(Bloomberg) – Die Aktien gerieten unter Druck, als sich der Ausverkauf am größten Anleihenmarkt der Welt verschärfte, weil spekuliert wurde, dass die US-Notenbank die Zinsen aufgrund von Inflationsrisiken nicht vor Juli senken wird.
Nach einer jüngsten Rallye verloren die Aktien am Dienstag an Zugkraft, da ein Bericht über US-Dienstleister zeigte, dass der Preisindikator den höchsten Stand seit Anfang 2023 erreichte. Ein Ausverkauf im Big-Tech-Bereich belastete den Wall-Street-Handel schwer, der S&P 500 verlor über 1 % und die Nasdaq 100 fällt fast doppelt so stark. Nvidia Corp. sank um 6,2 %. Staatsanleihen fielen entlang der Kurve, wobei der Verkauf von 10-jährigen Anleihen im Wert von 39 Milliarden US-Dollar die höchste Rendite seit 2007 einbrachte. Der Markt geriet auch angesichts einer Flut von Investment-Grade-Deals unter Druck.
„Steigende Renditen sind für Aktien nicht unbedingt ein Problem, es sei denn natürlich, die Wirtschaft beginnt zu scheitern. Dann sind alle Wetten hinfällig“, sagte Kenny Polcari von SlateStone Wealth. „Aber steigende Renditen werden ein Problem sein, wenn die Inflation ihr hässliches Gesicht zeigt.“
Für Mark Streiber von FHN Financial unterstützt der jüngste US-Dienstleistungsbericht die jüngste Mitteilung der Fed, dass sich die Zinssenkungen im Jahr 2025 aufgrund von Aufwärtspreisrisiken wahrscheinlich verlangsamen würden. Raphael Bostic, Präsident der Fed Bank of Atlanta, sagte, die Beamten sollten angesichts der unterschiedlichen Fortschritte bei der Inflationssenkung vorsichtig sein.
„Die Fed wird wahrscheinlich nicht mehr bei jeder Entscheidung die Zinsen senken, wie sie es zwischen September und Dezember getan hat, sondern im Jahr 2025 zwischen den Zinssenkungen pausieren“, sagte Bill Adams von der Comerica Bank.
Separate Daten vom Dienstag zeigten, dass die Zahl der offenen Stellen im November auf ein Sechsmonatshoch gestiegen ist, was auf einen Anstieg bei Unternehmensdienstleistungen zurückzuführen ist – während andere Branchen eine gemischtere Nachfrage nach Arbeitskräften verzeichneten.
Der S&P 500 fiel kurzzeitig unter 5.900. Der Nasdaq 100 rutschte um 1,8 % ab. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 0,4 %. Ein Maßstab für die „Magnificent Seven“-Megacaps sank um 2,5 %. Der Russell 2000-Index kleinerer Unternehmen fiel um 0,7 %.
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg um sechs Basispunkte auf 4,69 %. Im Vereinigten Königreich erreichten die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen den höchsten Stand seit 1998, was die Aussicht auf Steuererhöhungen zur Einhaltung der Haushaltsregeln erhöht. Bitcoin fiel unter 100.000 US-Dollar.
Da die Renditen von Staatsanleihen wieder steigen, prognostizieren die Strategen der Bank of America Corp., dass Händler starke Wirtschaftsdaten wieder als negativ wahrnehmen könnten, da sie signalisieren, dass die Fed die Zinsen länger hoch halten muss.
Die Wachstumsangst lässt nach, da Inflation und Zinsen stärker in den Fokus rücken, sagte das Team um Ohsung Kwon.
Swap-Händler, die noch Ende September eine weitere Zinssenkung der Fed bis März vollständig eingepreist hatten, verzichteten darauf, dass es bis zur zweiten Jahreshälfte eine Zinssenkung geben wird.
Ein weiterer Hinweis auf die Angst am Anleihenmarkt kann in einer Kennzahl namens Laufzeitprämie gesehen werden, bei der es sich um die zusätzliche Rendite handelt, die Anleger verlangen, um langfristige Schulden zu halten, anstatt kurzfristigere Wertpapiere bei Fälligkeit zu verlängern. Es erreichte kürzlich den höchsten Stand seit 2015.
Laut Torsten Slok von Apollo Global Management werden auch Aktienanleger darunter leiden, wenn die Renditen von Staatsanleihen hoch bleiben und Unternehmen mit anhaltend hohen Kreditkosten konfrontiert werden.
