3M: Sie kommen wahrscheinlich zu spät zur Party (Rating-Herabstufung)

Die Turnaround-These von 3M hat sich hervorragend bewährt

3M Company (NYSE: MMM) Anleger, die nicht aufgegeben haben, staunten wahrscheinlich über die bemerkenswerte Wende, als die Aktie vom Höhepunkt des Pessimismus erwachte. Ich forderte die Anleger auf, weiterhin an meiner optimistischen MMM-Artikel im Juli 2024. Ich habe betont, dass das neue Managementteam zwar schnell auf Touren kommen muss, die Bewertung aber attraktiv erscheint. Daher befand es sich noch in der Anfangsphase seiner Trendwende, als es seine Umsetzungsfähigkeit unter Beweis stellte.

Daher überrascht es mich nicht, dass die 3M-Aktie seitdem gegenüber dem S&P 500 (SPX) (SPY) deutlich besser abgeschnitten hat. In der Veröffentlichung der Q2-Ergebnisse von 3M im Juli 2024 versicherte MMM den Anlegern eine verbesserte Prognose und untermauerte damit seine Turnaround-These. Darüber hinaus skizzierte das Unternehmen auch seine Prioritäten und konzentrierte sich darauf, den führenden Industriekonzern wieder zu einem organischen Wachstum über dem Marktdurchschnitt zu führen.

Angesichts des Transformationsplans unter dem neuen Team bin ich der Ansicht, dass die Neubewertung angemessen ist, untermauert durch die erstklassige Profitabilität (Profitabilitätsnote „A+“). Trotz der Herausforderungen (einschließlich rechtlicher Verbindlichkeiten) hat sich die grundlegende These des Unternehmens nicht geändert. Die Fähigkeit, eine Profitabilitätsnote „A+“ aufrechtzuerhalten, unterstreicht das grundsätzlich starke Angebot in mehreren Märkten.

3M zeigt trotz Herausforderungen stabile Rentabilität

Wie oben zu sehen, verzeichnete 3M im zweiten Quartal gesunde Cashflow-Konversionszahlen, was es dem Unternehmen ermöglichte, einen äußerst konstruktiven Rahmen für die Kapitalrückführung beizubehalten. Daher bin ich der Ansicht, dass dies den Value- und Income-Investoren mehr Vertrauen gegeben hat, in ihren Anlagen zu bleiben, während sie auf die Gelegenheit warteten, die Trendwende bei 3M zu nutzen.

Die Momentum-Bewertung „A“ von MMM stellt eine hervorragende Wende gegenüber der Bewertung „D+“ der letzten sechs Monate dar, als pessimistische Anleger erkannten, wie dumm sie waren.

Das Unternehmen hat seinen Fokus verstärkt auf die Verbesserung der operativen Leistung gelegt und gleichzeitig Anstrengungen unternommen, sein organisches Wachstum zu steigern. Infolgedessen können Anleger durch die Rationalisierung der Herstellungsprozesse mehr Klarheit über die Leistung des Unternehmens erwarten. Darüber hinaus sind die Fähigkeit des Unternehmens, den Ertrag und die Effizienz der Betriebsanlagen zu verbessern, wichtige Kennzahlen zur Beurteilung seiner operativen Leistung.

Ich schätze auch, dass die Zuversicht des Unternehmens, seine angepasste Rentabilitätsprognose zu verbessern, seinen Optimismus hinsichtlich einer verbesserten operativen Leistung untermauert. Infolgedessen erwartet 3M eine Verbesserung seiner angepassten Betriebsmarge um 225 bis 275 Basispunkte. Trotzdem hat 3M seine angepasste organische Wachstumsprognose für das Gesamtjahr (unverändert bis 2 % Wachstum) nicht revidiert, was den Optimismus der Anleger dämpft. Daher steht das Unternehmen weiterhin vor der Herausforderung, das organische Wachstum wieder anzukurbeln, obwohl der Markt optimistisch zu sein scheint, dass das Schlimmste wahrscheinlich überstanden ist.

