Am Donnerstag nahm BofA Securities eine bemerkenswerte Änderung seiner Haltung gegenüber Beijing Kingsoft Office Software Inc (688111:CH) vor und stufte die Aktie von „Kaufen“ auf „Neutral“ herab. Trotz der Herabstufung erhöhte das Unternehmen sein Kursziel von zuvor 235,00 RMB auf 279,00 RMB. Die Überarbeitung spiegelt einen gemischten Ausblick auf die finanzielle Leistung des Unternehmens wider.
Der Analyst führte an, dass die aktuelle Bewertung von Kingsoft Office mit etwa dem 60-fachen des 12-Monats-KGV bereits mehrere positive Aspekte berücksichtigt habe. Dazu gehören die schnelle Monetarisierung der KI-Technologie, die ein Höhepunkt eines Berichts Mitte August war, und ein starker Anstieg des operativen Cashflows, der im dritten Quartal 2024 einen Anstieg von 31 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnete.
Allerdings wies der Analyst auch auf mögliche kurzfristige Herausforderungen hin. Das Umsatzwachstum könnte durch den Übergang zu einem SaaS-Modell für das institutionelle Abonnementgeschäft des Unternehmens und eine schwächere Nachfrage auf dem Xinchuang-Markt beeinträchtigt werden. Trotz dieser Bedenken würdigte der Analyst das robuste Geschäftsmodell von Kingsoft Office, das eine Nettogewinnmarge von über 30 %, eine freie Cashflow-Marge von über 33 % und mehr als 80 % wiederkehrende Einnahmen aufweist.
Angesichts der erwarteten schwachen Nachfrage im Xinchuang-Sektor und des Wachstums der institutionellen Abonnementeinnahmen hat BofA Securities ihre Gewinnprognose für Kingsoft Office für die Geschäftsjahre 2024 bis 2026 leicht um 3-5 % gesenkt. Dennoch hat das Unternehmen sein auf dem Discounted-Cashflow basierendes Preisziel von 235 RMB auf 279 RMB angehoben. Diese Anpassung basiert auf verbesserten Free-Cashflow-Prognosen mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 19 % vom Geschäftsjahr 2023 bis 2033, verglichen mit der vorherigen Schätzung von 17 %.
Das von BofA Securities festgelegte neue Kursziel basiert auf der Erwartung, dass Kingsoft Office mit dem 62-fachen seines geschätzten KGV für das Geschäftsjahr 2025 oder dem 2,2-fachen seines Kurs-Gewinn-Wachstumsverhältnisses für das Geschäftsjahr 2025 gehandelt wird. Diese Bewertung liegt innerhalb der historischen Handelsspanne des 40- bis 183-fachen des 12-Monats-Forward-KGV des Unternehmens.
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