Die Märkte waren sehr volatil. In den letzten anderthalb Monaten haben wir einen Rückgang der Benchmark um 3.000 Punkte erlebt, und in den letzten paar Sitzungen bzw. den letzten drei Sitzungen haben wir gesehen, dass fast ein Drittel davon wieder aufgeholt wurde. Wie verwalten Sie Ihr Portfolio angesichts dieser Volatilität? Roshi Jain: Was für uns funktioniert, ist, dass wir langfristige Anleger sind und unsere gesamte Aktienauswahl auf Prognosen für mindestens drei Jahre, wenn nicht sogar länger, basiert. Daher ist die kurzfristige Volatilität für uns vielleicht kein so großes Problem. Es liegt in der Natur der Märkte, volatil zu sein. Für irgendjemanden ist es vielleicht eine unrealistische Erwartung, lineare Bewegungen auf den Märkten zu erwarten. Allerdings ist die kurzfristige Volatilität kein so großes Problem, da wir eher langfristig orientierte Anleger sind.
Da Sie ein langfristig orientierter Investor sind, würde die Volatilität natürlich keine großen Auswirkungen auf Sie haben, aber angesichts des 3.000-Punkte-Rückgangs, den wir auf dem Markt gesehen haben, zumindest bei der Benchmark, werden alle Sektoren, die danach attraktiv aussahen, und wenn ja, veröffentlicht , welche waren das? Roshi Jain: Wie ich bereits sagte, ist die kurzfristige Volatilität für uns eigentlich kein so großer Entscheidungspunkt in unseren langfristigen Rahmenbedingungen. Sie haben Recht, dass es einen Rückgang um 3.000 Punkte gegeben hat, aber der Kontext muss auch im Hinblick auf das sein, was wir in den letzten 12, 24, 36 Monaten getan haben. Wie gesagt, es liegt in der Natur der Märkte, volatil zu sein, und die Annahme linearer Entwicklungen ist möglicherweise unrealistisch. Aus sektoraler oder aktienspezifischer Sicht gibt uns diese Korrektur die Möglichkeit, Positionen aufzustocken, die wir halten und bei denen wir glauben, dass die Preise wieder attraktiv geworden sind. Aber ich würde nicht sehen, dass sich dadurch für uns etwas an unseren Portfolios grundlegend ändern würde.
Waren Sie angesichts der Tatsache, dass ein Grund für die Korrektur die Enttäuschung bei den Gewinnen war, auch besorgt über die Zahlen, die wir in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres gesehen haben? Bauen Sie die Hoffnungen der zweiten Halbzeit positiv auf? Wir glauben zwar, dass Sie ein langfristig orientierter Investor sind, aber welche Sektoren schienen Ihnen angesichts dieser Korrektur attraktiv zu sein und wo hat HDFC AMC die Positionen erhöht? Roshi Jain: Lassen Sie mich zunächst auf die Ertragsfrage eingehen . Angesichts der makroökonomischen Situation Indiens und der mittelfristigen Ertragsentwicklung der Wirtschaft als Ganzes und der indischen Unternehmen als Ganzes würde ich vielleicht nicht ein Viertel oder ein paar Viertel heranziehen, um zu sagen, dass sich irgendetwas bedeutsam verändert hat. Wir sind nach wie vor auf dem Weg, dass das Gewinnwachstum mittelfristig im zweistelligen Bereich bleiben wird, und vor diesem Hintergrund
Eine Enttäuschung in einem oder zwei Quartalen würde mich vielleicht nicht allzu sehr beunruhigen, insbesondere wenn man bedenkt, dass die Staatsausgaben in den ersten beiden Quartalen erheblich gesunken sind, aber das lag an den Wahlen und damit an einer Art Verlangsamung der Staatsausgaben . Die mittel- bis langfristige Ertragsentwicklung der indischen Unternehmen ist nach wie vor ziemlich robust, und in diesem Zusammenhang hat uns diese Korrektur, wie ich auch in der vorherigen Frage hervorgehoben habe, angesichts der Tatsache, dass wir Portfolios eher auf lange Sicht ausrichten, nicht dazu veranlasst, eine Entscheidung zu treffen unsere Haltung zu überdenken. Wir bleiben weiterhin in den Sektoren investiert, die uns aus mittel- bis langfristiger Sicht gefallen, und taktische Gelegenheiten wie diese werden genutzt, um dort etwas hinzuzufügen, wo wir bereits eine positive These haben, aber aus Portfoliosicht nichts wirklich Sinnvolles, was uns dazu veranlasst hat Bewerten Sie alles neu, angesichts der Korrektur, die wir in den letzten Wochen gesehen haben. In Ihrem Flexi-Cap-Fonds ist der Automobilsektor eine der fünf größten Wetten. Angesichts der jüngsten Korrektur im Pkw-Bereich, wo es tatsächlich ein Lagerproblem gab, kam es auch bei den Zweiradbeständen zu deutlichen Korrekturen. Wie positionieren Sie sich im Automobilbereich? In den nächsten zwei bis drei Monaten werden wir zahlreiche Markteinführungen von Elektrofahrzeugen sowie eine Erholung des ländlichen Raums erleben. Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach Traktoren steigen wird. In diesem Sektor zeichnet sich also eine gewisse Aufwärtsbewegung ab. Was könnte auf diesen Ebenen gut funktionieren? Roshi Jain: Ich werde die Erzählung von einer Drei-Monats-Perspektive auf eine Drei-Jahres-Perspektive ändern. Der Automobilsektor in Indien ist immer noch ziemlich unterversorgt und es handelt sich um ein Segment, in dem eine gewisse Wachstumschance für den Markt besteht. In diesem Zusammenhang sollten Sie sich auch einige unserer Positionen im Automobilsektor ansehen. Es wird saisonale Schwankungen rund um die Feiertage, Lageraufbau, Lagerabbau, Preisnachlässe zum Jahresende usw. geben, aber wenn man den Zeitraum ändert, um über die bloße Drei- oder Sechsmonatsperspektive hinauszugehen, denke ich Eine Sache, die wir gesehen haben, ist, dass der Massenkonsum in Indien in den letzten Jahren aus vielen Gründen eher langsam vorangekommen ist. Wir sollten hier eine Wende erkennen. Möglicherweise zeichnet sich hier bereits eine Wende ab, und ich denke, dass der Automobilsektor ein großer Nutznießer des zunehmenden Massenkonsums ist. Vor diesem Hintergrund eines zunehmenden Massenkonsums und einer enormen Unterdurchdringung des Automobilsektors selbst in Indien denke ich, dass Sie sich einige unserer Beteiligungen ansehen sollten. Darüber hinaus verfügen wir auch über eine sehr starke Automobilzulieferindustrie, die auch weltweit wettbewerbsfähig ist, und Sie finden in unserem Portfolio auch Beteiligungen im Bereich der Automobilzulieferer, der nicht nur von der steigenden Nachfrage in Indien, sondern auch von der allgemeinen Wettbewerbsfähigkeit profitiert Im globalen Raum sehen wir eine gewisse Abschwächung der Nachfrage, aber vielleicht wird allein die Kostenwettbewerbsfähigkeit auch dazu führen, dass Marktanteile zu einem weiteren Wachstumshebel für den weltweit exponierten Automobilkomponentensektor werden.
Wenn es um Ihre fünf größten Branchenbeteiligungen geht, zählen für uns Banken dazu. Bei den Banken beobachten wir jedoch ständig eine Underperformance auf dem Markt, sei es aufgrund der Erträge oder aufgrund der MFI-Probleme, die es auf dem Markt gab. Aber wie sehen Sie die Banken über einen längeren Zeitraum? Und wo liegt Ihre Präferenz unter den Banken? Sind es die Privatbanken oder die PSU-Banken? Roshi Jain: Wir glauben, dass das Wachstum Indiens vom Bankensektor unterstützt werden muss, und daher sind wir der Meinung, dass Banken eine gute Möglichkeit für die Wachstumsgeschichte Indiens sind. Auch hier ist unser Bankengagement das Ergebnis unserer Bottom-up-Aktienauswahl. Wir mögen Banken, die über ein granulares Aktiv- und Passivgeschäft verfügen und über Risikoschutzgrenzen verfügen. Ich meine, sie könnten im öffentlichen oder privaten Sektor angesiedelt sein. Ich denke, was für uns wichtig ist, ist, dass die Geschäftsmodelle dieser Banken robust sein müssen, und in diesem Zusammenhang gibt es viele größere Banken wohin das Portfolio ausgerichtet ist. Bewertungen natürlich auch aus zyklusbereinigter Sicht….
Sie haben auch erwähnt, dass Sie mit einem Anstieg der Investitionsausgaben in der zweiten Hälfte dieses Geschäftsjahres rechnen, aber angesichts der Tatsache, dass der Staat und die Zentralregierung viele populistische Maßnahmen angekündigt haben, ist dies nicht der Fall Sehen Sie, dass ein Risiko für diese im Budget prognostizierte Investitionsausgabenzahl besteht? In den letzten Jahren scheint dies der Fall zu sein Die Regierung konzentriert sich darauf, sicherzustellen, dass das Investitionswachstum im Land anhält. Hinzu kommt die Tatsache, dass die Regierung in den unmittelbaren Post-COVID-Jahren erhebliche Investitionsausgaben geleistet hat und es irgendwie unrealistisch ist, von der Regierung zu erwarten, dass sie diese schwere Arbeit auch weiterhin leisten wird.
Tatsächlich sehen wir im Geschäftsjahr 2023 bereits Anzeichen für einen Anstieg der öffentlichen Investitionen sowie einen Anstieg der privaten Investitionen. Daher denke ich, dass die Hauptlast bei den Investitionsausgaben von nun an möglicherweise vom privaten Sektor übernommen wird. Die Regierung wird die Investitionsausgaben weiterhin unterstützen, aber ich denke, dass die Phase, in der die Regierung vielleicht schwere Anstrengungen unternommen hat, hinter uns liegt und wir jetzt sehen werden, dass mehr Unterstützung vom privaten Sektor kommt, wobei die Regierung ihre Investitionsausgaben natürlich fortsetzt Initiativen zusätzlich zum Ausgleich verschiedener anderer Ziele, die es möglicherweise hat.
