DYNF: Faktor-Rotations-Strategie hat die richtige Idee, aber es fehlt Alpha

Der BlackRock US Equity Factor Rotation ETF (NYSEARCA: DYNF) investiert in eine diversifizierte Gruppe großer und mittelgroßer US-Unternehmen.

Der Reiz liegt hier in der aktiv verwalteten Strategie des Fonds, bei der jedes Renditefaktor-Exposure vom Portfoliomanagementteam berücksichtigt wird ist davon überzeugt, dass wir aufgrund zukunftsweisender Erkenntnisse am besten aufgestellt sind. Erfreulicherweise ist DYNF im vergangenen Jahr um mehr als 30 % gestiegen und nutzt damit die Stärke des breiteren Marktes.

Dennoch sind wir der Meinung, dass die historische Bilanz von DYNF sehr zu wünschen übrig lässt. Da der Fonds im März 2019 aufgelegt wurde, blieb er hinter dem S&P 500 zurück und erwies sich während des letzten Marktabschwungs auch als volatiler.

Wir erklären Ihnen, wo DYNF nicht überzeugt und warum wir den Fonds nicht empfehlen.

Was ist der DYNF ETF?

DYNF verfolgt bei der Zuweisung einen datengesteuerten oder „systematischen Ansatz“. über ein Faktorrotationsmodell auf US-Aktien verteilt. Ausgehend von Top-Down-Signalen zwischen dem wirtschaftlichen Umfeld, den Marktbewertungen und der Stimmung der Anleger versucht die Strategie, Aktien zu identifizieren, die anerkannte Treiber für die Aktienperformance erfassen und repräsentieren.

Zu den spezifischen Stilfaktoren, auf die sich DYNF konzentriert, gehören:

Qualität – gemessen daran, wie finanziell solide ein Unternehmen ist. Bewertung – Aktien, die als günstig wahrgenommen werden. Größe – Mega-Cap-Marktführer im Vergleich zu kleineren Unternehmen. Volatilität – das Beta-Profil einer Aktie. Momentum – Gewinner tendieren dazu, weiter zu gewinnen. Wachstum – Unternehmen mit höherem Umsatzwachstum.

Je nach Phase des Marktzyklus werden unterschiedliche Faktoren im Rahmen des taktischen Allokationsprozesses als besser positioniert angesehen. Vom Fondsmanager wird erwartet, dass er das Portfolio rotiert, wenn sich die Marktbedingungen ändern.

Laut dem neuesten Update von BlackRock drückt DYNF eine Tendenz zu Aktien mit höherer Dynamik und hohem Wachstum aus, was auf eine Expansionsphase der Wirtschaft hindeutet. Auch der Fokus liegt aktuell auf Mega-Cap-Unternehmen, wobei der Value-Faktor als ausgewogen bezeichnet werden kann.

Die Positionierung von DYNF wird auch durch die Sektorallokation angezeigt, wobei die 37 %ige Gewichtung des Fonds auf Aktien des Technologiesektors mit der Dynamik und den hohen Wachstumsfaktoren zusammenhängt.

Dies steht im Einklang mit den Marktthemen der letzten Monate, bei denen sich die Technologiebranche überdurchschnittlich entwickelt hat und der Markt wachstumsstarke Unternehmen belohnt hat. Am anderen Ende des Spektrums schließt der Fonds Versorger aus und ist in den meisten anderen Sektoren im Vergleich zum S&P 500 untergewichtet.

Wir stellen die Verbindung zum S&P 500 auf der Grundlage einer großen Überschneidung der Investitionen her. Während das DYNF-Portfolio mit 135 Aktien konzentrierter ist, sind bekannte „MAG 7“-Namen wie Microsoft Corp (MSFT), NVIDIA Corp. (NVDA), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com, Inc. (AMZN) und Meta Platforms enthalten , Inc. (META) und Alphabet Inc. (GOOGL) gehören zu den Top-10-Beteiligungen.

