Newmont Corporation: Jetzt auf Erfolgskurs mit seinem Partner Gold

Newmont Corporation (NYSE: NEIN), bekannt für seine Goldproduktion, folgte dem Goldpreis. Bis Ende Februar beherrschten Verkäufer den Markt mit einer ununterbrochenen Trommel, die Tag für Tag wie ein schlagender Ansturm wirkte. Letzte Im letzten Jahr schloss Newmont eine Fusion/einen Kauf mit Newcrest ab, einem australischen Gold- und Kupferunternehmen. Die Investoren fanden diese Übernahme schwer zu schlucken, da die Aktienverwässerung bei vierhundert Millionen Aktien. Obwohl wir in diesem Artikel nicht die Vorzüge des Kaufs diskutieren, betrifft unsere Absicht die Zukunft des Unternehmens. Seit Ende Februar sind die Verkäufer verschwunden, sodass hauptsächlich Long-Positionen gehandelt werden (mehr Kauf- als Verkaufsnachfrage). Es geht um die Zukunft, nicht um die Vergangenheit. Aus unserer Sicht handelt es sich auch um eine sehr reale und langfristige Investition. Das neue Unternehmen läuft frei mit den Hunden oder Wölfen. Sollen wir aus der Ferne zusehen?

Newmont Corporation

Newmont mit Sitz in Colorado hat sich im vergangenen Jahr quasi neu erfunden. Wenn Unternehmen diesen Weg einschlagen, folgt häufig eine Aktienrebellion. Letztes Jahr sank der Höchststand von knapp über 51 USD im Jahr 2023 auf einen Tiefststand von 29 USD Anfang 2024. Den Anlegern blieb es überlassen, zu entscheiden, ob der durch die Reaktion auf die Veränderungen entstandene Tiefststand eine Kaufgelegenheit oder eine Chance darstellt.

Wir beginnen mit der Hervorhebung von Newmont anhand dieser interessanten Aussage in einem Telefonat, in dem es mehr um schwer zu verkraftende Vorfälle im Jahr 2023 als um das Unternehmen selbst ging.

„Da wir diese Ereignisse nun hinter uns lassen, bin ich stolz auf die Entscheidungen, die wir getroffen haben, um die langfristigen Interessen unseres Unternehmens zu schützen, anstatt nach kurzfristigen, erfahrungsbasierten Lösungen zu suchen.“

Damit wird die Haltung des Managements beschrieben, die Zukunft zu gestalten. Es denkt langfristig und handelt entsprechend.

Das Management definierte die Richtung des Unternehmens in einer weiteren einfachen Aussage:

„Das Tier-1-Portfolio setzt den neuen Standard für den Gold- und Kupferbergbau und bietet unseren Aktionären Zugang zur höchsten Konzentration an Tier-1-Vermögenswerten in diesem Sektor, die sich in den günstigsten Bergbaugebieten befinden und ein verbessertes Kostenprofil aufweisen, um die Margen zu maximieren und einen starken freien Cashflow zu generieren.“

Zur Erinnerung an den Investor: Ein Tier-1-Vermögenswert ist definiert,

als „Vermögenswert mit einem Reservepotenzial von mindestens 10 Jahren Lebensdauer, einer jährlichen Produktion von mindestens 500.000 Unzen Gold und Gesamtbarkosten pro Unze über die Lebensdauer der Mine, die in der unteren Hälfte der Branchenkostenkurve liegen.“

Das Unternehmen hält inzwischen zehn davon. Auch hier ist der Denkprozess des Managements langfristig ausgerichtet.

2024 – Das Jahr und darüber hinaus

Wir überspringen absichtlich die Ergebnisse für 2023, um ehrlich gesagt die Relevanz der großen strukturellen Veränderungen und des Bullenlaufs bei Gold, der in diesem Jahr beginnt, zu verringern. Einige Folien aus der Präsentation zum 4. Quartal bieten eine Prognose für 2024 und darüber hinaus, die als nächstes relevant erscheinen.

Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen plant, im Jahr 2024 5,6 Millionen Unzen Gold zu einem Preis von 1.300 Dollar pro Unze zu produzieren.

Als nächstes folgt ein Blick auf die Leitliniengrundlagen.

Grundlage für die Finanzprognose ist ein durchschnittlicher Goldpreis von 1.900 USD pro Unze, ein durchschnittlicher Silberpreis von 23 USD pro Unze und ein Ölpreis von 90 USD. Der jüngste Spotpreis für Gold beträgt 2.375 USD, für Silber 31 USD und für Öl 80 USD. Das Unternehmen baut Kupfer und andere wertvolle Metalle ab, aber die ersten beiden scheinen die wichtigsten zu sein. Beispielsweise generiert jede Goldpreiserhöhung um 100 USD 560 Millionen USD in bar.

Die Gesamtverschuldung belief sich Ende 2023 auf 8,9 Milliarden US-Dollar, gegenüber einem Ziel von 8 Milliarden US-Dollar oder weniger.

