Darum ist Aniruddha Naha optimistisch für den NBFC-Sektor

„Wir hoffen, dass nach dem Monsun die Gewinne wieder steigen. Sie werden etwas breiter aufgestellt sein und das sollte die nächste Phase der Märkte wahrscheinlich in ein paar Quartalen vorantreiben“, sagt Aniruddha Naha von PGIM India Asset Management. Versuchen wir, die Marktstruktur zu verstehen, denn wir sind von Erfolg zu Erfolg geeilt. Es gibt diesen Liquiditätsschub, insbesondere die inländische Liquidität, die den Markt stützt. Aber in letzter Zeit gab es diesen Trend, dass Large Caps und der Frontline-Index besser abschnitten und die breiteren Märkte etwas hinterherhinkten. Tatsächlich haben Banken usw. etwas aufgeholt. Glauben Sie, dass eine Umwälzung im Gange ist und die nächsten 12 Monate vielleicht Qualität und Large Caps gehören und nicht wirklich der Dynamik?Aniruddha Naha: Wir sind eindeutig davon überzeugt, dass es eine leichte Verlangsamung der Gewinne gibt, die im letzten Quartal stattgefunden hat, und wahrscheinlich wird es auch im laufenden Quartal eine gewisse Verlangsamung geben. Aus Bewertungssicht ist das Qualitätssegment des Marktes und bis zu einem gewissen Grad auch das Largecap-Segment noch recht komfortabel in Bezug auf die Bewertungen. Wir hoffen, dass nach den Monsunregen die Gewinne wieder steigen. Sie werden etwas breiter aufgestellt sein und das sollte die nächste Phase der Märkte wahrscheinlich in ein paar Quartalen vorantreiben. Die Investitionsausgaben scheinen hier eines der Hauptthemen Ihrer Anlagethese zu sein. Aber wenn Sie sich die staatlichen Investitionsausgaben ansehen, haben sie sich verlangsamt. Tatsächlich sind sie im Geschäftsjahr 2025 bisher um etwa 18 Prozent gesunken, und die privaten Investitionsausgaben haben nicht deutlich zugenommen. Was sind also diese Wachstumsbereiche, die Sie sehen, aufgrund derer Sie so optimistisch sind, dass die Investitionsausgaben in Zukunft anziehen werden? Aniruddha Naha: Sehen Sie, in diesem Geschäftsjahr gab es auch die Wahlergebnisse usw. Es gab eine angemessene Verlangsamung. Die Monsune waren dieses Jahr im Vergleich zum letzten Jahr stark.

Auch insofern ist die Investitionstätigkeit allein auf den Monsun zurückzuführen. Wenn wir in die Zukunft blicken, denke ich, dass sich die Regierung weiterhin auf die Belebung des Investitionszyklus konzentrieren wird.

Daran gibt es absolut keinen Zweifel. Ich denke, dass sich die Art der Ausgaben, die wir sehen, oder die Zuweisungen in Richtung, sagen wir, Verteidigung, Eisenbahnen und andere investitionsorientierte Zyklen, der erneuerbare Teil davon, schrittweise fortsetzen werden. Interessanter ist, dass uns an der Seite des privaten Sektors wirklich gefällt, dass die Bilanzen heute sehr entschuldet sind. Wir haben uns auch die Unternehmen des NSE 500 und darüber hinaus angesehen. Wir haben seit sehr langer Zeit keine so saubere Bilanz für die indische Unternehmenswelt mehr gesehen, das ist eins. Und das zweite, was wir beobachten, ist, dass die Kapazitätsauslastung in der indischen Unternehmenswelt definitiv zugenommen hat. Heute haben wir wahrscheinlich zum ersten Mal eine Kapazitätsauslastung von über 75 % im gesamten NSE 500 und sektoral gesehen. Es gibt Marktsegmente, in denen sie über 80 % liegt. Sie haben also saubere Bilanzen und eine Kapazitätsauslastung, die rein aus der Nachfrageperspektive anzieht. Und wenn das passiert, sind wir einigermaßen zuversichtlich, dass die Investitionsausgaben im privaten Sektor in den nächsten zwei bis drei Jahren anziehen werden. Tatsächlich sehen wir branchenübergreifend, sei es Zement, Elektronik, Konsumgüter, Pharma, Textilien, Logistik, Chemie und einige mehr, dass die Unternehmen in den nächsten drei bis fünf Jahren weiter investieren werden – vielleicht nicht auf breiter Branchenebene, aber auf unternehmensspezifischer Ebene.

