Während mehrere Chip-Aktien im Jahr 2024 überzeugende Leistungen zeigten, ist Intel (NASDAQ: INTC) und fortschrittliche Mikrogeräte (NASDAQ: AMD) waren nicht darunter. Intel-Aktien fielen letztes Jahr um etwa 60 %, während AMD-Aktien etwa 18 % verloren.
Schauen wir uns an, welche Halbleiteraktie im Jahr 2025 der bessere Kandidat für einen Aufschwung zu sein scheint.
In einem Halbleitermarkt, der größtenteils von künstlicher Intelligenz (KI) angetrieben wird, waren Intel und AMD weitgehend zweitrangig. AMD ist mit Abstand der zweitgrößte Entwickler von Grafikprozessoren (GPUs) hinter dem Marktführer Nvidia. Intels Marktanteil bei GPUs ist inzwischen auf Null gesunken, wenn auch kein großer Rückgang, da das Unternehmen im Jahr 2023 nur einen Marktanteil von 2 % bei PC-Grafikkarten hatte.
AMD hatte mit Nvidia zu kämpfen, vor allem wegen seiner minderwertigen Software. In einer aktuellen Studie bezeichnete SemiAnalysis die sofort einsatzbereiten GPUs von AMD als „unbrauchbar“ für das KI-Training und wies darauf hin, dass „mehrere Teams von AMD-Ingenieuren“ erforderlich seien, um Softwarefehler zu beheben. Allerdings ist es AMD gelungen, eine Nische im Bereich der KI-Inferenz zu erobern, wobei SemiAnalysis sagt, dass seine Kunden die GPUs von AMD typischerweise für enge, klar definierte Inferenz-Anwendungsfälle verwenden.
Dennoch konnte AMD ein starkes Rechenzentrumswachstum verzeichnen, wenn auch nicht annähernd im gleichen Ausmaß wie Nvidia. Im letzten Quartal verzeichnete das Unternehmen einen Umsatzanstieg im Rechenzentrum um 122 % gegenüber dem Vorjahr und um 25 % gegenüber dem Vorquartal auf 3,5 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen führte den Umsatzsprung sowohl auf seine Instinct-GPUs als auch auf seine EPYC-Zentraleinheiten (CPUs) zurück.
CPUs fungieren als das Gehirn eines Computers, während GPUs über eine überlegene Rechenleistung verfügen. Während den GPUs viel Aufmerksamkeit geschenkt wird, hat AMD einen guten Sprung auf dem CPU-Markt gemacht und festgestellt, dass das Unternehmen Marktanteile auf dem CPU-Server-Markt erobert hat, während es sich auch auf dem PC-Markt gut behauptet.
Insgesamt verzeichnete AMD im dritten Quartal einen Umsatzanstieg um 18 % auf 6,8 Milliarden US-Dollar und einen Anstieg des bereinigten Gewinns je Aktie um 31 % auf 0,92 US-Dollar. Das Unternehmen ist also trotz des Rückgangs des Aktienkurses immer noch gut gewachsen.
Intel hingegen verzeichnete im letzten Quartal einen Umsatzrückgang um 6 % auf 13,3 Milliarden US-Dollar und der bereinigte Gewinn pro Aktie sank auf -0,46 US-Dollar gegenüber einem Gewinn von 0,41 US-Dollar vor einem Jahr. Der einzige Lichtblick im letzten Quartal war das Rechenzentrums- und KI-Segment, in dem der Umsatz um 9 % auf 3,3 Milliarden US-Dollar stieg. Im Vergleich zu Nvidia und AMD ist das jedoch ein sehr bescheidener Zuwachs in diesem Segment.
Unterdessen verzeichnete das größte Segment, Client Computing, einen Umsatzrückgang von 7 % auf 7,3 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu verzeichnete AMD im letzten Quartal einen Umsatzanstieg im Kundensegment um 29 % auf 1,9 Milliarden US-Dollar, was zeigt, dass das Unternehmen im primären PC-Geschäft von Intel Fortschritte macht.
