Viele Ansichten darüber, wie die Fed als nächstes vorgehen wird. Zum einen waren die Beschäftigungsdaten herausragend. Sehr gut für die amerikanische Wirtschaft, sagen die meisten, aber schlecht für die Märkte im Allgemeinen, weltweit, einschließlich unserer. Sind Sie damit einverstanden?Mayuresh Joshi: Ja, die Märkte zeigen das. Zwei Aspekte. Erstens sind die Daten, die von den US-Märkten kommen, in der Tat sehr, sehr stark, und daher erzeugen die Erwartungen in Bezug auf einen stärkeren Dollar, der die Währungen der Schwellenländer schwächt, einen doppelten Schlageffekt für die Märkte. Offensichtlich wird die Entwicklung der Gewinne für unsere Märkte taktisch und strukturell wichtig sein, und zwar nicht im Hinblick auf die bisherigen Gewinne, sondern im Hinblick auf die Erwartungen hinsichtlich des künftigen Gewinnwachstums anstelle einer Verlangsamung des globalen Wachstums anstelle vieler makroökonomischer Herausforderungen und Gegenwinde, mit denen die Welt wahrscheinlich konfrontiert sein könnte.
Offensichtlich könnte Indien etwas besser abschneiden, aber ist das angesichts der Prämienbewertungen, die wir bisher erhalten haben, und damit angesichts des Renditeanstiegs, den Sie wahrscheinlich auf dem US-Markt für 10-jährige Anleihen gesehen haben, gut genug? fast erreicht 4,7, 4,75. Insofern verringert sich die Aktienrisikoprämie offensichtlich deutlich. Und weil all diese Faktoren eine Rolle spielen, sind die Erwartungen des Dot-Plots in Bezug auf Zinssenkungen für 2025 auf zwei gesunken.
Daher könnte auch ein großer Teil der Zinssenkungen in Schwellenländern, einschließlich Indien, eingeschränkt werden. Und daher hat eine Kombination all dieser Faktoren wahrscheinlich sowohl die Stimmung als auch die Prämienbewertungen beeinflusst, die die indischen Märkte bisher wahrscheinlich haben. Aber auch hier liegt das Gesamtbild außerhalb der USA, Indien bleibt wahrscheinlich eines der besseren Länder.
Wenn der Dollar weiterhin so stark wird und Unsicherheit über die Schritte der Fed besteht, werden wir dann einen Rückzug der FIIs erleben? Werden sie weiterhin noch viel mehr herausholen? Mayuresh Joshi: Sie haben also in den letzten Monaten eine beträchtliche Menge herausgeholt. Die ganze Frage ist nun, ob die US-Wirtschaft die Schritte, die wir wahrscheinlich anhand der bisher veröffentlichten Daten sehen konnten, verstärkt und weiterhin in gutem Tempo wächst. Wie Herr Mecklai sagte, ist das, was Trump wahrscheinlich nach dem 20. Januar ankündigt, für viele Menschen auf der Straße eine große Unbekannte, und daher werden alle Schritte, die er wahrscheinlich unternimmt, nicht nur Auswirkungen auf die US-Märkte, sondern auf viele Wachstums- und Schwellenmärkte haben sowie. Die gesamte Perspektive ist wiederum nicht, dass Indien der einzige Markt ist, in dem es wahrscheinlich zu Abflüssen kommt. Wenn Sie sich wahrscheinlich den Dollar-Index selbst ansehen, ist der Dollar-Index selbst gestärkt, was wahrscheinlich bedeutet, dass von den sechs Währungen der großen Volkswirtschaften, die wahrscheinlich gewisse Abflüsse verzeichnen, auch viele andere Schwellenländer gleichzeitig Abflüsse verzeichnen Zeitpunkt. Vergessen wir auch nicht, dass auch der chinesische Yuan abgewertet wird. Wenn Sie also unsere Wettbewerbsfähigkeit aufrechterhalten wollen, stellt die Abwertung der Rupie eine ernsthafte Bedrohung für unsere Wirtschaft dar, und die Maßnahmen, die Herr Mecklai vorschlägt, sind ernsthafte, ernsthafte und gute Maßnahmen. Allerdings könnte sich die Art von Rückgang, die wir wahrscheinlich gesehen haben, fortsetzen, wenn diese Faktoren, wie ich immer wieder betont habe, mit Premium-Bewertungen kombiniert werden. Deshalb haben wir die Märkte zum jetzigen Zeitpunkt herabgestuft, weil ein Cocktail aus all diesen Faktoren die Premiumbewertungen, die die Märkte zumindest zum jetzigen Zeitpunkt wahrscheinlich erhalten, möglicherweise nicht unterstützt.
Was wir in der Vergangenheit gesehen haben, als DIIs eingegriffen haben, sehen Sie, dass sie erneut die Lücke füllen, die die FIIs schaffen? Mayuresh Joshi: Irgendwann korrigieren die Märkte also etwas mehr. Es ist sehr schwierig, Levels zu bestimmen, aber beim Nifty kommt es wiederum auf 22.500, 22.800 an. Es wird zu selektiven Käufen kommen, da viele DIIs an der Seitenlinie bleiben. Sie haben auch alternatives Geld in AIFs, PMSes, die derzeit ebenfalls auf der Strecke bleiben, und daher denke ich, dass es mit der Einführung dieses Teils der Gleichung auf dem Markt ein gewisses Ausgleichselement geben wird. Auch hier ist ein Großteil der Märkte überverkauft.
