(Bloomberg) — Wall-Street-Händler belebten die Aussicht auf eine Zinssenkung der US-Notenbank um einen halben Prozentpunkt in der kommenden Woche wieder und lösten damit eine Umschichtung in Aktien aus, die am meisten von einer Lockerung der Geldpolitik profitieren würden.
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Konjunkturabhängige Aktien übertrafen die Gruppe der Tech-Megacaps, die die Hausse angeführt hatten. Der Russell 2000 Index kleinerer Unternehmen stieg um 2 Prozent. Eine gleichgewichtete Version des S&P 500 – in dem Unternehmen wie Nvidia Corp. das gleiche Gewicht haben wie Dollar Tree Inc. – übertraf den US-Aktienindex. Dieser Index reagiert weniger sensibel auf die Gewinne der größten Unternehmen – was Hoffnung macht, dass sich die Rallye ausweiten wird.
Während der S&P 500 im ersten Halbjahr von einem Rekord zum nächsten marschierte, machten sich einige Anleger Sorgen, dass nur eine Handvoll Mitglieder außerhalb der Technologiegiganten an der Rallye teilnahmen. Teile des Marktes außerhalb der Big Tech-Branche schießen jetzt in die Höhe, da die Anleger zuversichtlicher werden, dass der Beginn des Zinssenkungszyklus der Fed die US-Unternehmenswelt weiter beflügeln wird.
„Die größte Neuigkeit der letzten 24 Stunden war die Änderung der Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte bei der Fed-Sitzung nächste Woche“, sagte Jonathan Krinsky von BTIG. „Small Caps bieten kurzfristig ein besseres Risiko-Ertrags-Verhältnis, und ich denke, dass Mega-Cap-Technologiewerte wahrscheinlich eine weitere Verschnaufpause bekommen werden, obwohl sie sicherlich mitmachen werden, wenn der S&P 500 neue Höchststände erreicht.“
Der S&P 500 stieg um 0,6 %, während seine gleichgewichtete Version um 1 % zulegte. Der Nasdaq 100 legte 0,4 % zu. Der Dow Jones Industrial Average legte um 0,8 % zu. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen sank um vier Basispunkte auf 3,6 %. Der Dollar fiel. Gold erreichte ein neues Allzeithoch.
Eric Johnston von Cantor Fitzgerald meint, dass zwar allgemein davon ausgegangen werde, dass die Fed die Zinsen nächste Woche um 25 Basispunkte senken werde, es aber „natürlich“ auch die Möglichkeit gebe, dass die Notenbanker am Ende doch noch eine höhere Zinsen verlangen.
Seiner Ansicht nach würden insbesondere Small Caps eine „deutliche Rallye“ erleben, wenn sich die Zentralbank für eine Senkung um 50 Basispunkte entscheiden würde – und würden auch bei einem „sehr gemäßigten Kurs von 25 Basispunkten“ noch zulegen.
Die Bewertung scheint weiterhin Small Caps zu begünstigen, und die Performance hat laut Simeon Hyman von ProShares kaum dazu beigetragen, diese Entwicklung voranzutreiben.
„Die erwartete Zinssenkung der Fed in diesem Monat könnte genau der Katalysator sein, um diese bewertungsbedingte Chance zu realisieren“, sagte er. „Die Zinssensitivität von Small-Cap-Aktien ist einer der am weitesten verbreiteten Anlagegrundsätze, und ein Zinssenkungszyklus der Fed könnte den Small-Cap-Aktien dieses Mal zusätzlichen Auftrieb verleihen.“
Die Geschichte geht weiter
Hyman wies darauf hin, dass die Zinssensitivität von Small-Cap-Aktien größtenteils auf die höhere Verschuldung dieser Gruppe im Vergleich zu großen Unternehmen zurückzuführen sei – kleinere Unternehmen müssen typischerweise mehr Geld leihen.