3M muss seine Fähigkeit beweisen, organisches Wachstum voranzutreiben

Die Schätzungen der Wall Street für 3M wurden angehoben, um den verringerten Pessimismus hinsichtlich der Umsetzungsfähigkeit des Unternehmens widerzuspiegeln. Während die bereinigte Betriebsmarge voraussichtlich robust bleiben wird, scheinen die Umsatzwachstumszahlen relativ verhalten. Mit anderen Worten bin ich der Ansicht, dass die Neubewertung von MMM, als das Unternehmen aus seiner Krise hervorging, wahrscheinlich seine Chance auf eine Rückkehr zum Mittelwert widerspiegelte. Sofern das Management ab 2025 keine robusteren Wachstumsaussichten bietet, könnte das Risiko-Ertrags-Verhältnis daher begrenzt sein.

Das vorwärtsbereinigte EPS-Multiple von MMM von 18,3x liegt weniger als 10 % unter dem Branchenmedian. Es liegt auch fast 20 % über seinem 5-Jahres-Durchschnitt, was meine Beobachtung bestätigt. Darüber hinaus versuchte das Management, den Optimismus der Anleger zu dämpfen, indem es auf potenzielle makroökonomische Risiken hinwies, die seine Prognose beeinflussen könnten. Die Fed ist jedoch bereit, die Zinsen ab September zu senken, während eine sanfte Landung immer wahrscheinlicher wird. Daher gehe ich davon aus, dass der Markt relativ zuversichtlich ist, dass die Herausforderungen einer harten Landung, die die Erholung von MMM beeinträchtigen könnten, unwahrscheinlich erscheinen.

Risiken für die These von MMM

Die Wachstumsbewertung „F“ von 3M stellt ein erhebliches Risiko für den Optimismus hinsichtlich der Erholung dar. Während die verbesserte bereinigte Rentabilitätsprognose die verhaltene Prognose des organischen Wachstums gemildert hat, sind den Kostensenkungsbemühungen ohne eine Verbesserung der Umsatzwachstumsaussichten möglicherweise Grenzen gesetzt. Daher sieht das Management zu Recht die Notwendigkeit, das organische Wachstum voranzutreiben, als eine seiner wichtigsten Säulen. Angesichts der Reife der Märkte von MMM könnte eine kurzfristige Verbesserung jedoch schwierig werden. Die Fähigkeit des Unternehmens, intensivere F&E-Anstrengungen zu unternehmen, um neue Produkte auf den Markt zu bringen, könnte mehr Zeit benötigen, um sich auszuzahlen.

Die Kerngeschäftsbereiche von 3M sind anfällig für makroökonomische Risiken. Während die jüngsten Wirtschaftsdaten eine sanfte Landung zunehmend wahrscheinlicher erscheinen lassen, müssen Anleger angesichts der Sanierungsbemühungen des Unternehmens dennoch potenzielle Umsetzungsrisiken berücksichtigen. Eine unerwartete harte Landung könnte daher die Stimmung der Anleger bei MMM durcheinanderbringen, da das Unternehmen nicht mehr als unterbewertet gilt.

Ich bin zufrieden, dass meine optimistische These zu MMM entsprechend aufgegangen ist. Angesichts des jüngsten Anstiegs und der nicht mehr so ​​attraktiven Bewertung scheint es jedoch zunehmend schwieriger, eine Kaufempfehlung beizubehalten. Auf dem aktuellen Niveau wieder an die Seitenlinie zu gehen, scheint das Richtige zu sein, während wir auf mehr Klarheit über die organischen Wachstumsbemühungen des Unternehmens warten.

Bewertung: Herabstufung auf Halten.

Wichtiger Hinweis: Anleger werden daran erinnert, ihre Sorgfaltspflicht zu erfüllen und sich nicht auf die bereitgestellten Informationen als Finanzberatung zu verlassen. Betrachten Sie diesen Artikel als Ergänzung zu Ihren erforderlichen Recherchen. Bitte denken Sie immer unabhängig. Beachten Sie, dass die Bewertung nicht dazu gedacht ist, einen bestimmten Einstieg/Ausstieg zum Zeitpunkt des Schreibens zu bestimmen, sofern nicht anders angegeben.

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