(Bloomberg) – Von Mexiko-Stadt bis Shanghai bereiten sich Händler, die von einem volatilen Jahr erschüttert wurden, auf einen neuen politischen Schock vor: eine US-Präsidentschaftswahl, die den Welthandel auf den Kopf zu stellen droht und möglicherweise die Wirtschaftsaussichten in den Entwicklungsländern durcheinander bringt.
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Da das Rennen im Vorfeld der Abstimmung am Dienstag weiterhin ein Kopf-an-Kopf-Rennen ist, haben sich die Anleger auf die Folgen eines Wahlsiegs von Donald Trump eingestellt, dessen Zoll- und Steuerpläne wahrscheinlich die Importe drosseln und einen Aufwärtsdruck auf die US-Zinsen ausüben würden.
Infolgedessen haben Hedgefonds ihre Wetten gegen den mexikanischen Peso verstärkt, was dazu führte, dass er in diesem Jahr auf den Tiefststand fiel. Auch der chinesische Yuan gab nach, da der Dollar seinen größten Anstieg seit über zwei Jahren verzeichnete. Anleger haben Geld aus Fonds abgezogen, die sich auf Anleihen von Entwicklungsländern konzentrieren, und auf der ganzen Welt verzeichneten Schwellenländeraktien gerade den schlimmsten Monatsverlust seit Januar.
Die Preisbewegungen zeigen, dass in den Schwellenländern viel auf dem Spiel steht, was sie für eine weitere Verkaufsrunde oder einen schnellen Aufschwung vorbereitet, wenn Vizepräsidentin Kamala Harris bei den Wahlen einen Sieg erringen sollte.
„Bei einer Wahl, die völlig durcheinander ist, ist es sehr schwierig, aktive Währungswetten einzugehen“, sagte Arif Joshi, Co-Leiter für Schwellenländeranleihen bei Lazard Asset Management, der sagte, dass die Märkte einige der Risiken einpreisen Wähler bringen Trump ins Weiße Haus zurück. Das deutet darauf hin, dass ein Harris-Sieg „ein struktureller Aufwärtstrend für die Schwellenländer“ wäre.
In den USA würde Trump den Status quo wahrscheinlich deutlich stärker verändern als Harris, ein ehemaliger US-Senator, der in den letzten vier Jahren als Vizepräsident von Präsident Joe Biden fungierte. In den Schwellenländern besteht das Hauptrisiko in Trumps Plan, Zölle einzuführen, die ihre Exporte und die Nachfrage nach ihren Währungen schwächen würden.
Trump hat auch Zweifel am Engagement der USA für Allianzen wie der Nordatlantikpakt-Organisation und an den Bemühungen der Ukraine, die russische Invasion abzuwehren, geäußert. Das hat die lokalen Anleihen einiger osteuropäischer Länder belastet und die Dollarschulden der Ukraine in die Höhe getrieben, weil gewettet wurde, dass die Wahl Trumps sie dazu veranlassen könnte, ein Waffenstillstandsabkommen mit Russland abzuschließen.
„Es würde mich nicht überraschen, eine reflexartige negative Reaktion zu sehen, wenn Trump gewählt wird, bei der alle irgendwie ausflippen und dann beginnen, zu prüfen, ob der Ansatz pragmatischer ist“, sagte Robert Koenigsberger, Gründer und Chief Investment Officer von Gramercy Funds Management.
Die Geschichte geht weiter
Das Ergebnis ist möglicherweise in der Wahlnacht oder sogar kurz danach noch nicht klar, wenn die Ergebnisse nahe genug liegen, um eine Neuauszählung oder rechtliche Anfechtung auszulösen. Die Macht des neuen Präsidenten wird auch stark davon abhängen, ob seine Partei den Kongress kontrolliert.
