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Der Milliardär David Tepper hat 93 % von Appaloosas Anteil an Nvidia verkauft und investiert in eine der bedeutendsten Wachstumsaktien Chinas
Wichtige Datenveröffentlichungen sind an der Wall Street nicht schwer zu bekommen. Ungefähr sechs Wochen lang im Quartal veröffentlicht eine überwältigende Mehrheit der einflussreichsten Unternehmen an der Börse ihre Betriebsergebnisse. Sollte dies nicht ausreichen, werden die Wirtschaftsdaten von Montag bis Freitag bekannt gegeben. All diese Neuigkeiten können dazu führen, dass etwas Wichtiges leicht durchsickert.
Während die meisten Anleger beispielsweise Mitte August ein wachsames Auge auf den Inflationsbericht vom Juli hatten, haben sie möglicherweise die Frist vom 14. August verpasst, bis zu der institutionelle Geldverwalter das Formular 13F bei der Securities and Exchange Commission (SEC) einreichen müssen. Ein 13F bietet einen Einblick unter die Haube, welche Aktien die bekanntesten Vermögensverwalter der Wall Street im letzten Quartal (in diesem Fall im Juni-Quartal) gekauft und verkauft haben.
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Wie Sie sich vorstellen können, wird kein Vermögensverwalter stärker verfolgt als Warren Buffett. Seit er vor fast 60 Jahren die Leitung von Berkshire Hathaway übernommen hat, hat er die Klasse-A-Aktien seines Unternehmens zu einem Gesamtgewinn von fast 5.600.000 % geführt. Aber es gibt auch andere Superstar-Geldverwalter jenseits des Orakels von Omaha, die zu Recht Aufmerksamkeit erregen.
Der Milliardär David Tepper von Appaloosa Management ist ein perfektes Beispiel. Tepper, Mitbegründer von Appaloosa vor mehr als drei Jahrzehnten, ist für seine konträren Ansichten und überragenden Anlagerenditen bekannt.
Obwohl Tepper ein relativ konzentriertes Portfolio führt, das typischerweise etwa drei Dutzend Wertpapiere umfasst, stocken er und sein Team diese bestehenden Positionen regelmäßig auf oder reduzieren sie. Basierend auf den 13Fs von Appaloosa war Tepper ein entscheidender Verkäufer der angesagtesten Wall Street-Aktie für künstliche Intelligenz (KI), Nvidia (NASDAQ: NVDA)und hat sich in einen der historisch beständigsten Wachstumswerte Chinas investiert.
Es lässt sich nicht leugnen, dass KI eine riesige Chance für amerikanische Unternehmen und die Wall Street darstellt. In „Sizing the Prize“ prognostizierten die Analysten von PwC, dass KI bis 2030 unglaubliche 15,7 Billionen US-Dollar zur Weltwirtschaft beitragen würde. Aber das hat den Milliardär David Tepper nicht davon abgehalten, seine Chips einzustreichen.
Ende September 2023 hielt Teppers Fonds 10,25 Millionen Aktien von Nvidia. Bitte beachten Sie, dass diese Zahl angepasst wurde, um den historischen Aktiensplit von Nvidia im Verhältnis 10 zu 1 zu berücksichtigen, der nach Handelsschluss am 7. Juni 2024 stattfand. Doch zum 30. Juni war Appaloosas Anteil an dem Unternehmen auf knapp 10 % reduziert worden 690.000 Aktien, was einer Reduzierung um ca. 93 % entspricht!
Die Geschichte geht weiter
Da Nvidia zum größten börsennotierten Unternehmen geworden ist und seit Anfang 2023 einen Marktwert von über 3 Billionen US-Dollar hinzugewonnen hat, ist das Durchsuchen der Kasse und das Sichern von Gewinnen sicherlich eine brauchbare Erklärung für diese Verkaufsaktivität. Wie bereits erwähnt, sind Tepper und sein Team aktive Händler, die die Positionen ihres Fonds regelmäßig aufstocken und verkleinern.
Doch möglicherweise steckt hinter dieser Reduzierung um 93 % mehr als nur Gewinnmitnahmen.
Die Geschichte bietet vielleicht die bedrohlichste Warnung für Nvidia und seine Aktionäre. Im Rückblick auf drei Jahrzehnte hat jede bahnbrechende Innovation und Technologie ihren Weg durch eine Blase im Anfangsstadium gefunden, darunter auch das Internet. Dies liegt daran, dass Investoren überschätzen, wie schnell eine bahnbrechende Technologie oder Innovation von Verbrauchern/Unternehmen angenommen wird. Es braucht Zeit, bis neue Technologien ausgereift sind, und ich gehe nicht davon aus, dass künstliche Intelligenz die Ausnahme von dieser ungeschriebenen Regel sein wird. Sollten wir Zeuge eines Platzens der KI-Blase werden, würde Nvidia zweifellos hart getroffen.
Ein weiteres offensichtliches Problem ist der stetig zunehmende Wettbewerb um Nvidia. Auch wenn es keine Probleme haben sollte, seinen dominanten Marktanteil bei KI-Grafikprozessoren (GPUs) zu behaupten, wird das Aufkommen externer und interner Konkurrenz spürbar sein.