Für Lauren Goodwin von New York Life Investments: Da die Wachstumserwartungen zuversichtlich sind, sollten Anleger dem Markt im Zweifelsfall vertrauen, es sei denn, es kommt zu einem Schock bei der Beschäftigung oder der Inflation.
„Unser Basisszenario für die US-Wirtschaft ist konstruktiv – wir gehen davon aus, dass sich die US-Wirtschaft in diesem Jahr ihrem langfristigen Trend von 2 % annähern wird – aber das lässt immer noch auf eine leichte Verlangsamung im Laufe dieses Jahres schließen“, sagte sie. „Eine Umkehr der Inflation erfordert einen politischen Schock – eine Sorge, die den Markt noch belasten wird, die aber nicht gebremst werden kann.“
In der Zwischenzeit sagt Goodwin, dass Duration immer noch nicht ihr liebster Ort ist, um Risiken einzugehen.
„Die Marktrenditen steigen auch bei Leitzinssenkungen um 100 Basispunkte weiter an“, bemerkte sie. „Das ist höchst ungewöhnlich, weil weiche Landungen höchst ungewöhnlich sind und weil höhere Staatsausgaben und globale Anleiherenditen das Angebot-Nachfrage-Gleichgewicht für US-Schulden verändern.“
Sie schätzt, dass die vernünftige Spanne der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in diesem Jahr „breiter als normal“ zwischen 3,5 % und 5,1 % liegt – „und eine, die eine mutige Positionierung bei den Zinssätzen wahrscheinlich nicht belohnt“, schloss sie.
Die 10-Jahres-Rendite ist seit ihrem Schlusskurs am Tag vor der ersten Zinssenkung der Fed Mitte September um mehr als einen ganzen Prozentpunkt gestiegen, stellten die Strategen der Bespoke Investment Group fest. Wenn man das Fair-Value-Modell des Unternehmens zugrunde legt, liegt es auf dem aktuellen Niveau genau an der Schwelle zum „extrem günstigen“ Bereich.
„Anleihen-ETFs sind wieder einmal stark überverkauft, und auf kurze Sicht würden wir lieber Long- als Short-Positionen eingehen“, schloss Bespoke.
Unterdessen sagten die Strategen von JPMorgan Chase & Co., dass die Renditekurve der Staatsanleihen im Vergleich zum „fairen Wert“ zu stark steiler geworden sei.
„Es scheint uns, dass die Kurve ihre grundlegenden Treiber überholt hat“, schrieben Strategen wie Jay Barry. „Mit Blick auf die Zukunft birgt diese Entkopplung das Risiko, dass die Kurve kurzfristig wieder abflacht.“
Barry und seine Kollegen zögern jedoch, einen Handel mit einer Abflachung der Kurve einzuleiten, selbst wenn sie sehen, dass die steilere Bewegung „gedehnt“ wird.
„Wir glauben, dass die Reaktionsfunktion der Fed und die strukturellen Veränderungen bei der Nachfrage nach Staatsanleihen eine steilere Kurve unterstützen, daher zögern wir, diesem längerfristigen Trend entgegenzuschwimmen“, schrieben sie.
„Mittlerweile sind viele Gesichter von diesem jüngsten Wutanfall am Anleihenmarkt verarscht worden, und auch wenn wir gerne sagen würden, dass das Schlimmste überstanden ist, gibt es keine Anzeichen dafür, dass die Short-Positionen erschöpft sind oder dass die Daten eine Duration stützen Rallye“, sagte Thomas Tzitzouris von Strategas.
„Das könnte sich mit der Zahl der Arbeitsplätze bis Freitag ändern, und wir müssen davon ausgehen, dass es bis morgen zu Gewinnmitnahmen bei Durationsshorts kommen wird, da die Aktienmärkte am Donnerstag geschlossen sind. Aber im Moment scheint das Wachstum der Short-Basis vorläufig durch das Wachstum des Floats unterstützt zu werden“, sagte er.
Tzitzouris wies auch darauf hin, dass dies nicht nur eine schlechte Nachricht für Staatsanleihen sei, sondern dass wir, da Unternehmensanleihen bereinigt um das Ausfallrisiko auf den engsten Niveaus des Zyklus gehandelt würden, sowohl für Risikoanlagen als auch für sichere Häfen in eine „Gefahrenzone“ geraten.
Unternehmens-Highlights:
Meta Platforms Inc. wird die Überprüfung von Fakten durch Dritte auf seinen Social-Media-Plattformen in den USA beenden und Nutzern die Möglichkeit geben, mit einem Community-Notizen-System die Richtigkeit der Beiträge zu kommentieren, um die freie Meinungsäußerung zu fördern.