Was Bloomberg-Strategen sagen…
Die exportorientierten Schwellenländer – mit Ausnahme Chinas – blieben während Donald Trumps erster Amtszeit im Weißen Haus relativ unbeschadet, während Länder mit höheren Auslandsschulden unter den höheren Zinssätzen litten. Eine mögliche zweite Trump-Administration könnte für die Schwellenländer ähnlich verlaufen, was weitgehend davon abhängt, ob Trump die von ihm angedrohten globalen Zölle einführt und wie sich die US-Dollar-Kurse entwickeln.
—Adriana Dupita, Bloomberg-Ökonomin. Für mehr klicken Sie hier
Währungen
Der mexikanische Peso, der 24 Stunden am Tag und in beträchtlichen Volumina gehandelt wird, wird wahrscheinlich einer der ersten Hinweise darauf sein, wie sich die Ergebnisse auf die Schwellenländer auswirken werden. Eine Volatilitätskennzahl der Währung ist bereits auf den höchsten Stand seit Beginn der Pandemie gestiegen.
Die Strategen von JPMorgan Chase & Co., Gisela Brant und Tania Escobedo Jacob, sagten voraus, dass der Peso – der am Freitag bei über 20 pro Dollar lag – über 19 steigen könnte, wenn Harris gewinnt. Auf der anderen Seite sagt Brad Bechtel von Jefferies, dass der Kurs in die Nähe der 22-Dollar-Marke sinken könnte, wenn Trump gewählt wird.
Auch asiatische Währungen wie der chinesische Yuan und der südkoreanische Won könnten unter Druck geraten, wenn Zollerhöhungen wahrscheinlich erscheinen. Der Yuan brach im Oktober um 1,6 % ein und seine einmonatige implizite Volatilität stieg auf den höchsten Stand seit zwei Jahren.
Anleihen
Die Auswirkungen werden wahrscheinlich auch auf die globalen Anleihemärkte übergreifen.
Die Staatsverschuldung El Salvadors könnte steigen, wenn ein Trump-Sieg Präsident Nayib Bukele die Möglichkeit gibt, seine Beziehung zum Republikaner zu nutzen, um sich einen Kredit vom Internationalen Währungsfonds zu sichern. Auch die Anleihen der Ukraine sind im Vorfeld der Wahl gestiegen, da zunehmend darauf gewettet wird, dass Trumps Rückkehr das Ende des Krieges beschleunigen wird.
Gleichzeitig könnte dies laut Piotr Matys, einem leitenden Währungsstrategen bei In Touch Capital Markets, ein „negatives Szenario für Polen und andere NATO-Mitglieder“ sein.
Auf lokale Währung lautende Anleihen aus Polen, der Tschechischen Republik und Ungarn hinken seit Ende September ihren Mitbewerbern hinterher, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.
Aktien
Trumps Zollpläne bergen besondere Risiken für China, das er für die Einführung von Zöllen in Höhe von 60 % oder mehr kritisiert hat, während die dortige Regierung darum kämpft, die schwächelnde Wirtschaft wiederzubeleben.
Laut Goldman Sachs Group Inc. könnten auch Entwicklungsländer, die stark von den USA abhängig sind und stark von chinesischen Rohstoffen abhängig sind, durch einen eskalierenden Handelskrieg mit Gegenwind konfrontiert werden. Kettenunterbrechungen, sagte die Bank.
In Lateinamerika erwarten Morgan Stanley-Strategen, darunter Nikolaj Lippmann, eine „Erleichterungsrallye“ bei brasilianischen und mexikanischen Aktien – unterstützt durch Währungsgewinne – aufgrund eines Harris-Sieges. Sollte Trump gewinnen, sei mit einer Schwäche zu rechnen, sagten sie.
Was Sie sehen sollten
Händler warten auf Zinsentscheidungen in Brasilien, Polen, Malaysia, Pakistan, Peru, Großbritannien und den USA
Verbraucherpreisdaten für Mexiko werden am Donnerstag erwartet, während Kolumbien und Chile am Freitag Inflationsdaten veröffentlichen werden
Indien und China werden PMI-Daten veröffentlichen
– Mit Unterstützung von Wojciech Moskwa und Catherine Bosley.
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