Aus der Asche auferstanden: Wie ein 50 Jahre altes Smallcap-Unternehmen den Bankrott vermied und Rekordrenditen erzielte
Was das Unternehmen macht
Jayaswal Neco Industries Ltd (JNIL) ist ein integrierter Stahlproduzent, der sich mit der Herstellung von Roheisen, Eisenschwamm, Knüppeln, Walzprodukten und Ferrolegierungen beschäftigt und sich dabei auf eigene Bergbau- und Energieanlagen stützt. Die Aktivitäten konzentrieren sich auf Chhattisgarh und Maharashtra, wo das Unternehmen Hochöfen, Stahlschmelzbetriebe, Walzwerke, Koksöfen und Energieanlagen betreibt. JNIL besitzt und betreibt außerdem eigene Eisenerzbergwerke und Kohleblöcke, die einen erheblichen Teil seines Rohstoffbedarfs decken. Diese integrierte Struktur verschafft dem Unternehmen einen Kostenvorteil gegenüber nicht integrierten Stahlherstellern und trägt zur Stabilisierung der Margen während der Rohstoffzyklen bei.
Der Konkurs, der vermieden wurde
Die finanzielle Notlage des Unternehmens geht auf den Abschwung im Stahlsektor Anfang und Mitte der 2010er Jahre zurück, als die Branche mit einer schwerwiegenden Kombination aus Überkapazitäten, hoher Verschuldung und sinkenden Preisen konfrontiert war. Das Unternehmen hatte in den Jahren zuvor umfangreiche Erweiterungen der Bergbau- und Stahlproduktionskapazitäten vorgenommen, die größtenteils durch Fremdkapital finanziert wurden.
Als die Stahlpreise stark fielen und die Nachfrage nachließ, konnten die Einnahmen nicht mit den steigenden Zinsen und Betriebskosten Schritt halten. Hoher Verschuldungsgrad, große laufende Kapitalanlagen und Kostenüberschreitungen begannen, die Liquidität zu belasten. Das Unternehmen hatte auch mit Verzögerungen bei Umweltgenehmigungen und behördlichen Genehmigungen für Bergbaubetriebe zu kämpfen, was sich auf die Rohstoffversorgung auswirkte und den Cashflow-Druck erhöhte. Banken stuften ihre Kredite als notleidend ein, da sich die Rückzahlungsfähigkeit verschlechterte. Von 2017 bis 2018 war Jayaswal Neco zu einem der vielen angeschlagenen Stahlunternehmen geworden, die nach dem Insolvenz- und Insolvenzgesetz (IBC) in die Insolvenz gedrängt wurden. Das Unternehmen führte einen vierjährigen Rechtsstreit, um den Bankrott zu verhindern. Es stand auf der zweiten Liste von 28 Unternehmen, die die RBI im Dezember 2017 herausgab. Die RBI wollte, dass sich die Kreditgeber an das Insolvenzgericht wenden, um diese Unternehmen abzuwickeln. Obwohl SBI einen Antrag gestellt hatte, wurde Jayaswal Neco nie zur Insolvenz zugelassen. Später erlaubte der Oberste Gerichtshof die Rücknahme des Insolvenzantrags.
Ein Aufschwung
Jayaswal Neco konnte die Liquidation durch eine Kombination aus Schuldenumstrukturierung, verbesserten Branchenbedingungen und Betriebsreformen vermeiden. Unter der Aufsicht der Kreditgeber durchlief das Unternehmen einen strukturierten Abwicklungsplan, der eine Umschuldung der Rückzahlungen, eine Reduzierung der Zinsbelastung und die Umwandlung von Schuldenteilen in Instrumente mit längerer Laufzeit vorsah. Dies sorgte für sofortigen Spielraum und stabilisierte den Cashflow.
Als sich die Stahlpreise ab 2019 erholten und die inländische Infrastrukturnachfrage wieder anzog, verbesserten sich die Erkenntnisse des Unternehmens deutlich. Das Unternehmen hat einen stetigen mehrjährigen Entschuldungszyklus durchgeführt und die besicherten Schulden von 5.759 Mrd. Rupien im März 2020 auf 2.721 Mrd. Rupien bis März 2025 gesenkt. Dieser kontinuierliche Rückgang spiegelte eine stärkere Cash-Generierung, disziplinierte Rückzahlung und eine verbesserte Betriebsleistung in diesem Zeitraum wider.
