Dollar Tree: Bleiben Sie ruhig und bleiben Sie langfristig bei diesem starken Betreiber

Anlageübersicht

Meine bisherigen Anlagegedanken zu Dollar Tree (NASDAQ:DLTR) (veröffentlicht Ende März 2024) waren eine Kaufempfehlung, weil ich davon überzeugt bin, dass DLTR sein EPS-Ziel von 10 USD im Geschäftsjahr 2026 erreichen kann. Ich sehe weiterhin Angesichts der starken Umsetzung (erhebliche Marktanteilsgewinne) und der günstigen Bewertung im Vergleich zum Markt ist DLTR für Anleger eine der besten Möglichkeiten, sich in diesem Makroumfeld zu positionieren.

Das Nachfrageumfeld ist weiterhin positiv für DLTR

Als Discount-Einzelhändler erwarte ich, dass DLTR weiterhin von diesem aktuellen Inflationsumfeld profitiert, das sich bereits in seinen Finanzzahlen widerspiegelt. Anders als manche vielleicht denken, bewegen sich die aktuellen Inflationsraten. Das Inflationstempo ist seit März rückläufig, von 3,5 % auf 3 % im Juni. Meiner Ansicht nach ist der gleitende 3-Monats-Durchschnitt immer noch derselbe wie im Dezember letzten Jahres, also wir befinden uns nicht gerade in einer Phase, in der sich das Makro normalisiert hat. Und diese Musik ist in den Ohren von DLTR, da es einen Discounter betreibt, der weiterhin von Trade-Down-Bewegungen.

Um meinen Standpunkt anhand der jüngsten Finanzzahlen von DLTR zu untermauern, [SSSG] Die Performance blieb mit 1,7 % weiterhin positiv, wobei ein Anstieg des Kundenverkehrs von 2,8 % dazu beitrug [still winning share of volume]. Beachten Sie, dass die DLTR-Leistung viel besser hätte sein können, wenn nicht das ungünstige Wetter im 1. Quartal 2024 gewesen wäre.

Noch wichtiger ist, dass DLTR meiner Meinung nach bewiesen hat, dass es bisher der beste Anbieter in diesem Bereich ist. Consumables SSSG stieg um 7,4 %, wobei Dollar Tree den Markt in Bezug auf Verkaufsvolumen und Stückzahl deutlich übertraf. Ein weiteres Beispiel wäre, dass die SSSG-Leistung von DLTR die von Five Below um 400 Basispunkte übertraf (Five Below verzeichnete einen Rückgang der SSSG um 230 Basispunkte). Ich glaube, dass ein großer Teil der Outperformance von DLTR auf seine Multi-Price-Point-Performance zurückzuführen ist. [MPP] Initiative, die wirklich gut funktioniert hat, wie die Marktanteilsgewinne im Konsumgüterbereich zeigen, die Anziehungskraft auf die Verbrauchergruppe mit höherem Einkommen, die Steigerung des Einkaufskorbs (doppelt so groß wie üblich) und die Steigerung der Besuche in den DLTR-Geschäften. Ich bin zuversichtlich, dass DLTR weiterhin Marktanteile gewinnen kann, wenn es durch die Einführung neuer SKUs weitere Artikel einführt, was seine Attraktivität für die Kunden erhöhen sollte.

Die Kommentare des Managements, dass sie seit Quartalsbeginn (2Q24) die gleiche Nachfragestärke beobachten, unterstützen meine Ansicht, dass DLTR weiterhin gute Ergebnisse erzielen kann, sehr. Insbesondere haben sie erwähnt, dass SSSG nach dem 1. Quartal 2024 im Bereich von 2 bis 4 % liegt (Prognose für 2Q24). Dies hat erhebliche Auswirkungen auf die Leistung von DLTR im 2. Halbjahr 2024, da das 2. Quartal 2024 den härtesten Vergleich im Geschäftsjahr 2023 haben wird (SSSG im 2. Quartal 2023 lag bei 7,8 %), und wenn DLTR in der Lage ist, ~3 % zu erreichen (Mittelwert der 2-4 %-Prognose), bedeutet dies einen 2-Jahres-SSSG-Stapel von ~11 %, was eine weitere SSSG-Beschleunigung im 2. Halbjahr 2024 bedeutet und eine Wende zu einem mittleren einstelligen SSSG-Wert unterstützt. Es besteht eine gute Chance, dass diese Stärke der SSSG den Rest des Jahres anhält, da DLTR noch 2.000 Geschäfte (von 3.000) übrig hat, um seine MPP-Initiative einzuführen. Wie ich bereits erwähnt habe, haben die MPP-Initiativen wirklich positive Ergebnisse gezeigt, und es wurde festgestellt, dass MPP-Geschäfte einen Anstieg des Kundenverkehrs um ~300 Basispunkte und eine Preiserhöhung um 55 Basispunkte verzeichnen, wobei 50 % der Geschäfte die Erwartungen übertrafen, 25 % genau im Rahmen lagen und 25 % Chancen hatten.

