Donald Trump ist es gewohnt, Schulden zu verwalten. Aber nicht so.
Als Immobilienentwickler war Trump in hohem Maße auf geliehenes Geld angewiesen, um Projekte zu finanzieren. Die Schwierigkeiten, seine Schulden zurückzuzahlen, trugen zu sechs Unternehmensinsolvenzen bei. Trump wehrte sich, indem er einige Kredite abschrieb, andere refinanzierte, neue Kreditgeber fand und sein Geschäftsmodell änderte.
Die Staatsverschuldung, die Trump als 47. Präsident erben wird, ist ein ganz anderes Problem.
Die Staatsverschuldung wird bei seinem Amtsantritt am 20. Januar 36 Billionen US-Dollar übersteigen, gegenüber 20 Billionen US-Dollar zu Beginn seiner ersten Amtszeit im Jahr 2017. Als Prozentsatz des BIP ist die von der Öffentlichkeit gehaltene Verschuldung von 75 % im Jahr 2017 auf 96 % gestiegen. Heute. Diese Zahlen werden nur noch schlimmer. Eine Refinanzierung ist keine Option und eine Insolvenz des Bundes ist undenkbar.
Die Hauptfrage ist, wann die Märkte beginnen werden, Uncle Sam für seine verschwenderische Kreditaufnahme zu bestrafen – und das könnte bereits geschehen.
Seit letztem September hat die Federal Reserve die kurzfristigen Zinssätze um einen ganzen Prozentpunkt gesenkt, die langfristigen Zinssätze sind jedoch um einen ganzen Prozentpunkt gestiegen. „Das ist höchst ungewöhnlich“, schrieb Torsten Sløk, Chefökonom der Private-Equity-Firma Apollo, in seinem Newsletter vom 7. Januar. „Der Markt sagt uns etwas.“ (Offenlegung: Yahoo Finance ist Eigentum von Apollo Global Management.)
Der Anleihenmarkt erklärt sich nicht von selbst. Ein Faktor für steigende Langfristzinsen könnte jedoch die endlose Kreditaufnahme des Finanzministeriums sein. Wenn Kreditnehmer mehr Schulden ausgeben, als Anleger aufnehmen können, müssen die Zinsen steigen. Auch aufgrund von Sorgen über die künftige Inflation könnten die Zinsen steigen. Was auch immer der Grund sein mag, höhere Zinssätze bedeuten höhere Kreditkosten für Haus- und Autokäufer sowie für Unternehmen.
Und oh ja, auch die US-Regierung muss mehr zahlen, was ihre Haushaltsprobleme noch verschlimmert.
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Diese Schuldenkrise wird sich auf drei Arten auf Trumps Agenda auswirken.
Erstens hat die Regierung ihr Kreditlimit erreicht, was bedeutet, dass der Kongress die Grenze bis zum späten Frühjahr oder Frühsommer anheben muss. Das könnte ein hässlicher Kampf werden, da einige Budget-Falken der Republikaner durchhalten und mit einem Zahlungsausfall der USA drohen.
„Die politischen Entscheidungsträger werden letztendlich einen Zahlungsausfall abwenden, aber die politische Dynamik auf dem Capitol Hill könnte zu einem der wackeligeren Dramen bei der Schuldenobergrenze der letzten Zeit führen“, erklärte die Investmentfirma BTIG in einer Analyse vom 6. Januar.
Zweitens könnte ein Showdown um die Schuldenobergrenze eine weitere Herabstufung der US-Schulden auslösen. Standard & Poor’s stufte US-Schulden nach einem Patt bei der Schuldenobergrenze im Jahr 2011 um eine Stufe herab. Fitch tat dasselbe nach einem ähnlichen Showdown im Jahr 2023, und Moody’s änderte im selben Jahr seinen US-Ratingausblick von stabil auf negativ. Herabstufungen haben der US-Kreditwürdigkeit bisher nicht geschadet, aber die Märkte werden immer heikler.
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