Auch die finanzielle Wende war dramatisch. Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 26 stieg der Nettoumsatz um 29 % auf 3.430 Mrd. Rupien, was auf eine verbesserte Nachfrage bei Stahl, Gussteilen und technischen Produkten zurückzuführen ist. Das EBITDA verdoppelte sich nahezu auf 650 Mrd. Rupien, was einer Steigerung der Betriebsmarge von 12,79 % auf 18,95 % entspricht. Die Finanzierungskosten sanken um 19,8 % auf 232 Mrd. Rupien, da das Unternehmen weiterhin seine Schulden abbaute und hohe Kosten refinanzierte, während die Abschreibungen geringfügig auf 150 Mrd. Rupien anstiegen.
PAT sprang von einem Verlust von 66 Crore Rupien auf einen Gewinn von 198 Crore Rupien und markierte damit eine saubere Rückkehr in die Gewinnzone. Der Bargewinn, ein wichtiger Indikator für die Stärke der internen Rückstellungen, stieg von 50 Mrd. Rupien auf 418 Mrd. Rupien, was die Stabilität des Betriebs und die Stärke des Turnarounds unterstreicht.
Für die Zukunft plant das Unternehmen die Implementierung einer Pelletanlage mit 1,5 Mio. nTPA in Raipur, die Erweiterung der Eisenerzabbaukapazität auf 7 Mio. nTPA und die Integration neuer IT-Systeme zur Verbesserung der Prozesstransparenz. „Produktinnovationen bleiben eine Priorität und ermöglichen den Einstieg in höherwertige Stahlsorten und neue Sektoren“, hieß es.
Analysten sehen weiteres Aufwärtspotenzial
Die Aktien haben den Anlegern in nur sieben Monaten dieses Jahres enorme Renditen beschert, ausgehend von einem Tiefstkurs von 35 Rupien. Derzeit wird die Aktie bei etwa 75 Rupien gehandelt.
Derzeit beläuft sich die Verschuldung des Unternehmens auf 2.410 Mrd. Rupien. Im August 2025 refinanzierte das Unternehmen mit Tata Capital kostenintensive NCDs im Wert von 2.300 Crore Rupien zu einem reduzierten Zinssatz von 12,5 % pro Jahr und einer Rückzahlungsfrist von 72 Monaten, einschließlich einer Schuldendienstrücklage und Optionen zur vorzeitigen Rückzahlung.
„Bei Verpflichtungen in Höhe von 479 Mrd. Rupien bzw. 383 Mrd. Rupien im Geschäftsjahr 26 und 27 dürften interne Rückstellungen die Rückzahlungen bequem abdecken. Die Umschuldung wird dem Unternehmen dabei helfen, die Finanzierungskosten zu senken und die Schuldenlaufzeit zu verlängern“, sagte Bajaj Broking.
„Jayaswal Neco Industries hat sich von einem angespannten Vermögenswert zu einem strukturell stärkeren, integrierten Stahl- und Bergbauunternehmen entwickelt. Mit sicheren Bergbaupachtverträgen bis 2055, der Erweiterung der Pelletierungs- und Aufbereitungskapazitäten, kosteneffizienten integrierten Stahlbetrieben und einer laufenden Schuldenoptimierung ist das Unternehmen gut positioniert, um ein nachhaltiges Gewinnwachstum und eine Margenverbesserung zu erzielen“, stellte das Maklerunternehmen fest und legte für diesen „Alpha-Trade“ ein Kursziel von 91 Rupien fest, was einem Anstieg von 21 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.
Ein zentrales Anliegen
Nahezu der gesamte Anteilsbesitz der Projektträger (55 % Stand September 2025) ist verpfändet. Allerdings werden 50 % dieses Pfands nach 50 % der Rückzahlung freigegeben, was die finanzielle Flexibilität erhöht.
„Die finanzielle Flexibilität des Unternehmens bleibt aufgrund der hohen Förderzusagen, fehlender etablierter Bankkreditbeziehungen und möglicher Verzögerungen bei der Umweltgenehmigung (EC) für die Bergbauerweiterung eingeschränkt“, sagte der Makler.
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