Ich wollte nur eine Meinung von Ihnen hören, da Sie in Ihrer früheren Antwort darauf hingewiesen haben, dass es im zweiten Quartal möglicherweise zu einem weiteren Rückgang der Erträge kommen könnte. Das erste Quartal war nicht so toll. Die Bewertungen der indischen Märkte sind wirklich kräftig. Was, das 22- bis 23-fache der erwarteten Erträge. Was halten Sie dann im Moment für die beste Strategie in Bezug auf die Portfolioallokation und welche realistischen Erwartungen sollten für den Rest der nächsten 6 bis 12 Monate von den Märkten ausgehen? Aniruddha Naha: Ich denke, das ist eine sehr berechtigte Frage. Was wir deutlich sehen, ist, dass wir in dieser Hinsicht wahrscheinlich ein wenig Rendite vorgezogen haben. Dieses Jahr, das Geschäftsjahr 2025, wird ein Jahr sein, in dem wir den Anlegern empfohlen haben, es als ein Jahr zu betrachten, in dem sie Portfolios aufbauen. Erwarten Sie in den nächsten sechs Monaten oder bis zum Ende des Geschäftsjahres keine zu hohen Renditen. Ich denke, ab dem nächsten Geschäftsjahr, wenn wir die Zahlen für das ungerade Dezemberquartal sehen, werden die Bewertungen wahrscheinlich durch die erzielten Gewinne gerechtfertigt sein. Werden die indischen Aktienmärkte also in den nächsten zwei, drei, fünf Jahren starke Renditen liefern? Wir sind da absolut zuversichtlich.

Ich denke, dass dies ein Jahr der Konsolidierung sein wird, in dem die Gewinne aufholen und die Bewertungen rechtfertigen müssen. Andernfalls könnten die Märkte eine gewisse Zeit lang Korrekturen durchlaufen, und was wir derzeit sehen, ist, dass die Märkte sich wieder erholen, was auch immer das bedeutet, es handelt sich eher um eine Ausweitung der Bewertungen als um steigende Gewinne.

Wir investieren immer gerne in Segmente, in denen wir eindeutig steigende Erträge sehen, und das ist etwas, das wir derzeit sehr genau verfolgen. Der NSE 500 lieferte Erträge von weniger als 10 %, und das war, offen gesagt, eine kleine Enttäuschung für die Märkte.

Angesichts der Tatsache, dass das Ergebnis des FOMC heute bekannt gegeben wird, ist eine Zinssenkung etwas, das so ziemlich jeder an der Wall Street erwartet, und es wird erwartet, dass auch die indische RBI diesem Beispiel folgt. Wir wissen nicht wann, aber die Erwartungen der Wall Street sind es. In welchen Sektoren parken Sie also kurzfristig Ihr Geld und welche Sektoren meiden Sie im Moment? Aniruddha Naha: Das NBFC-Segment ist etwas, das wir positiv sehen. Es gibt gute Largecap-Namen, die eine relativ lange Erfolgsgeschichte an der Börse vorweisen können.

Wir setzen da definitiv unser Geld aufs Spiel, das ist eins. Aber bitte verstehen Sie, Indien hat im Allgemeinen auf Unternehmensebene und sogar auf Privatebene nicht zu viele Schulden in seinen Bilanzen, in seinen persönlichen Bilanzen, egal ob es sich um eine Unternehmensbilanz oder eine persönliche Bilanz handelt.

Eine Zinssenkung trägt eigentlich nicht viel zur Senkung der Zinskosten bei. Wenn wir also auf einen Sektor wetten müssten, wäre das wahrscheinlich der NBFC-Sektor, in dem die Finanzierungskosten definitiv sinken würden.

Doch im Allgemeinen würde jeder Sektor oder jedes Unternehmen mit einer angemessenen Verschuldung als Nutznießer hervorstechen, da in diesen Segmenten oder Unternehmen die Zinskosten sinken würden.