Tatsächlich ist DYNF in wichtigen Aktien übergewichtet, die sich im vergangenen Jahr gut entwickelt haben, was sich als erfolgreiche Strategie erwiesen hat, da der Fonds im vergangenen Jahr eine Rendite von 30 % erzielte, deutlich über der Rendite des SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) von 23 %.

Andererseits stellen wir fest, dass die Leistung von DYNF im Vergleich zum Invesco QQQ Trust (QQQ) weniger beeindruckend ist, der im gleichen Zeitraum eine leicht höhere Rendite von 31 % erzielt hat.

Der Nasdaq-100-Index ist hier relevant, da er eine ähnliche Übergewichtung von Technologieaktien und den Momentum-/Wachstumsfaktoren im Vergleich zum S&P 500 aufweist, wie DYNF derzeit darstellt.

Hier geht es darum, zu sagen, dass DYNF aktuell näher am QQQ positioniert ist, aber über die Flexibilität verfügt, sich in verschiedenen Marktzyklen stärker dem S&P 500-Faktorprofil zuzuwenden oder sogar defensiver zu agieren.

Das Jahr 2022 bot ein gutes Beispiel dafür, wie sich DYNF in einer historisch volatilen und schwierigen Marktphase entwickeln kann. In diesem Fall erlebte der Fonds in diesem Jahr einen Rückgang von -27 %, der weniger extrem war als die -35 %-Korrektur im QQQ, aber geringfügig schlimmer als der -25 %-Rückgang im SPY.

Wenn wir zum ersten Diagramm oben in diesem Artikel zurückkehren, das zeigt, dass DYNF seit seiner Einführung schlechter abgeschnitten hat als der S&P 500 und der QQQ, schlussfolgern wir, dass es im Vergleich zu SPY auch ein höheres Risiko birgt.

Was kommt als nächstes für DYNF?

Die Hauptschwäche jeder Faktorrotationsstrategie ist die zeitliche Verzögerung bei der Identifizierung wichtiger Drehpunkte im Markt, an denen verschiedene Faktoren möglicherweise besser funktionieren. Wachstum und Dynamik waren im vergangenen Jahr wichtige Themen, aber es ist alles andere als sicher, dass diese Trends auch weiterhin Bestand haben werden.

Einiges davon haben wir in den letzten Wochen angesichts der jüngsten Marktvolatilität bereits erlebt. Technologiewerte haben sich von ihren Höchstständen erholt, während der Versorgungssektor, den DYNF vollständig ausschließt, eine Outperformance erzielte. FDNY blieb im letzten Monat hinter SPY zurück, was durch die mangelnde Diversifizierung und Konzentration im Technologiebereich erklärt werden kann.

Während der Fonds wahrscheinlich Anpassungen an seiner Faktorpositionierung vornehmen wird, um das sich ändernde Umfeld widerzuspiegeln, verdeutlicht die hier vorliegende Aufstellung die Herausforderung, dem Markt einen Schritt voraus zu bleiben.

Im aktuellen Marktkontext gehen wir davon aus, dass die Unsicherheit über die Entwicklung der Inflation sowie den Zeitpunkt möglicher Zinssenkungen der Fed zu anhaltender Volatilität bei den Aktien führen wird.

Abschließende Gedanken

Wir haben nicht genug gesehen, um darauf hinzuweisen, dass der BlackRock US Equity Factor Rotation ETF eine attraktivere oder bessere Alternative zu einem passiven, breit angelegten Aktienindexfonds wie SPY ist.

Manchmal ist Einfachheit am besten und wir haben das Gefühl, dass DYNF versucht, zu viel zu tun, am Ende aber zu kompliziert wird. Letztlich kann der Fonds neben dem breiteren Markt weiterhin positive Renditen erwirtschaften, wie er es in den letzten Jahren getan hat, aber wir sehen keine wesentliche Outperformance.

Wir sind bereit, der Strategie im Zweifelsfall zu vertrauen, da wir anerkennen, dass sich die nächsten fünf Jahre als fruchtbarer erweisen könnten. Dennoch geben wir den Fonds weiter, da es sich nicht lohnt, Stellung zu beziehen, um das herauszufinden.