Insbesondere viele der nach Nettoumsatz größten Kunden von Nvidia entwickeln KI-GPUs für den Einsatz in ihren jeweiligen Rechenzentren. Es ist unwahrscheinlich, dass die bloße Beibehaltung des Rechenvorteils von Nvidia ausreicht, um zu verhindern, dass Nvidias Hardware wertvollen „Platz“ im Rechenzentrum an kostengünstigere interne Chips verliert.
Schließlich könnten Tepper und seine Berater durch den regulatorischen Gegenwind, mit dem Nvidia zu kämpfen hatte, abgeschreckt werden. In den Jahren 2022 und 2023 beschränkten die US-Regulierungsbehörden den Versand von leistungsstarken KI-Chips und -Geräten nach China, einem der umsatzstärksten Märkte von Nvidia.
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Doch während Tepper Nvidia-Aktien abstößt, zeigen die 13Fs, dass er ein aktiver Käufer eines wichtigen Akteurs in Chinas Wirtschaft war. Ich spreche vom E-Commerce-Giganten JD.com (NASDAQ: JD).
Als das Jahr 2024 begann, hielt Teppers Fonds keine einzige Aktie von JD. Aber ab Mitte 2024 zeigen die 13Fs, dass JD mit 4.310.600 gehaltenen Aktien der 19. größte Anteil von Appaloosa nach Marktwert (111,4 Millionen US-Dollar) geworden war.
Der Kauf von China-Aktien hat zugegebenermaßen einen Nachteil. Insbesondere die regulatorische Unsicherheit und die Kontrolle, die chinesische Regulierungsbehörden über inländische Unternehmen ausüben. Diese Unsicherheit führt häufig dazu, dass chinesische Aktien mit niedrigeren erwarteten Gewinnmultiplikatoren gehandelt werden als in den USA ansässige Aktien derselben Branche.
Trotz dieser Sorge hat Tepper eine Reihe von Gründen, gespannt auf die Zukunft von JD zu sein.
Auf makroökonomischer Ebene kann Chinas schnell wachsende Mittelschicht ein langfristiger Katalysator für die E-Commerce-Branche sein. Während sich das Umsatzwachstum im Online-Einzelhandel in den USA verlangsamt hat, befindet es sich in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt immer noch in einer klaren Wachstumsphase.
Obwohl die Margen im Online-Einzelhandel normalerweise nicht beeindruckend sind, hat JD einen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz in China. Alibaba, eine weitere wichtige Beteiligung von Tepper’s Appaloosa, ist das führende E-Commerce-Unternehmen in China. Allerdings ist das Unternehmen auf seinem Online-Marktplatz in erster Linie auf Drittanbieter angewiesen.
Im Vergleich dazu ist JD.com ähnlich aufgebaut wie Amazon, da es den Lagerbestand und die Logistik kontrolliert, um die Produkte nach der Bestellung an die Verbraucher zu liefern. Dies ist zwar etwas komplexer als ein Drittanbieter-Marktplatz, bietet JD jedoch mehr Möglichkeiten, seine operative Marge langfristig zu kontrollieren und letztendlich zu steigern.
Das andere Verkaufsargument, das Tepper und sein Team möglicherweise dazu verleitet hat, sich JD anzuschließen, ist die exorbitante Schatztruhe des Unternehmens. Das Juni-Quartal schloss das Unternehmen mit 28,8 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln, Zahlungsmitteläquivalenten, kurzfristigen Anlagen und verfügungsbeschränkten Barmitteln bzw. knapp über 20 Milliarden US-Dollar an Nettobarmitteln ab, ohne Berücksichtigung verschiedener Schulden. Als Tepper im ersten Halbjahr des Jahres Aktien von JD kaufte, stammte etwa die Hälfte seiner Marktkapitalisierung aus seinen Barmitteln.
Angesichts der Tatsache, dass Chinas Wirtschaft auf lange Sicht eine überlegene Wachstumsrate erzielen wird und JD mit einem relativ niedrigen Zehnfachen der künftigen Gewinne bewertet wird, scheint Tepper ein erstaunliches Geschäft gefunden zu haben, das sich in aller Öffentlichkeit versteckt.
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John Mackey, ehemaliger CEO von Whole Foods Market, einer Amazon-Tochtergesellschaft, ist Mitglied des Vorstands von The Motley Fool. Sean Williams hat Positionen bei Amazon und JD.com. The Motley Fool hat Positionen in Amazon, Berkshire Hathaway und Nvidia und empfiehlt diese. The Motley Fool empfiehlt Alibaba Group und JD.com. The Motley Fool hat eine Offenlegungsrichtlinie.
Der Milliardär David Tepper hat 93 % von Appaloosas Anteilen an Nvidia verkauft und steigt in eine der bedeutendsten Wachstumsaktien Chinas ein. Das Buch wurde ursprünglich von The Motley Fool veröffentlicht
