UTF: Ein Generationenwechsel im Energiebedarf wird den Versorgungsunternehmen zugute kommen

Infrastruktur und Versorgungsunternehmen waren in den letzten Jahren eines der am heftigsten umstrittenen Gesprächsthemen. Die alternde Infrastruktur der Vereinigten Staaten hat ständig damit gekämpft, den aktuellen Energiebedarf zu decken, was zu Folgen wie Strom Ausfälle während der Sommersaison.

Vor einigen Jahren veranlasste dies Präsident Biden dazu, sein Build Back Better-Programm anzukündigen, das über eine Billion Dollar an Ausgabeninitiativen für die Infrastruktur, einschließlich Stromerzeugung und -versorgung, vorsah. Diese neuen und laufenden Investitionen waren von entscheidender Bedeutung, um die Fähigkeit der Vereinigten Staaten aufrechtzuerhalten, die Bevölkerung mit Ressourcen wie Strom und Gas zu versorgen.

In jüngster Zeit dürften jedoch andere neue Technologien eine bedeutendere Rolle bei der zukünftigen Energienachfrage spielen. Derzeit sind die Vereinigten Staaten auf die kommende Generationswelle der Stromnachfrage völlig unvorbereitet. Angesichts eines herannahenden Güterzugs steht dem Versorgungssektor eine schwierige Aufgabe bevor.

Heute tauchen wir in einen der leistungsstärksten, aktiv verwalteten Versorgungsfonds von Cohen & Steers (CNS) ein. CNS verwaltet eine Reihe geschlossener Fonds, die sich hauptsächlich auf Immobilien und Infrastruktur konzentrieren. Der Cohen & Steers Infrastructure Fund (NYSE:UTF) bietet Anlegern eine monatliche Dividende mit der Chance auf Wertsteigerung des Nettoinventarwerts. Der Fonds hat in den meisten Zeiträumen auch seinen zugrunde liegenden Index übertroffen.

Portfolio

Das Portfolio von UTF basiert auf starken Akteuren in den Bereichen Versorgungswirtschaft, Infrastruktur und Immobilien. Die Beteiligungen sind branchen- und geographisch breit gestreut, darunter Strom, Gas, Telekommunikation und Wasser. Die von Versorgungsunternehmen erbrachten Dienstleistungen und die Beteiligungen von UTF sind wichtige Geschäftsbereiche, die die Bausteine ​​für Leben und Wirtschaft bilden. Eine Investition in Infrastruktur ist eine Investition, die in praktisch alles fließt, was Ihr Licht an und Ihren Bauch voll hält.

Die Sektoren verteilen sich auf verschiedene Branchen, wobei Elektrizität (33,4 %), Midstream (11,5 %) und Gasverteilung (7,5 %) die größten Einzelsektoren sind. In den letzten Jahren erlebten Gas- und Master Limited Partnerships unerwartete Rückenwinde, die die Sektorleistung ankurbelten. Fonds wie UTF haben diese Gelegenheit genutzt und ihre Zuteilungen sind seitdem gestiegen.

Interessanterweise hat CNS bei steigenden Zinsen Anleihenpositionen zu vielen ihrer geschlossenen Fonds hinzugefügt. Da die zehnjährigen Staatsanleihen in den letzten drei Jahren gestiegen sind, sind auch die Unternehmensrenditen gestiegen. Da einige Anleihen ihre historischen Zinsaufschläge beibehalten, bieten sie im Vergleich zur Ära der Nullzinspolitik jetzt eine sinnvolle Möglichkeit, das Portfolio von UTF zu ergänzen.

Der Fonds ist weltweit verteilt und die meisten Regionen sind vertreten. So machen beispielsweise inländische Investitionen nur 58,8 % des Fondsvermögens aus. Kanada ist mit 9,5 % die zweitgrößte Region, gefolgt von Australien mit 5,7 %. UTF ist ein globaler diversifizierter Fonds als die meisten anderen Fonds im CNS-Sortiment.

Die größten Beteiligungen im Portfolio von UTF sind die größten Namen der Versorgungsbranche. Die drei größten Beteiligungen sind American Tower Corporation (AMT), Southern Company (SO) und NextEra Energy (NEE) mit 4,0 %, 3,7 % bzw. 3,5 %. Jedes dieser Unternehmen ist ein wichtiger Akteur im Infrastruktursegment.

AMT ist einer der größten Eigentümer und Entwickler von Mobilfunkmasten auf der ganzen Welt. Das Unternehmen verfügt über eine enorme globale Präsenz im Telekommunikationssektor und ist gemessen an der Marktkapitalisierung der größte REIT. Das Unternehmen unterscheidet sich jedoch von einem typischen Immobilienunternehmen, da es Infrastruktur für Mobiltelefone auf der ganzen Welt bereitstellt. AMT hat im letzten Jahrzehnt ein enormes Wachstum erlebt und ist führend bei der Bereitstellung von Kommunikationskapazitäten für aufstrebende Regionen.

