Laut Michael Grant von Calamos Investments könnte der Bullenmarkt in seinen letzten Tagen sein.
Der CIO sagte, der Markt habe unter dem „Unbesiegbarkeitssyndrom“ gelitten.
Grant sagte, dass Aktien bald in eine Phase schwacher Renditen eintreten könnten, möglicherweise für „viele Jahre“.
Laut einem Investmentchef scheint der Bullenmarkt bei Aktien kurz vor seinem Höhepunkt zu stehen.
Michael Grant, Co-CIO von Calamos Investments, glaubt, dass Large-Cap-Aktien auf dem Weg zu einem der besten Jahre des letzten Jahrhunderts sein könnten, bevor der Markt in eine Phase kippt, die von unterdurchschnittlichen Renditen geprägt ist.
Das liegt daran, dass die Aktien Anzeichen eines „Unbesiegbarkeitssyndroms“ zeigen und die Anleger fälschlicherweise glauben, dass nichts weitere Gewinne aufhalten kann, sagte er diese Woche in einer Mitteilung.
„Das wichtigste Merkmal dieses Anlagejahres ist die Wahrnehmung, dass US-Aktien praktisch unbesiegbar sind. Dieses ‚Unbesiegbarkeitssyndrom‘ signalisiert historisch gesehen ein Crescendo, wenn die Märkte dabei sind, einen großen Höhepunkt zu erreichen“, schrieb Grant.
„Aus unserer Sicht besteht das Paradoxon dieses lohnenden Jahres in der zugrunde liegenden Warnung vor niedrigen künftigen Renditen für 2025 und darüber hinaus“, fügte er später hinzu.
Er wies darauf hin, dass die prekäre Lage des Marktes an einer Reihe von Datenpunkten erkennbar sei, die Bewertung, Stimmung und Positionierung messen.
Eine Handvoll Bewertungsmaßstäbe deuten darauf hin, dass Aktien auf einem historisch hohen Niveau sind, sagte Grant. Beispielsweise beträgt das mittlere Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 28, die teuersten Aktien sind im Verhältnis zum Gewinn seit der Zeit der Dotcom-Blase.
Unterdessen ist das standardmäßige zyklisch angepasste Shiller-Kurs-Gewinn-Verhältnis – das Ausreißer-KGV-Daten glättet – auf über 35 geklettert, den höchsten jemals verzeichneten Wert.
Stimmungs- und Positionsindikatoren seien ebenfalls Anzeichen dafür, dass die Anleger vom Aktienmarkt zu begeistert seien, sagte Grant.
Die privaten Haushalte scheinen seit der Dotcom-Ära am optimistischsten gegenüber Aktien zu sein. Laut dem dreimonatigen gleitenden Durchschnitt der Antworten auf die monatliche Umfrage des Conference Board ist der Prozentsatz der Verbraucher, die im nächsten Jahr mit Aktiengewinnen rechnen, auf den höchsten Stand seit 1987 gestiegen.
Auch den Haushalten steht viel Geld für Investitionen zur Verfügung. US-Haushalte hielten im zweiten Quartal einen Rekordwert von 42,43 Billionen US-Dollar an Unternehmensaktien und Investmentfondsanteilen, wie Daten der Federal Reserve zeigen.
Unterdessen ist der Anteil der von Nichtbankanlegern gehaltenen Barmittel an den Aktienfonds auf fast 30 % gesunken, was einem historischen Tiefstand entspricht. Das deutet darauf hin, dass es kaum ein „Polster“ für den Fall gibt, dass der Aktienmarkt sinkt oder einen Schock erlebt, sagte Grant.
Die Geschichte geht weiter
„Was heute auffällt, ist, wie Positionierungsmaßnahmen die Diagnose eines erweiterten Vertrauens und einer erhöhten Bewertung für die führenden Kategorien von US-Aktien untermauern. Was bleibt, um einen Markt nach oben zu treiben, wenn alle bereits optimistisch sind?“ Sagte Grant.
Die Anleger waren in diesem Jahr bisher ziemlich optimistisch, was Aktien angeht, was vor allem auf den Optimismus hinsichtlich der US-Wirtschaft und die erwarteten Zinssenkungen zurückzuführen ist. Wenn die Wirtschaft jedoch auf eine sanfte Landung oder gar keine Landung zusteuert, deutet das darauf hin, dass die Zinssätze nicht wesentlich sinken werden, bemerkte Grant.
„Einfach ausgedrückt scheint der Rückgang der langfristigen risikofreien Renditen abgeschlossen zu sein, es sei denn, die Annahme einer sanften Landung ist völlig falsch. Die Landschaft, die Gestalt annimmt, stellt die Endphase des Bullenmarktes dar und ist ein Auftakt zu einer noch viel unruhigeren Periode, die vor uns liegt.“ vielleicht für viele Jahre“, sagte er.
Grant fügte hinzu, dass der Anstieg des S&P 500 auf 6.000 darauf hindeutet, dass 2024 das bisher stärkste Jahr für Large-Cap-Aktien des Jahrhunderts sein wird, aber das bedeutet nicht, dass die Zukunft so rosig sein wird.
„Und doch verblasst dieser Gedanke im Vergleich zu den zunehmenden Anzeichen dafür, dass wir ein Crescendo erleben – einen Gipfel für Aktien, der sich als dauerhaft erweisen könnte.“
Lesen Sie den Originalartikel auf Business Insider
