Gut, aber man vergisst leicht, dass es mehr als acht Jahre gedauert hat, bis der Aktienkurs von Amazon wieder das Niveau vor dem Absturz im März 1999 erreichte. Und dann ist da noch Cisco Systems Inc., dessen Weg noch beschwerlicher war: Die Wiederherstellung nach dem Dotcom-Absturz wurde am Montag endlich abgeschlossen.
Es sind Vergleiche wie dieser mit dem Jahr 1999 und dem daraus resultierenden Elend, die Nvidia Corp. in den letzten Tagen gedämpft haben. Die Aktie ist in den letzten sieben Tagen um mehr als 7 % gefallen, obwohl am Mittwoch ein weiterer außergewöhnlicher Quartalsergebnisbericht erwartet wird. Der führende Hersteller von KI-Chips wird voraussichtlich ein Umsatzwachstum von 57 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnen. Prognosen deuten darauf hin, dass der Umsatz im Geschäftsjahr 2026 die unglaubliche Höhe von 208 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Der Produktionsanlauf für die nächste Hardware-Generation soll planmäßig verlaufen. Aber da die Tür für den Verkauf von Top-Chips nach China scheinbar verschlossen ist und ein Bereich, der ein starkes Wachstum gewesen wäre, abgeschnitten wird, befürchtet man, dass wir den Höhepunkt erreicht haben.
Bloomberg„Ich glaube nicht, dass wir uns in einer KI-Blase befinden“, sagte CEO Jensen Huang letzten Monat gegenüber Bloomberg und widersetzte sich damit der vorherrschenden Stimmung, selbst unter den größten KI-Fans. Der Hintergrund für dieses Gespräch waren jedoch einige kürzliche Abgänge, die für Schlagzeilen sorgten. Letzte Woche hat die SoftBank Group Corp. ihre gesamte Nvidia-Beteiligung in Höhe von 5,8 Milliarden US-Dollar aus Gründen abgezogen, die ihrer Aussage nach „nichts mit Nvidia selbst zu tun“ haben, sondern darum, Geld freizusetzen, damit mehr davon in die Unterstützung von OpenAI gesteckt werden kann, das eine beispiellose Menge Geld für das fragwürdige Streben nach Superintelligenz verbrennt.
Am Montag gab der Hedgefonds von Peter Thiel in einer Meldung bekannt, dass er seinen gesamten Nvidia-Anteil im Wert von rund 100 Millionen US-Dollar verkauft habe. Der Schritt stand im Einklang mit Thiels Kommentaren zu KI in einem Podcast der New York Times Anfang des Jahres. „Es ist mehr als ein Nichts-Burger“, sagte er, aber „weniger als die totale Transformation unserer Gesellschaft.“ Andere Warnzeichen kommen von Unternehmen wie CoreWeave Inc., dem reinen KI-Rechenzentrumsunternehmen, vor dem ich gewarnt habe, dass es ein Realitätscheck für das KI-Geschäft sein wird. Die Aktie des Unternehmens ist in den letzten 30 Tagen aufgrund schwacher Margen und niedrigerer Prognosen um mehr als 40 % eingebrochen. Für Nvidia ist es von entscheidender Bedeutung, dass es CoreWeave schwerfällt, die für die nächste industrielle Revolution erforderlichen Rechenzentren zu bauen, trotz der Flutwelle an Ausgabenverpflichtungen – Zahlen, die so groß sind, dass sie allmählich jede Bedeutung verlieren. „Spielt es überhaupt eine Rolle, wenn man weiterzählt, nachdem man in den nächsten Jahren Investitionen in Höhe von 1 Billion US-Dollar erreicht hat?“, fragte Marc Lipshultz, Mitbegründer von Blue Owl Capital, das viele der größten Infrastrukturdeals finanziert. Letztes Jahr prognostizierte Thiel, dass 2024 das neue 1999 sein würde. Offensichtlich hat er sich entweder geirrt oder war zu früh. Wenn sich die Geschichte wiederholt, könnte 2026 der Kater werden, den die Anleger befürchtet haben – der Beginn einer Rezession Es könnte eine längere Zeit dauern, bis wir uns davon erholt haben, selbst wenn die KI am Ende so transformativ sein sollte, wie die Leute es prognostizieren. „Wir können jetzt auf das Internet zurückblicken“, sagte Sundar Pichai, CEO von Alphabet, am Dienstag in einem BBC-Interview. Es hat die Art und Weise, wie wir als Gesellschaft digital arbeiten, grundlegend verändert. Ich gehe davon aus, dass es bei der KI genauso bleiben wird.“
Nvidia ist eindeutig kein Pets.com. Aber einige seiner Kunden könnten es durchaus sein, und ihre Vermögen sind untrennbar miteinander verbunden, sei es durch Gefühle oder tatsächliche finanzielle Bindungen.
Am Dienstag kam die Nachricht von einem weiteren zirkulären KI-Deal, bei dem Nvidia 10 Milliarden US-Dollar in Anthropic investierte, das wiederum sagte, es würde Microsoft Corp. für den Zugang zu Nvidia-Chips bezahlen. Einige haben die Investitionsstrategie von Nvidia als intelligente Diversifizierung verteidigt, die die Abhängigkeit des Unternehmens von den wenigen größten Hyperscalern oder einzelnen Start-ups wie OpenAI verringert. Was Huang jedoch nicht tun kann, ist, sich gegen den Rückgang des Vertrauens in die KI im Allgemeinen abzusichern, mit dem er und sein Unternehmen jetzt und im neuen Jahr konfrontiert sind.