SO stellt Ressourcen für die Übertragung und Verteilung von Elektrizität bereit. SO baut, besitzt und verwaltet Stromerzeugungsanlagen, darunter auch Projekte für erneuerbare Energien. SO verwaltet eine Vielzahl von Ressourcen, darunter Kernenergie, Kohle, Wasserkraft, Solar- und Windenergie. SO hat landesweit fast neun Millionen Kunden und arbeitet mit größeren kommerziellen und staatlichen Kunden zusammen.

NEE verkauft Strom aus Wind, Sonne und anderen sauberen Energiequellen. NEE ist ein Pionier auf dem Markt für saubere Energie und führend bei einer Vielzahl von sauberen Energielösungen wie Batteriespeichern und modernen Stromübertragungsprojekten. Mit über 30 Gigawatt Erzeugungskapazität ist NEE einer der größten und modernsten Energieversorger der Branche geworden.

Der Rest des UTF-Portfolios ist ähnlich beeindruckenden und innovativen Unternehmen zugeteilt.

Hebelwirkung und Bewertung

Wie die meisten Fonds von CNS ist UTF gehebelt. Wie viele geschlossene Fonds nimmt UTF Kredite auf, um die Erlöse zu reinvestieren und so die langfristigen Erträge zu steigern, allerdings auf Kosten zusätzlicher Volatilität und Risiken. Die aktuelle Leverage-Ratio des Fonds beträgt 30,3 %, was den historischen Leverage-Raten entspricht.

Darüber hinaus wird UTF derzeit im Einklang mit dem Nettoinventarwert oder NAV gehandelt. Während der Niedrigzinsphase wurde UTF mit einem deutlichen Aufschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt, da die Anleger nach ertragsstarken Anlagen suchten. Da die Zinsen jedoch allgemein gestiegen sind, haben Fonds wie UTF etwas von ihrem Glanz verloren. In den letzten zwei Jahren wurde UTF gelegentlich mit einem Abschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt. Seit Jahresbeginn hat sich der Preis wieder an den NAV angepasst.

Ein weiterer Faktor, der zur Neuausrichtung beigetragen hat, war die allgemeine Stimmung, dass die Zinsen sinken werden. Sowohl der Versorgungssektor als auch geschlossene Fonds als Anlage sind Interesse Zinsrisiko. Da die Federal Reserve andeutet, dass die Zinsen eher früher als später sinken werden, haben sich die Preise für UTF und ähnliche Fonds allgemein verbessert.

Mit einer aktuellen Prämie von weniger als 100 Basispunkten ist UTF fair bewertet.

Dividende

UTF schüttet wie die meisten geschlossenen Fonds eine gleichbleibende monatliche Dividende aus. Basierend auf dem aktuellen Aktienkurs und einer monatlichen Ausschüttung von 0,155 USD pro Aktie erwirtschaftet UTF knapp 8 %. Die aktuelle monatliche Ausschüttung wurde seit 2018 beibehalten, als sie von 0,134 USD pro Aktie angehoben wurde. Insbesondere verwaltet CNS seine Fonds so, dass es normalerweise keine Sonderdividende gibt. Einige Fondsmanager entscheiden sich für eine konservative monatliche Dividende, die bei Bedarf durch eine höhere Jahresendausschüttung ergänzt wird.

In den Jahren 2016 und 2017 zahlte UTF Sonderdividenden in Höhe von 0,432 bzw. 0,16 USD. Daraufhin erhöhte CNS die reguläre Ausschüttung, die seitdem auf diesem Niveau geblieben ist. Die monatliche Ausschüttung von UTF ist für diejenigen attraktiv, die Einkommen suchen, da sie einen erheblichen Renditeaufschlag gegenüber dem Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) darstellt, der derzeit vierteljährliche Dividenden in Höhe von 3,13 % zahlt.

Bedenken Sie, dass UTF die Ausschüttungen aus Dividenden und Kapitalgewinnen innerhalb des Portfolios bezieht. Wertsteigernde Positionen sind für die Deckung eines Teils der jährlichen Ausschüttung verantwortlich, die die Spanne zwischen den Dividenden der zugrunde liegenden Positionen und der annualisierten Rendite des Fonds ausmacht.

Leistung

UTF entwickelt sich gut, weil es Spekulationen über sinkende Zinsen und Rückenwind in der Branche gibt. Seit Jahresbeginn hat der Fonds 17,1 % Rendite erwirtschaftet, da sich die Branche erholt.

CNS ist ein außergewöhnlicher Manager von geschlossenen Fonds. Ihre Palette an Immobilien- und Infrastrukturfonds hat ihre Benchmark sowohl über lange als auch kurze Zeiträume hinweg deutlich übertroffen. UTF bildet hier keine Ausnahme und hat XLU übertroffen.

In den letzten zwölf Monaten übertraf UTF die Benchmark um 1,8 %, was teilweise auf Verbesserungen bei der Bewertung des Fonds zurückzuführen ist. Seit 2014 übertraf der Fonds die passiv verwaltete Benchmark auf Gesamtrenditebasis um rund 5 %.

