Trimble: Unterbewertet angesichts starker Q2-Ergebnisse und GJ25-Schätzungen

Dies ist mein erster Bericht über Trimble (NASDAQ:TRMB), ein Technologieunternehmen, das sich auf Lösungen spezialisiert hat, die die physische und die digitale Welt verbinden. Seine bedeutendsten Branchenengagements liegen in Landwirtschaft, Bauwesen, Geodaten und Transport, wo es Hardware, Software und Dienste zur Steigerung der Produktivität, Effizienz und Sicherheit integriert.

Meiner Meinung nach ist die TRMB-Aktie derzeit moderat unterbewertet und bietet Alpha-Potenzial basierend auf der Ausweitung des Bewertungsmultiplikators und dem prognostizierten EPS- und Umsatzwachstum im GJ 2025, nachdem für das GJ 2024 nur ein leichtes EPS-Wachstum und ein Umsatzrückgang erwartet werden.

Technologische Innovation, Spezialsoftware und PTx Trimble

Zu den Kerntechnologien von Trimble gehören Positionierung, Modellierung, Konnektivität und Datenanalyse, die die digitale und die physische Welt verbinden. Die Lösungen des Unternehmens bieten Echtzeitverbindungen zwischen Außendienst und Büro und optimieren so Geschäftsprozesse. Darüber hinaus hilft das Unternehmen bei der Automatisierung von Arbeitsabläufen, der Systematisierung von Daten und der Verbesserung der Zusammenarbeit. Trimble hat außerdem hochmoderne Technologien entwickelt, Labore bei Ohio State Universität praktische Lernmöglichkeiten in den Bereichen Agrar- und Bautechnologien zu bieten und so der nächsten Generation von Fachkräften den Einstieg in diese Branchen zu erleichtern.

Wichtige Softwarebeschreibung Business Information Modeling („BIM“) Trimble bietet BIM-Software für den Bereich Mechanik, Elektrik und Sanitär („MEP“). Dazu gehören 3D-Modellierung, Kollisionserkennung und integrierte Berechnungen. Geospatial Technology Trimble bietet globale Navigationssatellitensysteme („GNSS“), Laserscanning, mobile Kartierung sowie Feld- und Bürosoftware. Baumanagement Die Bausoftware von Trimble, wie beispielsweise die B2W-Plattform, integriert Kostenschätzung, Feldverfolgung, Planung und Flottenwartung. Klicken um zu vergrößern

Trimble wächst nicht nur aufgrund seines starken Produkt- und Dienstleistungsangebots, sondern auch aufgrund seiner bemerkenswerten Akquisitionsstrategie. Vor kurzem ist das Unternehmen mit der AGCO Corporation (AGCO) ein Joint Venture namens PTx Trimble eingegangen. Das Unternehmen erwarb einen Anteil von 85 % an dem Unternehmen, während Trimble einen Anteil von 15 % behielt. Ziel ist es, Trimbles Geschäft mit Präzisionslandwirtschaft mit AGCOs JCA Technologies zu kombinieren, um eine Plattform für Präzisionslandwirtschaft mit gemischter Flotte zu schaffen. PTx Trimble wird wahrscheinlich das Innovationstempo in der Präzisionslandwirtschaft beschleunigen, und das Joint Venture wird Technologien rund um Lenkung, Autonomie, Präzisionsspritzen, vernetzte Landwirtschaft, Datenmanagement und Nachhaltigkeit anbieten. Dies ist meiner Meinung nach ein Bereich, in dem man sehr optimistisch sein kann, da es sich um eine Pionierleistung für die Zukunft der Technolandwirtschaft handelt. Das Joint Venture positioniert Trimble und AGCO als führende Unternehmen in der Präzisionslandwirtschaft mit gemischter Flotte.

Trimble ist jedoch nicht das einzige Unternehmen, das in ähnlichen Märkten mit ähnlichen Produkten und Dienstleistungen tätig ist. Hexagon (OTCPK:HXGBY) ist in den Bereichen Geodaten, Bauwesen und Landwirtschaft mit digitalen Realitätslösungen tätig, und das renommierte Unternehmen Autodesk (ADSK) bietet BIM-Lösungen und Designsoftware an. Darüber hinaus konkurriert auch Topcon (OTCPK:TOPCF) in den Bereichen Bauwesen und Geodatentechnologien.

Bewertungsanalyse, fundamentale Wachstumsschätzungen und 1-Jahres-Kursziel

TRMB sieht auf Basis des KGV teuer aus, da das Verhältnis in den letzten 12 Monaten um 33 % gesunken ist. Dies liegt jedoch an dem für das Geschäftsjahr 2024 geschätzten Wachstum von 2,5 %, verglichen mit den für das Geschäftsjahr 2025 prognostizierten 12 % und dem im 5-Jahres-Durchschnitt erreichten Wert von etwa 8 %. Andererseits sieht TRMB aus Sicht des PS- und PFCF-Verhältnisses günstig aus, da das Umsatzwachstum im Jahresvergleich 6,6 % beträgt, verglichen mit 4 % im 5-Jahres-Durchschnitt.

Allerdings deuten die Umsatzschätzungen für die nächsten beiden Quartale auf einen deutlichen Rückgang hin:

Obwohl die Bewertung relativ attraktiv und möglicherweise leicht unterbewertet ist, sind wir im Hinblick auf die Abwärtsdynamik der Aktie in den letzten fünf Monaten wahrscheinlich noch nicht über den Berg:

Dennoch glaube ich, dass sich die Stimmung nach den Ergebnissen des dritten Quartals im Hinblick auf das vierte Quartal 2024 verbessern dürfte, das dem Konsens zufolge ein EPS-Wachstum von 40 % gegenüber dem Vorjahr bringen sollte.