„Das trifft heute eindeutig zu, da der Russell 2000 fast dreimal so viel Leverage aufweist wie der S&P 500“, sagt er. „Allein dieser Unterschied ist mehr als ausreichend, um darauf hinzuweisen, dass Small Caps besonders stark von Zinssenkungen profitieren, da sich Schuldenerlasse für sie in der Regel stärker auswirken.“
„Während sich bei vielen der langjährigen Wachstumsführer Risse bilden, zeigt das technische Gesamtbild immer noch eine breitere zugrunde liegende Beteiligung als normalerweise bei einem zyklischen Höhepunkt“, sagte Doug Ramsey von der Leuthold Group. „Wir betrachten diese Verbreiterung weiterhin eher als Zeichen eines Führungswechsels (von Wachstum zu Wert) als als Vorbote eines weiteren Anstiegs der Blue-Chip-Durchschnitte.“
Zwar findet unter der Oberfläche des Marktes eine breitere Rotation weg vom Technologie- und Kommunikationssektor und hin zu defensiveren Bereichen statt, doch das Problem besteht darin, dass das Gewinnwachstum im oberen Marktsegment laut Ryan Grabinski von Strategas Securities voraussichtlich noch immer das des restlichen Index übertreffen wird.
„Wenn das Wachstum knapp wird und die Anleger in Wachstumsmärkte strömen, würde es mich nicht überraschen, wenn die größten und liquidesten Namen wieder in die Höhe getrieben werden“, sagte Grabinski. „Sicherlich stehen sie vor Gericht und Regulierungsproblemen, aber fairerweise ist das nichts Neues. Sich zu sehr auf die ‚Glorreichen Sieben‘ zu stürzen, könnte ein großes Risiko für das eigene Portfolio darstellen.“
Im Grunde genommen sei es angesichts des erwarteten Wachstums der „Mag Seven“ „schwer, sie auszublenden“, so sein Fazit.
Countdown zur Fed:
Ja, es ist ein harter Kampf, aber ich denke, die Federal Reserve wird ihren Leitzins bei ihrer nächsten Sitzung um 50 Basispunkte senken. Es gibt gute Argumente dafür, im Voraus mehr zu tun.
Ein beliebter Grund, nicht auf 50 zu steigen, ist die Botschaft, die man damit aussenden würde. „Die Fed muss etwas wissen, was der Rest von uns nicht weiß“, so zumindest lautet die Denkweise. Ich glaube das keine Sekunde lang.
Es gibt Risiken für den Markt, wenn die Fed nur 25 % erreicht, insbesondere angesichts der unwahrscheinlichen Schwelle einer „lockeren Zinssenkung“. Daher ist ein Argument, wie der Markt reagieren würde, nicht überzeugend. Ich persönlich bin der Meinung, dass die Märkte den Schritt begrüßen würden.
Gerade als wir die Senkung der Leitzinsen um 50 Basispunkte nächste Woche auf die lange Bank geschoben haben, ist das Gerede von 50 wieder von den Toten auferstanden.
Obwohl wir ursprünglich eine Senkung um 50 Basispunkte gefordert hatten – und denken, dass eine Senkung um 50 die richtige Entscheidung ist – können wir uns einfach nicht vorstellen, dass diese Fed, die so sehr auf rückwärtsgewandte Zahlen fixiert ist, auf 50 kommt. Jerome Powells Konsensmeinung ist, dass er nicht genug Stimmen bekommen wird, um 50 zu erreichen. Daher wird seine Strategie sein, auf 25 zu kommen und dann bei der Pressekonferenz extrem gemäßigt zu sein. Das ist, was wir denken, und nicht, was wir wollen.
Gemessen an der Kursentwicklung erwarten die Anleger mit Sicherheit eine gemäßigte Zinsentscheidung. Diese könnte in Form einer überraschenden Senkung um 50 Basispunkte oder 25 Basispunkte erfolgen, wobei es starke Hinweise darauf gibt, dass es bei den verbleibenden zwei Sitzungen im Laufe dieses Jahres zu einer Senkung um mindestens 50 Basispunkte kommen wird.
Jetzt dreht sich alles um das Wirtschaftswachstum und den Arbeitsmarkt. Man könnte meinen, dass nach den besseren Inflationsdaten die implizite Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 50 Basispunkte auf Null gesunken wäre. Tatsächlich ist sie fast auf Null gefallen, hat sich aber seitdem wieder erholt und wir sind wieder am Ausgangspunkt. Dies bedeutet, dass die Chancen für eine Senkung um 25 Basispunkte oder 50 Basispunkte nächste Woche gleich groß sind.
Und hier liegt das Problem: Jetzt, da der Markt wieder eine ebenso große Wahrscheinlichkeit für die 50-Basispunkt-Grenze zu Beginn einpreist, wird alles außer 50 die Marktpreise enttäuschen.