Sie haben wahrscheinlich einen Großteil der Märkte gesehen, in denen es in den letzten Tagen wahrscheinlich zu übertriebenen Verkäufen gekommen ist. Eine technische Erholung ist also nicht ausgeschlossen. Aber auch hier wird es für die indischen Märkte zumindest in den nächsten Wochen und Monaten sehr, sehr branchen- und aktienspezifisch sein.
Aber im Vergleich zu dem, was Herr Mecklai sagt, scheinen Sie hinsichtlich der Möglichkeit, dass die indischen Märkte durchhalten werden, optimistischer zu sein. Glauben Sie, dass sich die inländischen Gewinne durchsetzen werden, weil sich in den letzten Quartalen nicht wirklich viel getan hat und der kommende Unionshaushalt vielleicht als Gegengewicht zu dem globalen Druck wirken könnte, der auf den Märkten lastet? Wo finden Sie diese Stärke, die Sie derzeit auf den indischen Märkten sehen, denn überall ist zu sehen, dass Nifty ein Siebenmonatstief erreicht hat? Sie sehen Immobilien, Sie sehen Metalle, Energie, PSU-Banken, Autos, alle haben Tiefststände erreicht, ein Jahr, sieben Monate, alles auf ganzer Linie.Mayuresh Joshi: Absolut, aber wir waren im Laufe des Jahres auch die Märkte mit der besten Performance Die letzten zwei, zweieinhalb Jahre. Vergessen wir das also nicht. Allerdings sind die Erwartungen in Bezug auf die politische Entscheidungsfindung und die Erwartung, was durch den Haushalt erreicht werden kann, offensichtlich etwas stärker darauf ausgerichtet, dass sich ein großer Teil der Kapitalallokation tatsächlich verbessert, und es werden gewisse Elemente von Steuervergünstigungen und Haushaltsunterstützung erwartet Handel, Gewerbe und Landwirtschaft ebenso.
Wenn es also ausgewogen ist und wir uns auch an die Zahl des Haushaltsdefizits halten, sollte der Markt meiner Meinung nach dies mit beiden Händen nehmen.
Auch hier ist der Ertragsrückgang, den wir in bestimmten Bereichen, einschließlich des Konsums, insbesondere im Konsumbereich, zu einem großen Teil gesehen haben, meiner Meinung nach wiederum kein struktureller.
Es handelt sich eher um eine zyklische Entwicklung, die in den nächsten Quartalen weitgehend hinter uns liegen dürfte. Sie haben gute Monsune gesehen, die diskretionären Ausgaben im ländlichen Raum dürften ab diesem Quartal wieder zurückkommen, und daher würde der ausgleichende Faktor all dieser Elemente zusammengenommen wahrscheinlich dazu führen, dass wir zu Beginn des vierten Quartals und in der ersten Hälfte des nächsten Geschäftsjahres Gewinne erzielen werden sollte meiner Meinung nach zurückkommen.
Und wenn sie zurückkommen und die Märkte in den nächsten Wochen und Monaten wahrscheinlich auch eine Preis- und Zeitkorrektur vornehmen, werden sich auch für die indischen Märkte gute Chancen ergeben.
Wie viel von der Unsicherheit, die Trump mit sich bringt, wurde also von den Märkten berücksichtigt? Kann es wirklich? Und vor diesem Hintergrund: Welche Sektoren unter den indischen Aktien sind Ihrer Meinung nach am anfälligsten für die Art von Volatilität, die auf uns zukommen könnte, und welche werden Ihrer Meinung nach relativ unbeschadet von dem, was jetzt vor sich geht oder was als nächstes passieren könnte, überstehen? ?Mayuresh Joshi: Das ist sehr schwer zu sagen. Ich bin mir nicht einmal sicher, ob Trump in dem Moment, in dem er dies verkündet, wahrscheinlich schon wüsste, was er ankündigen wird. Es handelt sich also um eine große Unbekannte, mit der wir alle leben.
Aber auch hier haben wir eine kleine Studie im Hinblick auf die Zölle selbst durchgeführt. Und wenn es zu einer gegenseitigen Einführung von Zöllen kommt, wird Indien im Vergleich zum Rest der Welt besser dran sein, denn was unseren Handel mit den USA betrifft, importieren wir viel mehr, als wir wahrscheinlich exportieren.
Ich lasse die IT-Dienstleistungen in dieser Gleichung zum jetzigen Zeitpunkt außer Acht und denke, dass Trump und Elon Musk ihre Kommentare wahrscheinlich im Hinblick auf das H-1B-Visum abgegeben haben, was sehr, sehr unterstützend für den Sektor als Ganzes und mit guten Erträgen klingt die auch so weit gekommen sind.
Und deshalb dürften wir im Vergleich zum Rest der aufstrebenden Gruppe weitestgehend unversehrt bleiben, und das ist wahrscheinlich die Logik, die ich vertreten habe.
Aber wenn die USA stärker werden, wachsen die USA in einem guten Tempo. Außerhalb des Muttermarktes, dem US-Markt, ist der indische Aktienmarkt der nächstbeste Markt.