Die nächste Folie enthält Schätzungen für zukünftige Kosten und unverändertes Entwicklungskapital in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar sowie eine Senkung der Produktionskosten um etwa 100 US-Dollar pro Unze.

Die sinkenden Kosten könnten zu weiteren 500 Millionen Dollar und mehr pro Jahr beitragen.

Das oben abgebildete Unternehmen plant eine deutliche Produktionssteigerung auf 6,7 Millionen Unzen Gold und 25 Millionen Unzen Silber.

Das Wachstumsmanagement umfasst mehrere zukünftige Projekte. Sie versuchen, das Expansionswachstum durch drei Prioritäten zu untermauern: finanzielle Flexibilität mit einer Investment-Grade-Bilanz (Schulden von 8 Milliarden US-Dollar), Aufrechterhaltung langfristiger Cashflows und Rückführung von Kapital an die Aktionäre. Die ausgewählten Projekte dürfen die Kosten von 1,3 Milliarden US-Dollar pro Jahr nicht überschreiten und werden nach Rendite geordnet, wobei die höchste zuerst kommt. Während der Telefonkonferenz zum 4. Quartal diskutierten Management und Analysten über den aktiven Projektverlauf, einige hatten höhere Kosten, andere in der Reihenfolge.

Bargeldnutzung und -generierung

Das Management hat klare Pläne für die Verwendung der Barmittel aufgestellt. Diese beinhalten feste Jahresbeträge für Erhaltungskapital, Investitionskapital, Schulden, Aktienrückkäufe und Dividenden. Es folgt eine Tabelle mit einer Zusammenfassung.

Unternehmenserhaltungskapital Investitionskapital * Schulden Dividenden (jährlich) Barguthaben Ziele $1.5B $1.3B $8B $1.3B $3B klicken um zu vergrößern

* Die höchste verfügbare Rendite.

Darüber hinaus wurden Pläne zur Veräußerung nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte angekündigt; sechs dieser Vermögenswerte wurden bereits identifiziert.

Es gibt noch weitere Pläne in Bezug auf Barmittel. Das Unternehmen muss seine Schulden um 900 Millionen Dollar senken, entweder durch den Verkauf nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte oder durch die Erwirtschaftung von Barmitteln, um sein 8-Milliarden-Dollar-Ziel zu erreichen. Auch hier wurde über Integrationseinsparungen von 500 Millionen Dollar pro Jahr diskutiert.

Zum Thema Kapitalrückzahlung an die Aktionäre erklärte das Management:

“Um es klar zu sagen: Wir sind noch nicht dort, wo wir sein wollen, was die Generierung von freiem Cashflow zur Ausschüttung an unsere Aktionäre angeht, aber ich bin überzeugt, dass wir die richtigen Rahmenbedingungen haben, um mit der Verbesserung unserer operativen und finanziellen Leistungsfähigkeit eine zunehmende Menge Kapital zurückzuzahlen. Unser Rahmen für eine ausgewogene Aktionärsrendite beginnt mit einer jährlichen Basisdividende von 1 US-Dollar pro Aktie, einem Betrag, der unverändert bleibt und derzeit einer Quartalsdividende von 0,25 US-Dollar pro Aktie entspricht.

Das Management merkte auch an, dass es Aktien durch Rückkäufe zurückziehen muss. Mit der Fusion wurden weitere 400 Millionen Aktien ausgegeben. Nun folgt die Prioritätsreihenfolge für Barmittel: Mindestens 1 Milliarde Dollar in bar halten, Schulden auf unter 8 Milliarden Dollar reduzieren und schließlich den Rest für Aktienrückkäufe. Dividendenerhöhungen scheinen in der Pipeline. Bei einer Erhöhung um 400 Millionen entspricht der erforderliche Barmittelbestand 16 Milliarden Dollar bei 40 Dollar pro Aktie. Wir geben keine Erklärung ab, dass dies das Ziel des Managements ist, sondern legen nur eine wohlüberlegte Größenordnung fest.

Diagramme

Zeit für ein Diagramm. Das folgende Diagramm des Goldpreises der letzten Jahrzehnte gibt Anlegern Hinweise zu möglichen Aufwärtsbewegungen.

Gold erreichte 2.000 USD pro Unze, fiel dann auf 1.000 USD zurück und brach kürzlich über 2.000 USD ein, was einen Anstieg von 2.000 USD um 1.000 USD möglich machte. In einem Artikel von Zero Hedge, der bei Oilprice veröffentlicht wurde, argumentierten die Autoren:

Der Anstieg des Goldpreises wird auf ein Zusammentreffen makroökonomischer Faktoren zurückgeführt, darunter das Ende der Zinserhöhungszyklen. Experten gehen davon aus, dass der Goldpreis weiter steigen könnte, einige erwarten sogar eine Verdoppelung des aktuellen Niveaus.

Kurz gesagt: Angesichts der Nachfrage aus vielen Quellen, einschließlich der Zentralbanken, dürfte ein Preisanstieg von knapp 3.000 USD oder mehr das wahrscheinlichste Ergebnis sein.