Die Geschichte geht weiter
Die vielleicht größten Probleme von Intel sind jedoch das Foundry-Segment, das sich stark negativ auf die Ergebnisse ausgewirkt hat. Das Unternehmen hat durch Kapitalaufwendungen (Capex) und den Bau neuer Produktionsanlagen Geld in dieses Geschäft gesteckt. Allerdings verzeichnete das Segment durchweg große Verluste und meldete im letzten Quartal einen Betriebsverlust von 5,8 Milliarden US-Dollar bzw. 2,7 Milliarden US-Dollar, wenn man eine nicht zahlungswirksame Wertminderung ausklammert.
Nach dem Ausscheiden seines CEO Pat Gelsinger hat Intel angekündigt, dass es eine Ausgliederung seines Foundry-Geschäfts in Betracht ziehen könnte. Das Unternehmen erhielt kürzlich 7,86 Milliarden US-Dollar an Direktfinanzierungen und eine 25-prozentige Investitionssteuergutschrift von der Regierung, um seine Produktionspräsenz in den USA weiter auszubauen
Aus Bewertungssicht ist Intel die günstigere Aktie und wird mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12,6 gegenüber 17,6 bei AMD gehandelt.
Daten zum INTC PE Ratio (Forward 1 Jahr) von YCharts.
Wenn man jedoch Intels Kerngeschäft und sein Foundry-Geschäft getrennt bewertet, ist die Bewertung noch attraktiver.
Das Foundry-Geschäft von Intel hat viel Geld verloren, verfügt aber auch über viele physische Vermögenswerte. Intel hat seit Ende 2021 68,5 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben, hauptsächlich für das Foundry-Geschäft, ausgegeben und verfügt in seiner Bilanz über physische Vermögenswerte in Höhe von 104 Milliarden US-Dollar. Wenn man nur die jüngsten Investitionsausgaben berücksichtigt und die Nettoverschuldung von 26 Milliarden US-Dollar abzieht, wäre das Gießereigeschäft bei 4,3 Milliarden Aktien etwa 10 US-Dollar pro Aktie wert. Es besitzt außerdem einen Anteil von 88 % an Mobileye, der etwa 11,4 Milliarden US-Dollar oder 2,66 US-Dollar pro Intel-Aktie wert ist.
Daher überrascht es nicht, dass das Unternehmen Gegenstand von Übernahmegerüchten war. Es gibt viele versteckte physische Vermögenswerte, die sich nicht im Aktienkurs widerspiegeln, ganz zu schweigen von der direkten Finanzierung und den Steueranreizen der Regierung.
AMD hingegen war zweifellos das stärkere der beiden Unternehmen, obwohl es bei den Anlegern nicht den Respekt erhalten hat, den es möglicherweise verdient hätte. Wenn sich mehr KI-Infrastruktur der KI-Inferenz zuwendet, könnte sie an einem guten Ort sein. Unterdessen sollten Anleger das CPU-Geschäft nicht außer Acht lassen, das sowohl bei Rechenzentren als auch bei PCs an Marktanteilen gewonnen hat.
Ich mag beide Aktien als Turnaround-Kandidaten in diesem Jahr. Ich mag Intel etwas mehr, weil die Aktie meiner Meinung nach immer noch einen hohen Wert bietet. Allerdings scheint AMD auch ein solider Rebound-Kandidat zu sein. Glücklicherweise müssen sich Anleger nicht entscheiden und können bei Bedarf beide Aktien in ihr Portfolio aufnehmen.
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Geoffrey Seiler hält keine Position in einer der genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in Advanced Micro Devices, Intel und Nvidia und empfiehlt diese. The Motley Fool empfiehlt die folgenden Optionen: kurze Calls im Februar 2025 im Wert von 27 $ bei Intel. The Motley Fool hat eine Offenlegungsrichtlinie.
AMD vs. Intel Stock: Better Semiconductor Turnaround Candidate wurde ursprünglich von The Motley Fool veröffentlicht
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