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Aufzugspräsentation
KB Financial Group Inc. (NYSE: KB) [105560:KS] Aktien erhalten das Anlagerating „Kaufen“. Ich habe bereits in meinem Update vom 5. Oktober 2023 über die Ernennung des neuen CEO von KB und die regulatorischen Entwicklungen im Zusammenhang mit der südkoreanischen Finanzdienstleistungsbranche geschrieben.
Das Der neueste Bericht hebt das Potenzial für eine Neubewertung von KB Financial hervor, das ein Kaufrating für die Aktie rechtfertigt. Anleger interessieren sich zunehmend für koreanische Banken, und KB beabsichtigt, seinen Wertsteigerungsplan im vierten Quartal 2024 bekannt zu geben. Diese könnten als Katalysatoren für eine deutliche Ausweitung der Bewertungsmultiplikatoren von KB Financial wirken.
Südkoreanische Banken ziehen die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich
Es gibt Medienberichte und Berichte von der Verkaufsseite, die darauf schließen lassen, dass institutionelle Investoren ein wachsendes Interesse am koreanischen Bankensektor haben. Das bedeutet, dass die KB-Aktien das Potenzial haben, höher zu handeln, vorausgesetzt, dass mehr Investoren die Unterbewertung der börsennotierten südkoreanischen Koreanische Banken wie KB Financial.
In einem früheren Artikel von Seeking Alpha News vom 20. Februar 2024 wurde Koreas „neue Initiative zur Steigerung der Aktionärsrenditen und Verbesserung der Bewertungen lokaler Unternehmen“ angesprochen, die als „Value-up“-Plan bezeichnet wird. Dies ist zu einem wichtigen Faktor geworden, der das Interesse der Anleger an koreanischen Aktien im Allgemeinen und an den südkoreanischen Banken im Besonderen erhöht hat.
Goldman Sachs (GS) hat kürzlich am 2. Juni 2024 einen Forschungsbericht (nicht öffentlich verfügbar) mit dem Titel „Korea Financials – EU Marketing Feedback“ veröffentlicht. In seinem jüngsten Bericht stellte GS fest, dass seine institutionellen Kunden aus der Europäischen Union „das koreanische Value-up-Programm und seine positiven Auswirkungen auf die Aktionärsrenditepolitik“ für südkoreanische Banknamen „stärker unterstützen“. Insbesondere die europäischen Investoren, mit denen die Analysten von Goldman Sachs gesprochen haben, sind der Meinung, dass sich die Aussichten der koreanischen Banken auf eine „Steigerung der Gesamtrendite für Aktionäre“ verbessert haben.
Unabhängig davon hieß es in einem Kommentar von Bloomberg vom 3. Juni 2024, dass eine wachsende Zahl von Fondsmanagern „darauf wetten, dass die südkoreanischen Banken weiterhin Spitzenreiter bleiben werden“. Diese Investoren sind optimistisch gegenüber den börsennotierten koreanischen Finanzinstituten geworden, weil diese „günstig bewertet“ sind und es „Anzeichen dafür gibt, dass die Banken auf die Corporate Value-up-Initiative reagieren“, wie es in Bloombergs Artikel von Anfang Juni heißt.
Laut Bewertungsdaten von S&P Capital IQ wird KB Financial derzeit mit einem KGV von 0,59 und einem normalisierten KGV von 5,8 für die nächsten zwölf Monate gehandelt. Man kann wohl sagen, dass die KB-Aktien attraktiv bewertet sind, wenn man das KGV im mittleren einstelligen Bereich und einen Abschlag von 41 % auf den Buchwert berücksichtigt. Es ist bemerkenswert, dass der CFO von KB auch bei seinem Analystenbriefing zum ersten Quartal 2024 Anfang April betonte, dass die Aktien des Unternehmens „absolut gesehen am unteren Ende unserer Bewertung“ liegen.
Kurz gesagt: Immer mehr Investoren richten ihr Augenmerk auf börsennotierte koreanische Banken, da diese nicht anspruchsvoll bewertet sind und im Rahmen des Aufwertungsplans des Landes eine Neubewertung möglich ist. In diesem Abschnitt habe ich die wichtigsten Bewertungskennzahlen von KB Financial skizziert. Im nächsten Abschnitt werde ich mich den potenziellen Wertsteigerungsinitiativen von KB zuwenden.
Vorreiter bei der Steigerung des Shareholder Value
In den Präsentationsfolien des Unternehmens für Investoren betonte KB Financial, dass es unter seinen koreanischen Konkurrenten die erste Bank sei, die Aktienrückkäufe, die Einziehung eigener Aktien und die Ausschüttung vierteljährlicher Dividenden in gleicher Höhe in den Jahren 2016, 2019 und 2024 eingeleitet habe.
Am 27. Mai 2024 veröffentlichte KB Financial eine 6-K-Meldung, in der es ankündigte, dass ein „Unternehmenswertsteigerungsplan“ mit „Möglichkeiten zur Steigerung des Unternehmenswertes“ „im vierten Quartal 2024 bekannt gegeben“ werde. Der Nachrichtenbericht der Korea Times vom selben Tag hob hervor, dass KB „das erste börsennotierte (südkoreanische) Unternehmen sei, das offiziell einen Plan zur Offenlegung seiner Maßnahmen zur Unternehmenswertsteigerung bekannt gegeben“ habe.