Zusammenfassung

Es scheint völlig klar, dass Newmont in Zeiten höherer Gold- und Silberpreise zu einem Cashflow-Moloch wird. Eine Tabelle veranschaulicht dieses Konzept. Das Unternehmen rechnet damit, im Jahr 2024 5,5 Millionen Unzen Gold zu produzieren.

Goldpreis $2300 $2500 $3000 Zusätzlicher Cashflow * $2,2 Mrd. $3,3 Mrd. $6 Mrd. klicken um zu vergrößern

*Die Basis für das Jahr betrug 1.900 USD für den Goldpreis.

Aus der Tabelle geht hervor, dass diese ungesicherte Veränderung des Goldpreises zu einem enormen Cashflow-Moloch führt.

Zur Überprüfung unserer Einschätzung haben wir in der nächsten Tabelle noch ein paar Ergebnisse aus dem 1. Quartal ergänzt.

Newmont Durchschnittlicher Goldpreis Durchschnittlicher Silberpreis Cashflow 1. Quartal * 2065 USD/Unze ** 20 USD/Unze *** 1,74 Milliarden USD klicken um zu vergrößern

* Zur Berechnung des Durchschnittspreises und des Bargeldbetrags wurde der neueste 10-Q-Code verwendet.

** Der Spot-Durchschnitt betrug ungefähr 2050 $.

*** Der Spot-Durchschnitt betrug ungefähr 23 – 23,5 $.

Weitere Ergebnisse des 1. Quartals werden auf der nächsten Folie angezeigt.

Interessanterweise hat Newmont 300 Millionen Dollar für eine einmalige Ausgabe und 850 Millionen Dollar für Kapital ausgegeben. Während der Telefonkonferenz zum Quartalsende sprachen Management und Analysten über die geringere Goldproduktion. Die Produktion soll sich im Laufe des Jahres verbessern. Aber das große Problem ist nicht die leichte Produktionssteigerung, sondern der Goldpreis. Drei große Analystengruppen haben ihre Vorhersagen vorgelegt: Goldman Sachs 2.700 Dollar, Bank of America 3.000 Dollar und UBS 4.000 Dollar. Diese Vorhersagen scheinen alle optimistisch, aber auch vertretbar. Sliver hat einen langfristigen Verhältniswert von 16 vor sich, womit sie meines Erachtens nicht rechnen. Aber das Verhältnis, das jetzt bei fast 80 liegt, sinkt höchstwahrscheinlich durch erhebliche Erhöhungen der AG-Preise. Dies ist ein Unternehmen, das die wirtschaftlichen Trends, das fast unkontrollierte Gelddrucken auf der ganzen Welt, Kriege und Banken, die große Mengen kaufen, voll ausnutzen wird. Das ist es, was die Nachfrage antreibt.

Im 2. Quartal, wenn der Goldpreis im Durchschnitt über 2.350 USD liegt, ist mit einem jährlichen Anstieg des zusätzlichen EBITDA um 1,5 Milliarden USD zu rechnen. Dies ist ein wichtiges Ergebnis, dessen Bestätigung wir aufmerksam verfolgen.

Die Zukunft sieht für Newmont sehr rosig aus, einschließlich höherer Dividenden in der Zukunft. Ein längerfristiges Diagramm gibt Hinweise auf zukünftige Preise.

Während Bullenmärkten kehren Aktien häufig zu alten Höchstständen oder noch höher zurück. Meiner Meinung nach befindet sich die Welt in den frühen Anfängen einer sehr bullischen Rohstoffphase, wozu insbesondere Gold gehört.

Risiko

Mit Gold sind Risiken verbunden. Die Nachfrage könnte nachlassen, insbesondere wenn die USA ihre Ausgaben kürzen. Man darf nicht vergessen, dass die Regierung derzeit dreimal im Jahr Schulden in Höhe von 1 Billion Dollar anhäuft. Außerdem könnten zwei Kriege durch Frieden gelöst werden. Unserer Ansicht nach werden die Ausgaben erst nach einem Wechsel in Washington eingestellt. Wir bezweifeln, dass die Weltbanken ihre Käufe einstellen werden. Die Banken tun dies, um eine Hybridwährung zu schaffen, eine Mischung aus Gold und Fiatgeld.

Dennoch ist Newmont mit einem Kurs von knapp 40 USD unserer Meinung nach eine attraktive Anlage, deren mögliche Cashflows deutlich höher ausfallen. Wenn die Preise die mittleren bis hohen 40-USD-Marke oder mehr erreichen, werden wir von Käufen absehen und auf niedrigere Einstiegspunkte warten. Der Goldpreis wird wahrscheinlich nicht weiter unter Druck bleiben. Wir glauben erneut, dass dies noch in der Anfangsphase ist und wahrscheinlich weiter steigen wird, insbesondere wenn die Fed die Zinsen senkt. Newmont ist ein Kauf oder ein starker Kauf bei Schwäche.