Frachtkosten bleiben Rückenwind für Margen

Da DLTR seine MPP-Strategie weiter ausbaut, was zu einem Bestandsaufbau führen wird, hielt ich es für gut, ein Update zur Frachtkostensituation zu geben. Meiner Meinung nach wird DLTR weiterhin von der Senkung der Frachtkosten profitieren, da die Angebots- und Nachfragesituation im Frachtbereich weiterhin schrecklich ist (zugunsten von DLTR). Die gestrigen Ergebnisse von JB Hunt Transport Services (JBHT) waren ein überzeugender Datenpunkt, der meinen Standpunkt untermauerte: Die Inlandsnachfrage ist in diesem Jahr auf ihren historischen Tiefstand gefallen. Angesichts der Tatsache, dass die Handelskosten den größten Teil der Kosten der verkauften Waren ausmachen, erwarte ich, dass sich die Bruttomargen weiterhin positiv entwickeln werden.

Der Cass Freight Index, ein genau beobachteter Indikator für die Inlandsnachfrage, ist seit 17 Monaten in Folge rückläufig und erreichte im Juni seinen niedrigsten Stand seit Januar. Von WSJ.

Bewertung

Insgesamt erfüllt DLTR grundsätzlich alle Anforderungen:

Profitiert vom aktuellen Makroumfeld. Hat wirklich gute Ergebnisse erzielt, was dazu geführt hat, dass es im Vergleich zum Markt einen enormen Marktanteil gewinnen konnte. Verfügt über eine Strategie, die weiterhin einen 2-Jahres-Stack-SSSG von ~11 % unterstützen kann.

Nun zur Bewertung: Obwohl sie sich anders entwickelt hat als erwartet, wird die Aktie jetzt mit einem KGV von 14,5 gehandelt, was nahe an ihrem 10-Jahres-Tief von 13,6 liegt. Um die Dinge in eine bessere Perspektive zu rücken: Das KGV von DLTR gegenüber dem S&P500 ist auf fast das 10-Jahres-Tief von 0,66 gefallen, und das letzte Mal geschah dies während COVID. Wie aus der Grafik ersichtlich ist, kehrte das Verhältnis kurz nach Erreichen dieses Tiefpunkts stark zurück, und ich glaube, dass sich ein ähnlicher Trend ergeben wird, wenn DLTR in den kommenden Quartalen eine Beschleunigung des SSSG meldet und die Befürchtungen der Anleger zerstreut, dass die Inflation die Kaufkraft der Kundenbasis von DLTR beeinträchtigt hat.

Leser können sich auf meinen vorherigen Beitrag für mein mittelfristiges Kursziel beziehen, das auf dem Gewinn pro Aktie im Geschäftsjahr 2026 basiert. In diesem Beitrag konzentriere ich mich darauf, wie viel DLTR kurzfristig wert sein könnte (1-Jahres-Kursziel). Unter Verwendung der bereinigten Gewinnprognose des Managements für das Geschäftsjahr 2025 von 6,75 USD, die meiner Meinung nach angesichts des positiven SSSG, der Rohertragsaussichten und der einfachen Vergleichsbasis im 2./3. Quartal 2023 (der bereinigte Gewinn pro Aktie ging im 2. Quartal 2023 um 43 % und im 3. Quartal 2023 um 19 % zurück) leicht erreichbar ist, nehmen wir an, dass DLTR 6,75 USD erreicht (DLTR hat seine eigene Prognose ohnehin in 6 der letzten 8 Jahre übertroffen) und das KGV von DLTR gegenüber S&P kehrt auf 0,8x zurück (genau dasselbe Muster trat 2021 auf, nachdem es 0,6643x erreicht hatte). Dies impliziert ein Kursziel von ~118 USD oder ~14 % 1-Jahres-Aufwärtspotenzial.

Risiko

Andere große Einzelhändler haben ihre Preise gesenkt, um die Nachfrage anzukurbeln. Dies könnte die Position von DLTR auf dem Markt als „billiger“ Einzelhändler beeinträchtigen, wenn sich die Preislücke zwischen DLTR und anderen Einzelhändlern weitgehend schließt. Wenn die Inflation länger als erwartet auf diesem Niveau bleibt oder steigt, könnte dies dazu führen, dass DLTR mehr Kunden mit niedrigerem Einkommen verliert als neue Kunden mit höherem Einkommen gewinnt. Unter dem Strich wird sich dies negativ auf DLTR SSSG auswirken.

Abschluss

Meine Meinung zu DLTR ist eine Kaufempfehlung. Ich gehe davon aus, dass DLTR weiterhin vom aktuellen Inflationsumfeld profitiert, was zu einem anhaltend positiven SSSG führt, angetrieben durch eine starke Umsetzung und seine MPP-Strategie. Niedrigere Frachtkosten sorgen auch für zusätzlichen Rückenwind für die Margen. Obwohl es Risiken wie Preiswettbewerb gibt, denke ich, dass die bisherige Umsetzung von DLTR mir das Vertrauen gegeben hat, dass sie weiterhin Marktanteile gewinnen können. Darüber hinaus stellt die aktuelle Bewertung nahe ihrem 10-Jahres-Tief einen guten Einstiegspunkt dar.