Wie Anleger jedoch wissen, ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein Indikator für zukünftige Erträge. Ein entscheidendes Puzzlestück für UTF und ähnliche Fonds werden die Aussichten der Versorgungsunternehmen sein. Die Infrastrukturausgaben werden in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich in beispiellosem Tempo ansteigen. Lassen Sie uns das genauer untersuchen.

Ressourcenbedarf

Künstliche Intelligenz treibt die Nachfrage nach Elektrizität in noch nie dagewesenem Ausmaß an. Marktteilnehmer, die in der Lage sind, diese Nachfrage zu bedienen, können von einem Goldrausch profitieren, den Generationen erleben. Die Nachfrage nach Elektrizität beginnt aufgrund einer Reihe von Faktoren zu steigen. Doch zusätzlich zur steigenden Nachfrage führt KI zu einer Verlangsamung der Energieeffizienz. Infolgedessen weichen die Prognosen zum Stromverbrauch von den historischen Trends ab. Der Hauptgrund für diese neue Entwicklung sind stromhungrige Rechenzentren.

Der weltweite Strombedarf von Rechenzentren wird sich in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich verdoppeln. Dieser außerordentliche Anstieg erfolgt nach stagnierender Nachfrage in den letzten zehn Jahren. Trotz zunehmender Konnektivität wurde der Strombedarf durch Effizienzsteigerungen ausgeglichen. Diese Kalkulation hat sich dramatisch geändert.

Der größte Teil dieser gestiegenen Nachfrage ist auf die weitverbreitete Nutzung generativer KI und ähnlicher GPU-basierter Technologien zurückzuführen. Obwohl die Software hinter ChatGPT und ähnlichen Programmen einer Google-Suche ähnelt, benötigt sie deutlich mehr Strom. Laut einer Studie des EPRI verbraucht eine herkömmliche Suche bei Google 0,3 Wattstunden Strom. Eine Suche mit ChatGPT benötigt 2,9 Wattstunden. Das ist fast das Zehnfache an Energie!

Wer also wird diese außergewöhnliche Nachfragewelle nach Elektrizität decken können? Die Antwort sind Versorgungsunternehmen wie die von UTF. Unternehmen wie SO und NEE werden bei der Deckung der kommenden Nachfrage nach Elektrizität eine entscheidende Rolle spielen. Energieunternehmen, die mit Rechenzentren zusammenarbeiten oder Strom im Großhandel verkaufen, müssen sich darauf vorbereiten.

Laut einem aktuellen Artikel von Reuters prognostizieren einige Versorgungsunternehmen ein Umsatzwachstum, das um ein Vielfaches höher ist als die historischen Wachstumsraten oder ihre veralteten Prognosen. Laut ihrer Untersuchung waren Rechenzentren für neun von zehn Versorgungsunternehmen das Zentrum mit dem höchsten Wachstum. Untersuchungen von Goldman Sachs (GS) schätzen, dass der Strombedarf von Rechenzentren bis 2030 jährlich um 15 % steigen wird. Wenn diese Prognosen eintreffen, werden Rechenzentren 8 % des gesamten Strombedarfs in den Vereinigten Staaten ausmachen. Dies ist ein Anstieg gegenüber den aktuellen Verbrauchsraten von weniger als 2 %.

Als einer der größten Bestandteile der zukünftigen Nachfrage wird die Nachfrage nach Rechenzentren die Nettowachstumsrate des Stromverbrauchs auf 2,4 % pro Jahr erhöhen. Das bedeutet, dass die Versorgungsunternehmen eine erhebliche Lücke zu füllen haben. Untersuchungen deuten darauf hin, dass bis zu 50 GW zusätzliche inkrementelle Stromerzeugungskapazität erforderlich sein werden, um die zukünftige Nachfrage zu decken. Diese außerordentliche Nachfragelücke lässt großen Anbietern erheblichen Spielraum, in neue Regionen zu expandieren oder ihre bestehenden Investitionen zu vertiefen. GS schätzt, dass dies in den kommenden Jahren landesweit Ausgaben in Höhe von mindestens 50 Milliarden US-Dollar für neue Strom- und Infrastrukturanlagen bedeuten könnte.

Abschluss

UTF ist einer der besten geschlossenen Fonds speziell für Versorgungsunternehmen. Der Fonds bietet eine hohe Dividendenrendite in Form von monatlichen Dividendenausschüttungen und Kapitalgewinnen. UTF wird derzeit im Einklang mit dem Nettoinventarwert gehandelt, nachdem die Bewertung des Fonds verbessert wurde. Da der Rückenwind für die Stromnachfrage zunimmt, dürfte das Portfolio von UTF davon profitieren und dem Fonds ein „Kaufen“ einbringen. Die Nachfrage nach Strom aus der Stromerzeugung wird die starke kurzfristige Performance des Fonds voraussichtlich weiterhin beflügeln. Über längere Zeiträume hinweg fügt der Manager dem Fonds einen bedeutenden Wert hinzu, was zu einer Outperformance gegenüber dem zugrunde liegenden Index führt.