalen Unternehmen in China Indien im Blick haben. Es gibt also einen riesigen Pool an Menschen, die noch immer in China produzieren, wo die Zahl der Arbeitskräfte zurückgeht und die Produktionskosten dort steigen. Daher denke ich, dass die Aussichten für die Zukunft sehr rosig sind, aber was das Wachstum betrifft, ist es noch früh.