Wir bleiben dabei, dass eine anfängliche Senkung um einen Viertelpunkt der Weg des geringsten Widerstands ist, obwohl klar ist, dass 50 Basispunkte auf dem Tisch liegen und Teil der Gespräche der Fed sein werden. Wir sind uns bewusst, dass CPI und PPI wahrscheinlich zu einer milderen Entwicklung des Kern-PCE führen werden. Als bevorzugte Messgröße der Fed wird das Gesamtinflationsprofil den politischen Entscheidungsträgern weniger Anlass zur Sorge geben und es dem FOMC ermöglichen, sich auf den Arbeitsmarkt zu konzentrieren.
Die Entscheidung, die Zinsen um 25 oder 50 Basispunkte zu senken, könnte knapper ausfallen als die meisten Leute erwarten. Unserer Ansicht nach wird das Dot Plot neben der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell nach der Sitzung der wichtigste Teil der Prognose der Fed in der nächsten Woche sein. Wir gehen davon aus, dass die Prognose der Fed insgesamt eher gemäßigt ausfallen wird.
Die Staatsanleihen werden sich auf die Höhe der Zinssenkung, das Dot Plot und Powells Äußerungen als wichtige Orientierungspunkte konzentrieren. Da wir davon ausgehen, dass die Fed einen insgesamt gemäßigten Ton anschlagen und den Zyklus mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte beginnen wird, können die Zinsen weiter steigen und die Kurve kann weiter steiler werden. Wir bevorzugen den Kauf von Kursrückgängen in der Duration.
Highlights des Unternehmens:
Adobe Inc. gab einen Ausblick ab, der die Ungeduld der Anleger, bald mit neuen KI-Tools Geld zu verdienen, jedoch nicht lindern konnte.
Oracle Corp. gab bekannt, dass der Jahresumsatz im Geschäftsjahr 2029 auf mindestens 104 Milliarden Dollar steigen wird, ein optimistisches Signal für die Wachstumsaussichten des Cloud-Infrastrukturgeschäfts des Softwareherstellers. Die Aktien des Unternehmens stiegen sprunghaft und erreichten Rekordhöhen.
Bei Boeing haben Arbeiter zum ersten Mal seit 16 Jahren die Arbeit niedergelegt und die Produktion am Standort des Flugzeugherstellers in Seattle eingestellt, nachdem die Mitglieder der größten Gewerkschaft des Konzerns mit überwältigender Mehrheit ein Tarifvertragsangebot abgelehnt und einen Streik begonnen hatten.
Das Energieunternehmen Halliburton Co. wurde von RBC Capital Markets von „Outperform“ auf „Sector Perform“ herabgestuft.
Der Möbelhändler RH meldete für das zweite Quartal Umsatz und Gewinn, die die Erwartungen der Wall Street übertrafen. Das Unternehmen rühmte sich einer Verbesserung der Kundennachfrage in den letzten Monaten, senkte jedoch seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr mit der Begründung, dass der Umsatz aufgrund der Sortimentsanpassung hinter der Nachfrage zurückbleiben werde.
Einige der wichtigsten Marktbewegungen:
Aktien
Der S&P 500 stieg um 11:26 Uhr New Yorker Zeit um 0,6%
Der Nasdaq 100 stieg um 0,4%
Der Dow Jones Industrial Average stieg um 0,8 Prozent
Der Stoxx Europe 600 stieg um 0,7 Prozent
Der MSCI-Weltindex stieg um 0,7 Prozent
Der Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index stieg um 0,4 %
Der Russell 2000 Index stieg um 2%
Der gleichgewichtete S&P 500-Index stieg um 1 %
Währungen
Der Bloomberg Dollar Spot Index fiel um 0,4%
Der Euro stieg um 0,1 Prozent auf 1,1088 Dollar.
Das britische Pfund stieg um 0,1% auf 1,3143 USD.
Der japanische Yen stieg um 1% auf 140,38 pro Dollar
Kryptowährungen
Bitcoin stieg um 1,3 % auf 58.931,88 $
Ether stieg um 1,5 % auf 2.386,03 $
Anleihen
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen sank um zwei Basispunkte auf 3,66 %.
Die Rendite deutscher 10-jähriger Anleihen blieb mit 2,15% nahezu unverändert
Die Rendite britischer 10-Jahres-Anleihen sank um einen Basispunkt auf 3,77 Prozent
Rohstoffe
West Texas Intermediate-Rohöl stieg um 1 % auf 69,65 USD pro Barrel
Der Spotpreis für Gold stieg um 0,8 Prozent auf 2.577,57 Dollar pro Unze.
Diese Story wurde mit Unterstützung von Bloomberg Automation erstellt.
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