Wenn TRMB im Geschäftsjahr 2025 ein KGV (Non-GAAP) von 22 aufweist, was näher an seinem 5-Jahres-Durchschnitt von 24 liegen würde, dann ist die Aktie im nächsten Jahr wahrscheinlich zu dieser Zeit 67,5 USD wert, sofern der Markt das fundamentale Wachstum für das Geschäftsjahr 2025 einige Monate früher einpreist. Dies deutet auf ein Bull-Case-Preiswachstum von 32,5 % in 12 Monaten hin, was TRMB nach meiner Analyse zu einem Kauf macht.

Ergebnisse des 2. Quartals

Im zweiten Quartal verzeichnete Trimble einen Umsatzrückgang von 12 % gegenüber dem Vorjahr und einen GAAP-Nettogewinn von 1.316,4 Mio. USD, was deutlich höher ist als die 44,6 Mio. USD im zweiten Quartal 2023. Der ARR stieg ebenfalls um 12 % gegenüber dem Vorjahr und erreichte einen Rekordwert von 2,11 Mrd. USD. Da sowohl der Umsatz als auch der Gewinn pro Aktie den Mittelpunkt der Prognose überstiegen, ist dies ein starker langfristiger Ausblick für das Geschäftsjahr 2025. Der Rückgang des Gesamtumsatzes gegenüber dem Vorjahr deutet jedoch auf Wettbewerbsdruck und Nachfrageprobleme hin, die derzeit mit der makroökonomischen Schwäche zusammenhängen.

Das Management erwähnte in der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal, dass es eine Verschiebung hin zu wachstumsstärkerer Software und wiederkehrenden Einnahmen gibt, wobei 75 % der Einnahmen jetzt aus Softwarediensten stammen und 60 % der gesamten wiederkehrenden Einnahmen. Darüber hinaus erwähnte das Management, dass die Technologie von Trimble für die Planung, Konstruktion und den Bau mehrerer Stadien und Einrichtungen für die Olympischen Spiele 2024 in Paris genutzt wurde und die Trimble Connect-Plattform zur Koordination von Hunderten von Benutzern und Interessengruppen verwendet wurde und für ihre Dateiqualität und Benutzerfreundlichkeit gelobt wurde. Dies sind starke Entwicklungen und meiner Meinung nach ein Grund mehr, in Zukunft optimistisch für TRMB zu sein.

Innovation und Teslas Optimus-Risiko

Wir befinden uns derzeit in einer Phase hoher technologischer Innovation, in der Trends in den Bereichen KI und Automatisierungstechnologie immer stärker werden. Als Folge dieser Aktivitäten werden wahrscheinlich neue Marktteilnehmer auftauchen, die Trimble deutlich den Rang ablaufen könnten, wenn das Unternehmen nicht weiterhin Pionierarbeit leistet und Innovationen in seinen jeweiligen Bereichen hervorbringt. So ebnet beispielsweise die Synergie zwischen KI und Robotik den Weg für bahnbrechende Innovationen im Bauwesen und in der Landwirtschaft. Trimble ist gut aufgestellt, um sich weiterzuentwickeln und solche Aktivitäten zu unterstützen, da das Unternehmen derzeit neben anderen Anwendungsfällen in verschiedenen Branchen maschinelles Lernen im Bauwesen, KI zur Risikominderung und KI-gestützte Designsoftware einsetzt. Dennoch bleibt die Bedrohung groß.

Zu den derzeit unterbewerteten Abwärtskatalysatoren gehört Teslas (TSLA) Optimus, der sich zwar derzeit noch in der Entwicklung für den Masseneinsatz befindet, aber wahrscheinlich zu einem bedeutenden Industrieroboter werden könnte, der weltweit eingesetzt wird und mit den Automatisierungsangeboten von Trimble konkurrieren könnte. Dies ist eine erhebliche mittel- bis langfristige Bedrohung. Es gibt auch andere Akteure wie Boston Dynamics, die weiterhin modernste KI- und maschinelle Lernfunktionen nutzen, um komplexe Aufgaben autonom auszuführen. Basierend auf meinen Recherchen und meinem Branchenverständnis ist es nicht unvorstellbar, dass Tesla bei Industrierobotern dominant wird und einen Teil des Geschäfts von Trimble im Zusammenhang mit autonomen Operationen erheblich unterbietet.

Abschluss

Trimble ist ein interessantes Unternehmen, das derzeit zu einer attraktiven Bewertung gehandelt wird. Trotzdem dürfte es noch eine weitere Abwärtsdynamik geben, bevor der Aktienkurs wieder ansteigt. Dennoch denke ich, dass selbst bei Investitionen auf dem aktuellen Niveau in den nächsten 12 Monaten ein Kursanstieg der Aktie um ca. 30 % möglich ist. Als Ergebnis dieser Analyse betrachte ich TRMB als Kauf, obwohl es auf lange Sicht nicht zu den wachstumsstärksten Investitionen gehört. Es funktioniert als kleinere Zuteilung, aber ich denke, es gibt besser bewertete und wachstumsstärkere Investitionen für ein substanzielleres langfristiges Alpha.