Der Wertsteigerungsplan von KB Financial, der im vierten Quartal 2024 bekannt gegeben wird, wird voraussichtlich Initiativen sowohl zur Unternehmensumstrukturierung als auch zur Kapitalrückführung an die Aktionäre umfassen.
Im vergangenen Jahr hat KB 37,7 % des Unternehmensgewinns in Form von Dividenden oder Rückkäufen an seine Aktionäre ausgeschüttet. Konkret betrug die tatsächliche Dividendenausschüttungsquote von KB Financial für das Geschäftsjahr 2023 25,4 %, während der Betrag des für die Aktienrückkäufe im Vorjahr bereitgestellten Kapitals etwa 12,3 % des Gewinns ausmachte.
In absoluten Zahlen ist die Dividendenausschüttungsquote von KB Financial von 25,4 % anständig, aber es besteht durchaus Spielraum für das Unternehmen, einen höheren Prozentsatz des Nettogewinns als Dividende auszuschütten. Zum Vergleich: Die durchschnittliche Dividendenausschüttungsquote börsennotierter Unternehmen weltweit liegt laut einer Studie der Vermögensverwaltungsfirma Fidelity mit 48 % höher. Bei der Analystenkonferenz des Unternehmens zum ersten Quartal deutete KB an, dass es in Zukunft „die Gesamtsumme unserer jährlichen Bardividende erhöhen könnte“.
Unabhängig davon hat das Unternehmen bei der letzten Quartalskonferenz auch darauf hingewiesen, dass es „die Aktionärsrendite durch Aktienrückkäufe und -stornierungen schrittweise erhöhen möchte“. Im vorhergehenden Abschnitt habe ich die attraktiven KGV- und KBB-Bewertungskennzahlen von KB Financial angesprochen. KB sollte motiviert sein, einen größeren Anteil seines Nettogewinns in Form von Rückkäufen an die Aktionäre zurückzugeben, da der Rückkauf seiner eigenen unterbewerteten Aktien zum aktuellen Kursniveau höchstwahrscheinlich wertsteigernd sein wird.
Andererseits bestehen für KB Financial Möglichkeiten, durch die Umstrukturierung seiner Geschäftstätigkeit Werte zu schaffen.
KB gab am 30. Mai 2024 bekannt, dass sein Bankzweig Kookmin Bank die behördliche Genehmigung für die „Abspaltung seines Fondsdienstleistungsgeschäfts“ erhalten hat. In einer früheren Ankündigung vom 5. Juli 2023 erklärte KB, dass diese geplante Unternehmensmaßnahme die „Managementeffizienz“ des Fondsdienstleistungsgeschäfts als unabhängiges Unternehmen steigern und die „Profitabilität“ der Kookmin Bank verbessern werde, die sich „auf ihren bestehenden Geschäftsbetrieb“ konzentrieren könne.
Da KB eine Holdinggesellschaft für Finanzdienstleistungen mit vielfältigen Geschäftsfeldern wie Versicherungen, Kreditkarten und Wertpapierhandel ist, ist davon auszugehen, dass KB über zahlreiche potenzielle Umstrukturierungsmöglichkeiten verfügt. So könnte es beispielsweise von Vorteil sein, die Unternehmensstruktur von KB Financial durch die Aufspaltung bestimmter Geschäftsfelder zu vereinfachen oder Synergien durch die Zusammenlegung anderer Geschäftsfelder zu erzielen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass KB Financial unter seinen koreanischen Konkurrenten stets eine Vorreiterrolle bei der Wertschöpfung für die Aktionäre einnimmt und die Veröffentlichung seines Wertsteigerungsplans im vierten Quartal 2024 als Katalysator für die Neubewertung der Aktie wirken könnte.
Variantenansicht
Anleger sollten zwei wichtige Risikofaktoren im Zusammenhang mit KB berücksichtigen.
Erstens könnten die Bewertungen von KB niedrig bleiben, wenn die Anleger aufgrund von Push- oder Pull-Faktoren ihre Aufmerksamkeit von koreanischen Banken abwenden. Ein Push-Faktor könnten negative regulatorische Entwicklungen für die Finanzdienstleistungsbranche in Korea sein. Ein Pull-Faktor könnten attraktivere Investitionsmöglichkeiten sein, die sich in anderen Sektoren oder anderen geografischen Märkten ergeben.
Zweitens könnte KB Financial den Markt enttäuschen, wenn die im letzten Quartal dieses Jahres angekündigten Initiativen zur Wertsteigerung nicht gerade aufregend sind, wie etwa eine bescheidene Erhöhung der Dividendenausschüttungsquote.
Abschließende Gedanken
Die Aktien von KB sind günstig und es gibt potenzielle Katalysatoren, die zu einer positiven Neubewertung der Aktie führen könnten. Daher habe ich mich entschieden, meine Kaufempfehlung für KB Financial beizubehalten.
