Nach einem zweitägigen Kursrutsch Ende letzter Woche verlor der S&P 500 fast 6 Prozent seines Juli-Hochs, während der technologielastige Nasdaq Composite seine Verluste ausweitete und seine erste 10-prozentige Korrektur von einem Rekordhoch seit Anfang 2022 verzeichnete. Auch in Europa und Asien stürzten die Aktienkurse ab, wobei der japanische Nikkei-Index im Wochenverlauf fast 5 Prozent verlor.
Der Markteinbruch stellt ein Dilemma dar, da eine weitere Handelswoche bevorsteht. Der Einstieg in Aktien in Schwächephasen hat sich in den letzten zwei Jahren für Anleger ausgezahlt, da der S&P 500 seit seinem Tiefstand im Oktober 2022 um etwa 50 % gestiegen ist.
Doch wer nach den alarmierenden US-Daten der letzten Woche kauft, läuft Gefahr, überrollt zu werden, wenn die Rezessionsängste zunehmen. Laut Truist Advisory Services ist der S&P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg während Rezessionen im Schnitt um 29 Prozent gefallen.
Auch der Gewinnbericht von Berkshire Hathaway, dem legendären Investor Warren Buffett, vom Samstag könnte Schnäppchenjäger zum Nachdenken bringen: Der Mischkonzern verkaufte etwa die Hälfte seiner Apple-Beteiligung und ließ seinen Bargeldbestand im zweiten Quartal auf 277 Milliarden Dollar anwachsen. Berkshire lässt Bargeld oft anhäufen, wenn es keine ganzen Unternehmen oder einzelne Aktien zu fairen Preisen finden kann. „Die Leute beginnen, ihre Risiken neu zu bewerten und zu überlegen, ob sie richtig positioniert sind“, sagte Mark Travis, Portfoliomanager bei Intrepid Capital, und merkte auch an, dass die hohen Bewertungen die Anleger zum Nachdenken bringen. Die Aktien sind in diesem Jahr in einer Rallye in die Höhe geschossen, die durch die Begeisterung für künstliche Intelligenz und eine sogenannte Goldlöckchen-Wirtschaft angeheizt wurde, in der das Wachstum stabil blieb, während die Inflation nachließ. Die Risikofreudigkeit des Marktes hat in der vergangenen Woche einen Schlag erlitten. Bedenken, dass die Federal Reserve das Wirtschaftswachstum schädigen könnte, indem sie zu lange mit Zinssenkungen wartet, veranlassten die Händler, alles von hoch bewerteten Chipherstellern bis hin zu Aktien von Industrieunternehmen abzustoßen und sich in sichere Häfen wie US-Staatsanleihen zu begeben.
Unterdessen verstärkten Ausverkaufswellen nach enttäuschenden Gewinnen bei technologieorientierten Unternehmen wie Amazon, Alphabet und Intel die Sorgen, dass die Aktien möglicherweise zu hoch bewertet worden seien.
Lichtblicke
Dennoch glauben einige Anleger, dass es sich bei dem jüngsten Absturz lediglich um eine Pause in einem starken Jahr für die Märkte handelt, und suchen nach Kaufgelegenheiten.
„Wir haben versucht, bei einigen dieser teuren Titel einzusteigen, und waren frustriert, dass sich keine Gelegenheit dazu ergab. Jetzt ist es so weit“, sagte Lamar Villere, Portfoliomanager bei Villere & Co.
Sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq sind trotz des jüngsten Ausverkaufs seit Jahresbeginn um rund 12 Prozent gestiegen. Der Chiphersteller Nvidia, dessen rasanter Aufstieg zum Sinnbild des KI-Hypes wurde, kann seit Jahresbeginn einen Zuwachs von rund 117 Prozent verzeichnen, obwohl er seit seinem Höchststand um mehr als 20 Prozent gefallen ist.
Ökonomen haben im Arbeitsmarktbericht vom Freitag auf Lichtblicke hingewiesen, darunter auf einen zweiten Monat in Folge mit kräftigem Beschäftigungswachstum. Einige meinten auch, Hurrikan Beryl, der letzten Monat die Golfküste verwüstete, könnte die Statistiken verfälscht haben.
Und obwohl die Erwartungen an die Ergebnisse der Technologieunternehmen möglicherweise hoch waren, lieferten einige der Schwergewichte starke Gewinne ab, darunter Apple und Meta Platforms, die Muttergesellschaft von Facebook.
Die großen Technologieaktien „haben weiterhin großartige Geschäfte und große Wettbewerbsvorteile. Ihr Cashflow bleibt stark“, sagte Michael Arone, Chef-Anlagestratege bei State Street Global Advisors. „Investoren reagieren kurzfristig normalerweise über.“
„ANGSTHANDEL“ Andere haben jedoch angemerkt, dass die Aktienbewertungen im Zuge der jüngsten Verkaufswelle zwar leicht gesunken sind, im historischen Vergleich jedoch immer noch hoch sind.
Der S&P 500 notierte letzte Woche laut LSEG Datastream zum 20,8-Fachen der erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate, ein Rückgang gegenüber dem 21,7-Fachen Mitte Juli. Der langfristige Durchschnitt des Index liegt beim 15,7-Fachen der erwarteten Gewinne. Das könnte Aktienkurse zu weiteren Verkäufen veranlassen, falls weitere schlechte Nachrichten eintreffen.
„Das ist kein Hurrikan der Kategorie 3, aber wir sehen, wie die Märkte auf Anzeichen reagieren, dass sich die Wirtschaft nach dem Aufschwung in der ersten Jahreshälfte normalisiert“, sagte Art Hogan, Chef-Marktstratege bei B. Riley Wealth. „Die Märkte reagieren manchmal überreagierend und Anleger nutzen jede Ausrede, um Gewinne mitzunehmen.“
Das Fehlen wichtiger Veröffentlichungen von Wirtschaftsdaten bis zum Verbraucherpreisbericht am 14. August könnte die Märkte nervös machen. Tatsächlich haben die Sorgen um das Wirtschaftswachstum die Händler mehr verunsichert als seit Monaten.
Der Cboe-Volatilitätsindex – bekannt als Angstindikator der Wall Street – erreichte am Freitag seinen höchsten Stand seit März 2023, da die Nachfrage nach Optionen zum Schutz vor einem Ausverkauf an der Börse sprunghaft anstieg.
Unterdessen sank die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegt, diese Woche um fast 40 Basispunkte. Dies war der stärkste wöchentliche Rückgang seit März 2020, da die Anleger die Erwartungen einer Zinssenkung einpreisten und Schutz vor künftiger Volatilität suchten.
„Das ist ein gewaltiger Schritt“, sagte Michael Farr, Präsident und CEO von Farr, Miller & Washington. „Es sieht wirklich so aus, als ob hier ein Angsthandel im Gange wäre.“