Uber Technologies Inc. gab bekannt, mit Nvidia zusammenzuarbeiten, um die Entwicklung autonomer Fahrtechnologie zu beschleunigen.
Johnson & Johnson sagte, seine Kombinationstherapie gegen Lungenkrebs habe in einer Vergleichsstudie den Blockbuster Tagrisso von AstraZeneca Plc übertroffen, ein Ergebnis, das den Behandlungsstandard für eine der tödlichsten Tumorarten verändern könnte.
Die Toronto-Dominion Bank werde das Schicksal ihrer 10,1-prozentigen Beteiligung an der Charles Schwab Corp. im Rahmen einer strategischen Überprüfung im Zusammenhang mit dem US-Geldwäscheskandal der kanadischen Bank prüfen, sagte der neue Vorstandsvorsitzende Raymond Chun.
Getty Images Holdings Inc. stimmte der Übernahme des konkurrierenden Stock-Foto-Anbieters Shutterstock Inc. zu, wodurch ein gemeinsames Unternehmen mit einem Gesamtwert von rund 3,7 Milliarden US-Dollar inklusive Schulden entstehen würde.
Paychex Inc. stimmte zu, den konkurrierenden Lohn- und Gehaltsabrechnungsverarbeiter Paycor HCM Inc. für rund 4,1 Milliarden US-Dollar in bar, einschließlich Schulden, zu übernehmen.
Apollo Global Management Inc. und BC Partners einigten sich auf den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der Umweltdienstleistungssparte von GFL Environmental Inc. im Rahmen einer Transaktion, die das Unternehmen inklusive Schulden mit 8 Milliarden Kanadischen Dollar (5,6 Milliarden US-Dollar) bewertet.
Phillips 66 stimmte der Übernahme von EPIC NGL, einem Eigentümer von Flüssiggaspipelines, für 2,2 Milliarden US-Dollar in bar zu, um sein Transportgeschäft im Perm-Becken im Südwesten der USA auszubauen.
Southwest Airlines Co. wird durch den Verkauf und die Rückmietung von 35 seiner Boeing Co. 737-800-Flugzeuge einen Gewinn von 92 Millionen US-Dollar erzielen. Dies ist der erste Schritt im umfassenderen Plan der Fluggesellschaft, einen Teil ihrer großen Flotte und ihres umfangreichen Auftragsbuchs für Flugzeuge zu monetarisieren.
Wichtige Ereignisse dieser Woche:
PPI der Eurozone, Verbrauchervertrauen, Mittwoch
US-ADP-Beschäftigung, Fed-Protokoll, Verbraucherkredite, Mittwoch
Christopher Waller von der Fed spricht am Mittwoch
China CPI, PPI, Donnerstag
Einzelhandelsumsätze in der Eurozone, Donnerstag
Das US-Staatsbegräbnis und der nationale Trauertag für den ehemaligen Präsidenten Jimmy Carter ist ein Bundesfeiertag, Donnerstag
Japanische Haushaltsausgaben, Leitindex, Freitag
US-Arbeitsmarktbericht, Verbraucherstimmung, Freitag
Einige der wichtigsten Bewegungen auf den Märkten:
Aktien
Der S&P 500 fiel um 16 Uhr New Yorker Zeit um 1,1 %
Der Nasdaq 100 fiel um 1,8 %
Der Dow Jones Industrial Average fiel um 0,4 %
Der MSCI World Index fiel um 0,8 %
Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index fiel um 2,5 %
Der Russell 2000 Index fiel um 0,7 %
Währungen
Der Bloomberg Dollar Spot Index stieg um 0,2 %
Der Euro fiel um 0,4 % auf 1,0344 US-Dollar
Das britische Pfund fiel um 0,3 % auf 1,2480 $
Der japanische Yen fiel um 0,2 % auf 157,93 pro Dollar
Kryptowährungen
Bitcoin fiel um 5 % auf 96.530,7 $
Ether fiel um 7,6 % auf 3.390,43 $
Anleihen
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg um sechs Basispunkte auf 4,69 %
Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen stieg um vier Basispunkte auf 2,48 %
Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen stieg um sieben Basispunkte auf 4,68 %
Rohstoffe
Der Rohölpreis von West Texas Intermediate stieg um 1 % auf 74,28 USD pro Barrel
Spotgold stieg um 0,5 % auf 2.650,33 $ pro Unze
Diese Geschichte wurde mit Unterstützung von Bloomberg Automation erstellt.
– Mit Unterstützung von Andre Janse van Vuuren, Julien Ponthus und Aya Wagatsuma.
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