Indonesien hat kürzlich Gesetze verabschiedet, die den Weg für die Schaffung eines neuen staatlichen Investmentfonds namens Danantara gepflastert haben. Dies folgt der Schaffung eines anderen staatlichen Investmentfonds, der Indonesien-Investmentbehörde oder INA, während der Jokowi-Verwaltung. Die INA ist seit mehreren Jahren in Betrieb und mobilisiert Investitionen in verschiedene Prioritätssektoren wie Logistik und Mautstraßen.
Um nicht übertroffen zu werden, schuf die Philippinen ein eigenes staatliches Investmentfahrzeug, den Maharlika-Vermögensfonds. Nach einigen Jahren, in denen wichtige Details herausgefunden wurden, z. B. wie es strukturiert und finanziert wird, ist Maharlika jetzt betriebsbereit und bereitet sich darauf vor, später in diesem Jahr seine erste Investition zu tätigen.
In Südostasien sind staatliche Investmentfonds nicht neu. Temasek in Singapur gibt es seit den 1970er Jahren und verwaltet ein Portfolio im Wert von Hunderten von Milliarden Dollar. Staatliche Investitionsfonds sind seit vielen Jahrzehnten auch ein Grundnahrungsmittel für die Wirtschaft Malaysias und spielen in den kommenden Jahren eine aktivere Rolle bei der Förderung von Investitionen.
Das Interessante an der Verbreitung neuer Fonds ist, dass sie in Ländern geschaffen werden, in denen wir normalerweise nicht erwarten würden, sie wie Indonesien und die Philippinen zu sehen. In den letzten Jahren haben diese Länder im Allgemeinen Defizite in ihren Leistungskonten durchgeführt, was bedeutet, dass sie mehr Waren und Dienstleistungen importieren, als sie an den Rest der Welt verkaufen, und auch mehr Kapitalzuflüsse erhalten. (Die Covid-19-Pandemie hat dieses Muster dank der boomenden Rohstoffexporte ein wenig verschoben, aber es sieht so aus, als ob Indonesiens aktuelle Konto im Jahr 2024 wieder auf das Defizit verschoben wurde).
Malaysia und Singapur hingegen waren historisch gesehen überschüssige Länder. Dies hat es ihnen ermöglicht, große Devisenreserven zu sammeln, und souveräne Vermögensfonds wie Temasek und Khazanah wurden geschaffen, um diese Vermögenswerte wieder zu investieren und im öffentlichen Interesse zu verwalten. Dies ist bei Nettoexportländern wie Norwegen oder den VAE üblich, die auch souveräne Vermögensfonds haben.
Da Indonesien und die Philippinen als Netto -Schuldnerländer betrachtet werden können, ist es für sie schwieriger, durch Exporte Reserven zu sammeln. In Ermangelung solcher Reserven ist die natürliche Frage, wie sie ihre souveränen Vermögensfonds finanzieren. Was genau ist die Quelle des Vermögens, das diese Mittel verwalten werden?
Obwohl Indonesien keine großen Devisenreserven hat, verfügt es über andere Formen staatlicher Vermögenswerte, einschließlich des Eigentums an sehr profitablen staatlichen Banken. Was Indonesien tat, um das INA zu finanzieren, war es, sie mit etwa 1 Milliarde US-Dollar in bar zu säen und dann Aktien auf zwei der profitabelsten staatlichen Banken zu überweisen. Dies verleiht dem INA tatsächlich eine ziemlich fundierte Kapitalstruktur, obwohl sie nicht so finanziert wurde, wie ein typischer souveräner Vermögensfonds wäre.
Für Danantara bleiben die Details trübe. Es scheint, dass der Staat scharfe Budgetkürzungen erlassen hat, um Milliarden von Dollar an fiskalischen Einsparungen für den neuen Investmentfonds umzuversetzen. Es wird auch die direkte Kontrolle über einige der größten staatlichen Unternehmen Indonesiens übernehmen. Um ehrlich zu sein, ist es sehr unklar, wie all dies funktioniert, aber es zeigt, dass die indonesische Regierung ihren Wunsch verdoppelt, staatliche finanzielle Ressourcen zu nutzen, um die Investitionen in irgendeiner Weise voranzutreiben.
Auf den Philippinen bereitet sich der Maharlika -Fonds auf die erste Investition in diesem Jahr vor und reiste einen langen Weg, um hierher zu gelangen. Den Philippinen fehlen nicht nur große Devisenreserven, sondern auch weniger staatliche Unternehmen, die als Kapitalbasis für einen Investmentfonds verwendet werden könnten. Der Maharlika-Fonds hat daher mehrere Iterationen durchlaufen, darunter Pläne, einen öffentlichen Pensionsfonds zu erschließen, bevor sie sich für eine etwas ähnliche Vereinbarung wie das INA entschieden hat, in dem ein Paar staatlicher Entwicklungsbanken dazu beitragen wird, den Fonds zu profitieren. Die Zentralbank und die Regierung werden ebenfalls dazu beitragen.
Es gab viel Widerstand gegen diese Idee, und die grundlegende Prämisse ist in der Tat ein wenig schwer zu analysieren, da staatliche Banken auf den Philippinen im Gegensatz zu Indonesien keine großen Cashflow-Maschinen sind. Die Regierung ist bereits mit steilen fiskalischen Defiziten konfrontiert, wobei die Kredite auf den Philippinen als Prozentsatz des BIP voraussichtlich im Jahr 2025 vor allem in Indonesien höher sind Spielen Sie eine aktive Rolle in den Kapitalmärkten und Investitionen haben in die Region eingedrungen.
Da die meisten dieser neuen Fonds gerade erst oder immer noch in einer entstehenden Entwicklungsphase wie Danatara beginnen, ist es zu früh, um viel darüber zu sagen, wie sie arbeiten oder ob sie effektiv sind. Was uns jedoch definitiv sagt, ist, dass sich die Rolle des Staates in der Wirtschaft in der Region im Großen und Ganzen verändert. Ob es oder nicht die Staaten zunehmend in Märkte in Südostasien einfügen und als aktive Teilnehmer eine durchsetzungsfähigere Rolle spielen. Wir sehen es in der Industriepolitik und im Handel und jetzt sehen wir es auf Finanz- und Kapitalmärkten.
