Welche Erwartungen haben Sie hinsichtlich des VPI, da wir davon ausgehen, dass er weiter in Richtung 5,3 % sinkt?Upasna Bhardwaj: Wir liegen bei 5,4 %, ein geringfügiger Rückgang gegenüber dem vorherigen Wert. Wenn wir uns den Lebensmittelpreisindex ansehen, scheint er sich im Großen und Ganzen immer noch stabil bei etwa 9-9,1 % zu halten, und das ist etwas, von dem wir glauben, dass es die Inflation leicht auf der höheren Seite halten wird. Ich glaube, wir sind geringfügig höher als der Markt. Aber wenn wir uns Getreide, Hülsenfrüchte, Öle und Samen ansehen, zeigt sich bei all dem ein erheblicher Abwärtstrend, und so sind die Preise gesunken. Ich denke, dass diese Auswirkungen künftig auch in der Abschwächung der Nahrungsmittelinflation sichtbar sein werden.
Doch heute lauten die Schlagzeilen, dass die Rupie zum ersten Mal überhaupt die Marke von 86 pro Dollar überschritten hat. Wie schätzen Sie die bevorstehende Rupienbewegung ein? Wo sehen Sie die Entwicklung der Währung? Gehen Sie davon aus, dass diese Bewegung künftig noch mehr Druck auf die Inflationszahlen ausüben wird? Upasna Bhardwaj: Wenn wir uns die Faktoren ansehen, die die Rupie zu diesem Zeitpunkt antreiben, ist einer davon natürlich die breitere Dollarstärke, die überall sichtbar ist und hier warten wir immer noch auf Klarheit darüber, wie lange dieser Dollar-Bullenlauf anhalten muss, und das wird die Rupie mit Sicherheit unter Druck halten.
Wir sehen erhebliche Kapitalabflüsse. Die FPI-Abflüsse sind unerbittlich und das hält den Druck auf die Rupie aufrecht. Was sich jedoch wirklich geändert hat, ist, dass die RBI die Niveaus nicht im Auge behält. Die RBI greift nicht in dem Ausmaß ein, wie wir es in der Vergangenheit gesehen haben, und auch das ermöglicht mehr Flexibilität für die Bewegung der Rupie.
Lassen Sie mich angesichts all dieser globalen Gegenwinde auch hinzufügen, dass die Rohölpreise ein weiterer wichtiger Faktor sind. In den letzten Tagen haben wir gesehen, wie die Rohölpreise deutlich gestiegen sind und zusätzliche Sanktionen verhängt wurden Russland übt weiteren Druck auf die Rupie aus. All dies würde die Rupie in Zukunft belasten und die Dollar-Rupie dürfte einen Aufwärtstrend aufweisen, insbesondere da die RBI mehr Bewegung zulässt. Ehrlich gesagt sind die Niveaus schwer zu sagen, aber ja, wir sehen derzeit eine Verschiebung der Spanne in Richtung 87, 87,50. In den nächsten Monaten werden wir also einen Bereich von 86,5 bis 87,5 sehen, der von dem aktuellen Bereich abweicht, den wir betrachten. Wie Sie bereits erwähnt haben, wird all dies die allgemeine globale Seite der Inflation belasten und die importierte Inflation würde wieder in Schwung kommen. Daher werden wir an dieser Front wachsam sein. Wir werden abwarten müssen, wie viel davon von den höheren Ölpreisen und den Auswirkungen der Rupie, die wir in unserem inländischen Inflationsszenario tatsächlich zu sehen bekommen, durchschlägt. Aber insgesamt stellt es ein Aufwärtsrisiko für die Gesamtinflation dar. Was meinen Sie da, denn die globalen Parameter stellen eindeutig eine Herausforderung dar? Allerdings hat die Nahrungsmittelinflation natürlich nachgelassen. Da Sie glauben, dass bei Ihren Inflationsschätzungen Aufwärtsrisiken bestehen, welche Spanne oder Spanne nennen Sie? Upasna Bhardwaj: Für nächstes Jahr rechnen wir derzeit mit 4,2 %. Wenn ich jedoch ein gewisses Aufwärtsrisiko aufgrund der importierten Inflation zuordnen würde, könnte sich dieser Durchschnitt um 20 oder 25 Basispunkte verschieben. Aber auch hier wird es davon abhängen, wie viel der Öl- und Währungsdurchfluss erfolgt. Aber ja, es stellt ein Plus von 20–25 Basispunkten gegenüber unserer durchschnittlichen Inflation von derzeit 4,2 % dar.
Was einige der anderen Makrodaten betrifft, so sehen wir, dass es Hoffnungen auf eine Abschwächung der Inflation gibt, aber auch die IIP-Zahl liegt auf einem Sechsmonatshoch. Ist das ein Argument für eine weitere Zinssenkung, denn im Februar gibt es einige Hoffnungen auf Zinssenkungen? Was meinen Sie? Upasna Bhardwaj: Auch wir rechnen mit einer Zinssenkung, denn wenn wir uns die Gesamtlage der Wirtschaft ansehen, sollten wir das im Hinterkopf behalten, obwohl der IIP tendenziell sehr volatil ist. Natürlich war die Zahl robust. Ein großer Teil davon wird aber auch durch einen günstigen Basiseffekt unterstützt. Q3 muss natürlich etwas besser sein als Q2.
Das zweite Quartal war in Bezug auf die Wirtschaftstätigkeit sehr schwach, und auch die Unternehmensgewinne deuteten darauf hin, und wir rechnen mit einer Art Amortisierung oder Verbesserung im dritten Quartal und sogar im vierten Quartal. Insgesamt bleiben wir jedoch hinsichtlich der BIP-Zahlen für das Gesamtjahr weiterhin recht pessimistisch. Für das Geschäftsjahr 25 liegen wir bei 6,1 %, und selbst im nächsten Jahr gibt es viele Unsicherheiten, und trotzdem rechnen wir natürlich mit einer Zahl, die definitiv unter 6,5 % liegen wird.
Angesichts der Tatsache, dass das Abwärtsrisiko für die RBIs und die BIP-Schätzungen der Regierung viel größer ist, sehen wir die Möglichkeit eines Zinssenkungszyklus ab Februar. Allerdings müssen wir uns das globale Umfeld ansehen und alle wahrscheinlichen negativen Auswirkungen berücksichtigen, die auftreten könnten, und daher wird es eine knappe Entscheidung sein. Wir rechnen mit einer allgemeinen Zinssenkung um 50 bis 75 Basispunkte im Laufe des Geschäftsjahres 2025, wahrscheinlich ab Februar.
